近年来，医改逐渐步入深水区，带量采购、医保控费、DRG分组试点等一系列政策持续推出，加速医药产业转型升级和内部分化。 如今又到了一年一度的财报披露期，医药板块上市公司2019年表现如何？ 或许可以从已披露2019年经营业绩的155家医药上市公司中感知一二。
上市药企画像
截止3月5日收盘，共有155家医药板块上市公司披露2019年业绩预告，分布于化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械及医疗服务7大板块。 从这些医药上市公司2019年营收分布情况来看， 超3成企业年度营收低于10亿元； 87.74%的企业年度营收低于50亿元； 年度营收超过100亿元的企业共有7家， 处于医药商业领域的瑞康医药拔得头筹， 总营收353.33亿元。
从这些医药上市公司2019年净利润分布情况来看，共有15家企业处于亏损状态； 39家归母净利润低于1亿元； 60%的企业归母净利润在1-10亿区间； 仅5.16%的企业归母净利润高于10亿元。 值得一提的是，营收拔得头筹的瑞康医药 净亏损超10亿元，拜前些年大肆并购所赐，导致商誉大幅计提减值，业绩大跳水，如此冰火两重天也是非常讽刺。
图表1： 医药上市公司营收分布情况
图表2： 医药上市公司净利润分布情况
一家归母净利润超40亿
迈瑞医疗2019年总营收为165.56亿元，同比增长20.38%，归属于上市公司股东的净利润46.81亿元，同比增长25.85%，营收净利双双高增长，远远领先其他医疗器械企业，是名副其实的龙头。 迈瑞表示，经营业绩增长的主要原因是：主营业务核心产品的收入和市场占有率稳步提升； 高端产品和新兴业务持续发力高速增长，研发的高投入和产品竞争力的提升持续助力公司在国内和国际市场实现高端客户群突破 。
作为医疗器械龙头，迈瑞医疗主营业务覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域，迈瑞监护仪、呼吸机、血液细胞分析流水线、高端彩超等都达到国际一流水平。 而此次疫情中， 以迈瑞医疗为首的医疗器械板块大放异彩，而疫情后大概率会加大公共医疗卫生领域投入，再叠加我国部分高端医疗设备进口替代的窗口期，医疗器械有望迎来高速发展期。
图表3： 医疗器械板块上市公司业绩预告情况
五家净利润发生极端变化
创新医疗、誉衡药业、盈康生命、亚太药业、冠昊生物均 在2019年 发生重大亏损，虽说各有各的问题，但是有一个共同点就是在为前几年的失败投资买单，子公司发生重大亏损，带来计提大额商誉减值、拖累公司业绩等一系列恶果。以创新医疗为例， 2016年豪掷30亿元买下三家民营医院，高调转型医疗服务业，业绩承诺期，重组效益立竿见影，连续盈利三年，但2019年上半年忽然崩盘。 因建华医院牵涉融资租赁纠纷并败诉，建华医院计提6981.51万元预计负债。 另外，2019年年初，建华医院原董事长兼总经理梁喜才，存在涉嫌职务侵占的情况，公司随即报案。 虽说并购在医药界是家常便饭的事情，但是选择出优质标的，能真正与自己主营业务相得益彰就要考验功力了，稍有不慎真是赔了夫人又折兵。
图表4： 五家上市公司净利润发生极端变化
医药外包板块营收净利双增长
随全球医药外包转移及国内外包需求释放，我国医药外包未来成长空间较大，属于公认的高景气度赛道。从已公布业绩的公司来看，除博济医药外，该板块上市公司营收和净利均实现大幅增长。随着国家鼓励创新政策及 MAH制 度的实施，小型创新企业发展，我国医药外包企业的下游客户逐渐扩大，行业将迎来快速发展。
图表5： 医药外包板块业绩预告情况
小结
医药行业正处于分化转型的关键时期，整体业绩向好，部分板块出现分化，强者恒强，行业集中度将不断提升。今年突发的新冠疫情，令医药板块备受关注。短期内或对部分企业的业绩造成正面或负面影响，但医药领域长期发展趋势并不会改变，疫情反而令行业能有一个自上而下的深度反思，抓漏补缺，使行业迎来更快更好的发展。更多医药政策、行业趋势、公司分析尽在每日的中，财秘为您及时送上最全面的信息，助您拥抱医药、读懂医药！