近日，经国务院同意，证监会与财政部、人民银行、银保监会联合发布公告，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，参与中国金融期货交易所国债期货交易。
期货市场是一个杠杆高、机会大，但风险也很高的交易市场，保险机构允许加入国债期货交易，会对保险公司和我们普通投保人造成什么影响呢？
根据公告显示，首批试点的机构为工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五大行。
为什么首批试点没包括保险公司呢？我们看下面这张图就清楚了：
各金融机构持有记账式国债现货占比
从各金融机构持有记账式国债现货金额可以看到，商业银行是绝对的大头，持有9.99万亿元，占比达到65%。
因此，商业银行对国债期货这一金融衍生品的需求最为旺盛，对短期内期货市场的影响也会最大，先拿五大商业银行来做试点，研究其对市场产生的影响最具普遍性。
相较之下，保险机构虽然也是持有国债现货的主要机构，但3600亿元的规模和商业银行相比还有不小的距离，因此将作为第二批试点。
美国国债市场是目前世界上规模最大、交易最为活跃的国债市场，2019年度发行国债数量为29354亿美元。像本文提到的国债期货交易品种，就源自于美国国债市场的创新品种。
近年美国国债发行额
从美国国债现货的持有人来看，海外和国际投资者占比最高，达到37%。个人投资者的持有比例也不低，达到11%。银行和保险公司只持有5.23%和1.92%。
这一点和国内国债由商业银行占主导的情形大为不同。
美国国债现货持有分布
从持仓量和成交量来看，美国国债期货品种在其期货市场中排名靠前，保险资金扮演了较为重要的角色。
美国的保险市场是一个发达而成熟的市场，其寿险公司的资产是美国经济投资的重要资产来源之一。可以投资债券、股票、抵押贷款、不动产、保单贷款和其他资产这六大类。
美国寿险资金投资要分为两个账户，一个账户叫普通账户，投资稳健，风险和预期收益相对较低；另一个是投资账户，主要来源于万能寿险、变现年金、投资连结这类投资型的保险账户，更高比例投资于股票等权益类资产，风险和预期收益都相对较高。
美国寿险资金投资标的
从美国寿险投资标的来看，一般账户投资美国国债的比例为8.5%，投资账户投资于美国国债的比例就更低了，只有2.46%。
这是因为美国的保险公司对投资回报率的要求一般较高，国债难以满足投资回报要求。而美国债券市场又极其发达，债券的收益性、流动性和风险性的组合比较适合保险资金运作的要求，对国债的依赖度就要小很多了。
国债的持有量已经小了，那么对实现风险对冲的国债期货的需求，自然就更低了。所以，虽然国债期货交易品种是美国人发明的，但美国的寿险公司投资于国债期货的比例很低。
应监管要求，国内保险公司投资以稳为主，投资渠道相比于海外保险公司要受限很多，最大的投资去向就是债券，各家保险公司投资债券占比都能达到40%以上，且国债占有不低的比例。股票等权益类投资就要低得多了。
中国人寿2018年投资组合
虽然国债现货的持有规模和商业银行还有较大差距，但作为保险公司投资最主要的渠道之一，未来允许保险机构参与国债期货交易，意义还是很大的，有助于丰富国内期货市场投资者结构，推进国债期现货市场协调发展，改变目前国内期货市场主要是股指期货的格局。
2019年中金所期货交易占比
而对保险公司来说呢，由于保险产品以长期产品为主，资金规模大、负债久期长，真实存在利率长期下行导致“利差收窄”风险的可能，而“利差”又是保险公司盈利最主要的因素。
对于部分中小保险公司而言，为了获取市场份额，在产品设计时会采取较高的预定利率，以此达到降低保费或提高投保人收益的目的，但这种高预定利率的设计对“利差”的要求会更高，受长期利率下行的影响会更大，甚至会对保险公司造成极大的经营风险。
这种“利差收窄”风险，增加了保险资金利率风险管理压力，但一直缺乏相应的风险管理工具。因此，保险公司对于运用国债期货工具，以此实现规避利率风险的需求极为强烈！
有了这个金融衍生工具，保险公司就可以运用“买入套期保值”来对冲“再投资风险”。
比如，保险公司持有国债并计划未来卖出变现，就可以在预期利率上行时卖出国债期货，等到期货价格下跌后再买入等额合约，对冲单一出售国债的价格风险。
如果保险公司计划买入，则可以等到预期利率下行时，买入国债期货，实现套期保值。
总之，未来保险机构允许加入国债期货交易，对保险公司和期货市场而言都是一个利好消息，有助于降低保险公司的经营风险，增强保险资金经营稳健性。但对我们普通投保人来说，很难直接反映在保费上，降低保费并不存在内驱因素，只是保险公司未来更加安全了！
不过，我国的保险公司已经够安全了，现在也只不过是N+1而已，你可不会有什么直观上的感觉哦！
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