近期，小编有注意到银行承兑汇票利率持续走低，后台也不断有票友留言，询问最新贴现利率。令人奇怪和疑惑的是，票据利率又要到历史罕见时刻 。上海票据交易所每个交易日公布的国股银票（国有和股份制银行承兑汇票）转贴现收益率曲线显示，11月25日，隔夜和7天期国股银票转贴现的利率从前期2%以上的水平快速下行，都跌破了1%，分别为0.7200%和0.8284%，要知道最近资金市场利率没有低于2.5%的!
其实除了短期票据转贴利率大幅下行，无底线外，中长期票据转贴利率也是大幅下行。11月28日银行承兑汇票利率（月息‰，年息%）报价如下：长三角：1.8‰（2.2%），珠三角：1.9‰（2.3%），中西部：2.0‰（2.4%），环渤海：2.1‰（2.5%）。
与此同时，我们发现目前国股行的同业存单利率更是高高在上，同票据利率发生巨大倒挂，1年期国股票据和同业存单利率相差100bp。
票据利率持续走低，和同业拆借利率倒挂，原因何在？
目前信贷投放极难的背景下，银行对贴现票据有着旺盛的需求，利用票据冲占信贷规模，因此成交火爆。票据是具有信贷属性的非信贷类高流动性资产。转贴交易对手都在银行，拿着票据，占着存款，且这些票据一般有保证金，双重保障，真的低风险优质资产，另外在交易所线上交易，且可质押，当日无限换手，再不行质押保流动性。如上优势，使得票据成为抗风险占额度的神器，人人追捧，缺点额度，快速回血补齐。因此，在目前经济上涨速度放缓，银行信贷投放极难背景下，银行愿意忍受这类票据收益率低的缺点，利用票据占据信贷规模，无非也是因为考核和风险。
而作为票据的供给方，企业开票积极性一方面受宏观经济的影响，没有业务不开票，另外一方面开票套利被监管重点堵。前阵子最高法已明确非法从业、虚开增值税发票、偷税漏税等属于刑事犯罪。民间灰色票据中介将遭遇重创，企业搞套利也是如履薄冰、如临深渊。供给下降，需求上涨，利率暴跌，市场和从业机构的共同选择。
票据利率暴跌是宏观环境的反映，经济下行，宏观经济放缓。全球性经济增长放缓，中国经济的快速增长也因为中美贸易摩擦和结构调整等原因，处于经济增速放缓态势，GDP增速由18年1季度6.8%的高点持续下降至19年3季度的6%。股市大跌，民营上市企业股票质押杠杆断裂，加之之前的去杠杆后期影响，社融增速大幅放缓，民企融资较为艰难。尽管监管机构密集调研并呼吁银行业支持民营小微企业，但出于风险控制考虑，银行“惜贷”情绪较浓。
票据利率未来走势，大概率持续走低！
世界经济环境大概率还是处于低迷状态，经济环境复苏将需要很长一段时间。中美贸易战、欧盟国家之间，日韩等等各种经济纷争不断，政治环境也不是很稳定。中国经济在经历了改革开放的快速增长之后，到了一定体量，面临转型，逐步放缓，叠加了中美贸易战以及世界经济低迷的影响，快速增长的日子已经一去不复返了。由俭入奢易，由奢入俭难，由快车道减速是需要一定的适应过程。明年的宏观政策或将展现出宽财政、宽信用、稳货币的特点。
在这样宏观经济政策的影响下，票据利率走低的因素将持续存在。根据市场规律供给下降，需求上涨，监管趋严，利率大概率将持续走低。