沪深300股指期权来了!这个指数真正值得“买买买”

subtitle 金融投资报 2019-11-11 19:54 跟贴 1 条

什么才是“双11”的正确打开方式?

捂住钱包装作不知道?未免太亏待自己

疯狂下单刷爆信用卡?后面吃土的日子太难熬

最高的境界莫过于投资一个股票指数

为明年的“双11”打下物质基础

那么该选哪个指数?

来看看上周末的重磅消息——

11月8日,证监会发布消息:为深化资本市场改革,激发市场活力,经国务院同意,证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作,将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权,中金所上市沪深300股指期权。这是自2015年上交所推出上证50ETF期权之后,市场将要迎来的第二批金融期权产品。

看到这里先敲一下黑板:“期权”是什么?

期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。就股票、股指、ETF期权来说,期权的买方(权利方)通过向卖方(义务方)支付一定的费用(权利金),获得一种权利,即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票、股票指数或ETF份额等标的资产。当然,买方(权利方)也可以选择放弃行使权利。如果买方决定行使权利,卖方就有义务配合。

那么,当前我国的期权市场发展情况怎么样呢?

2015年上交所推出的上证50ETF期权合约是目前A股市场上唯一的场内标准化期权合约。经过4年多的发展,上证50ETF期权已经成为全球主要的ETF期权品种之一。随着投资者对于期权产品的日益熟悉,其市场规模逐步增长,交易活跃度不断提升。投资者参与理性且参与人数稳步增加,期权合约定价合理,市场总体风险可控,期权经济功能逐步发挥。

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图:我国市场金融衍生品发展历程

资料来源:中信证券

图:上证50ETF期权市场规模

数据来源:中信期货研究所

时隔四年推出第二批期权产品,并且选择了沪深300作为标的指数,是出于什么考虑呢?

一方面,市场有需求。随着指数化投资、长期投资理念的深入人心,越来越多的投资者选择通过指数基金及ETF进行A股市场的投资。期权产品的非线性支付结构区别于期货等传统衍生工具,在各种行情下都能构建出合适的策略,结合跟踪标的指数的ETF等现货标的实现增强收益、套利、风险管理等多种投资目标。利于投资者实现更为精细的投资策略,进行更为精细的风险管理。

另一方面,沪深300极具投资价值。

一是具有极强的市场代表性。沪深300由A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成,综合反映市场整体表现。指数成份股代表性高、行业分布合理,成份股数量仅为全部A股的8%,但总市值覆盖度却达到了61%;自由流通市值覆盖度达到了54%,是名副其实的市场代表性指数。

图:沪深300指数的市场代表性

数据来源:Wind;截至2019年6月30日

二是过往业绩非常优秀。沪深300指数成份股代表了沪深两市A股市场的核心优质资产,盈利能力突出,成长性高,估值水平低,其在整体经营业绩和估值水平方面对投资者具有很强的吸引力。

图:沪深300指数成份股营业收入/净利润占全市场股票比例

数据来源:Wind;截至2018年年报

沪深300过去5年的年化收益率为12.06%,高于其他主要市场指数;沪深300过去5年的年化波动率为25%,低于其他主要市场指数;沪深300指数走势稳健,具备较高的长期投资价值。

图:沪深300指数长期投资价值显著

数据来源:Wind;截至2019年6月

三是交易活跃,发展成熟。沪深300是全市场金融衍生品最丰富,相关产品交易最活跃、最成熟的指数品种之一。它是国内首个股指期货的标的指数,沪深300股指期货合约也是市场上成交最活跃、持仓量最大的股指期货合约。据中金所统计,2018年沪深300股指期货合约总成交额78277.77亿元,年末持仓量76320手,分别较上年增长了74%和98%。各券商也针对沪深300指数开发了成熟的场外期权等衍生产品。除少数几只个股外,沪深300指数成份股几乎全为融资融券标的股票。

总之,沪深300指数及ETF期权推出后,将成为继上证50指数之后第二个跨现货、期货、期权三大市场的指数标的。这充分体现了市场跟踪或围绕沪深300进行投资的体量和市场需求,也体现了沪深300作为A股市场代表性指数的重要程度和市场地位

此外,在实际的投资操作中,期权的推出为沪深300ETF的期现套利、跨品种套利等多种组合交易策略的实现提供了便利性和灵活度,同时也有利于提升沪深300ETF场内交易的活跃度和流动性,极大利好沪深300ETF策略及生态圈的搭建

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