人工智能是近两年最大热点之一，AI项目花开遍地，但凡大牛领军团队，估值都相当可观。用一位投资人的话讲，“基本上第一轮不下手，第二轮就投不起了。”
据不完全统计，A股目前有49家上市公司涉及人工智能概念，总市值超万亿元，但近三成公司AI发展没有起色。
那么，这些公司的估值到底是怎么算出来的？ 一个AI公司的估值是怎么“估”出来的?当前，人工智能企业是不是被高估了？
AI创业公司投融资现状
根据新智元近日发布的《中国人工智能产业发展报告》显示，中国AI创业公司数量约200-250家，在对100家人工智能创业企业进行调研报告显示，在98家企业填报的估值数中，估值总数为1014亿元，均值为10亿元左右。估值最高的为今日头条，估值约500亿元，绝大多数融资仍处于天使轮或者A轮。
"未来5~10年的人工智能蕴含巨大的潜力。"斯坦福大学人工智能实验室主任李飞飞在大会上表示，无人驾驶、工业机器人、AR、VR等与感知相关的应用都会得到大规模的提高。
斯坦福大学人工智能实验室主任李飞飞
在人工智能的浪潮中，中国扮演着越来越重要的角色。在新智元对100家人工智能创业企业的调研报告显示，100家人工智能创业企业报告在融资、收入、专利的表现都颇为靓丽，蕴含较大的成长潜力。
语音和视觉依然是AI创业的两大方向，深度学习、机器学习都占据了绝对重要的地位，其次是计算机视觉、自然语言处理和语音识别。
上述报告显示，37家填报2015年收入数据的企业中，其中32家人工智能企业在2015年的总营收达到了7.56亿元。均值为2000元万左右，中位数在20万元，其中经营收入最高的达到了2亿元。
而在98家企业填报的估值数中，估值总数为1014亿元，均值为10亿元左右;中位数为2亿元，公司间的估值差距颇大。
人工智能虽然有巨大的发展前景，但在很多业内人士看来，人工智能的发展目前还处于"小荷才露尖尖角"阶段。
AI公司估值到底怎么算
那么，这些高估值的人工智能公司的估值到底是怎么算出来的?要是能有一套公式来计算，世界上的投资人们可就省事多了。
在过去，一种理想的估值方式是“可比公司法”，也就是拿着你要估值的非上市公司去跟可参照的上市公司做比较，对比他们的财务状况，推断目标公司的价值。
一种常见的算法是算P/E，也就是市盈率。上市公司的市盈率指其市值/公司财务年度利润。
投资人投的是一个公司的未来，换句话说，投的是一个公司未来的经营能力，用P/E法对比上市公司的估值基本逻辑是：公司价值=预测市盈率×公司未来12个月利润。
这套算法看起来很简单，然而事实是，大部分估值高企的人工智能公司基本上处于不赚钱的状态。要想靠财务数字去算，几乎不太可能。例如，今年4月，没有任何实质性收入的美国版“知乎”Quora在D轮8500万美元融资后，目前估值高达18亿美元，显然，刚刚说的公式派不上用场了。
峰瑞资本早期项目负责人朱袆舟，重点投资人工智能、智能硬件等以核心技术为驱动的创业项目。他向记者表示，在人工智能创业的第一阶段，公司的估值是 “算法 x 人才”;进入第二阶段后，AI 公司的估值=算法+数据x商业价值。
对投资人来说，在人工智能创业的第一阶段，公司的估值就是 “算法 x 人才”。它们的乘积，大概就是你的公司在市场当中的价值。而目前，这个乘法的两端都在快速地下降，这是对第一阶段人工智能创业的的判断。
因此，朱袆舟表示，进入第二阶段后，判断一家人工智能公司市场价值的方式也随之发生了变化，“估值=算法x人才”要演变成“估值=数据x商业价值+算法”。
为何算法前面是一个加号?峰瑞资本朱祎舟表示，主要原因在于，当行业都还没有数据和商业价值的时候，比的是算法，但是当大家都有了数据和商业价值后，商业价值的重要性会迅速超过算法，算法所占比重会越来越少。
此外，赛富亚洲投资基金创始管理合伙人阎焱也认为，决定企业估值高低的，一是商业模式的可扩充性和弹性，二是护城河高低，这个技术有没有其他人在做。阎焱强调，即便是AI企业，也需要从这两个维度去考虑估值问题。
AI公司估值高有利有弊
AI技术现在还处于很初期的阶段，高估值和高融资额对于优秀的AI创业公司来说，可以让他们的研发投入加大，从而开发出更好的技术和产品。
中金公司分析师认为根据梅特卡夫定律，互联网公司的投入产出曲线并不平滑，在前期充分积累的情况下，一定会在未来某个时间点迎来收入和利润的爆发。
同时，中金公司分析师指出，对于AI高估值的现象，我们更应该关注的是泡沫下边是否真的有啤酒，即公司是否真正掌握了数据，算法和计算能力三大AI核心要素，而不是仅仅从财务的角度过分关注。
早前，信中利资本集团创始人、董事长汪潮涌表示：“现在投资界把人工智能当做重中之重，也是最大的风口。但最近我们看到一些问题，就是估值上升太快。”
汪潮涌谈到，一些人工智能的公司一下子估值达到数十亿美金：“我们现在有点无所适从，(这些公司是)VC的阶段，PE的规模。国内现在很少有单支风投基金超过4亿美金的规模。”
汪潮涌认为，在中国，既要看到人工智能公司带来的机会，同时也要看到它的应用场景，以及未来升值的前景，“我们认为在一个单独垂直领域的应用，未来不能够产生100亿美金的市值的话，现在几十亿美金的投入估值就是偏高的”。
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