“生活和商场之中,有两大原罪…第一个是不经思考就快速行动;而第二个则是完全不行动”—卡尔·伊坎(Carl Icahn)

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卡尔·伊坎(Carl Icahn),是被称为“企业狙击手”的激进投资者。最新的数据显示,他的净资产已经达到了200亿美元,居世界富翁排名第46位。

如果你阻碍伊坎的道路,那么他会毫不犹豫地扫除障碍。一般人认为他都这把年纪了,本该归隐淡出,但卡尔·伊坎不会这样,他依然是华尔街最让人困扰的人物。染指摩托罗拉、戴尔、Netflix,逼着企业吃下毒丸,他的名字之前常被冠以诸如“投机家”、“激进投资人”“敌意并购大师”甚至是“企业掠夺者”如此骇人的名目。

77岁依然具有破坏力的孤狼

伊坎的名言是:“买别人不买的东西,在没人买的时候买。”

卡尔·伊坎(CarlIcahn)的办公室看起来像一座非同寻常的博物馆。在用木板装饰的走廊里,到处陈列着30年来美国金融史上最出名的一些敌意收购(hostiletakeover)、代理权之争(proxy fight)以及董事会袭击(boardassault)的战利品。例如,环球航空公司(Trans WorldAirlines)的模型飞机——那起收购巩固了他作为顶级交易者的名声;还有ACF工业公司(ACFIndustries)生产的玩具火车,几十年来该公司一直是他的取款机。有机玻璃制成的墓碑记载了他对20世纪众多伟大企业的征服史,其中包括米高梅电影制片公司(Metro-Goldwyn-Mayer)、摩托罗拉(Motorola)、德士古石油公司(Texaco)和纳贝斯克公司(Nabisco)等。 伊坎的这间充满了怀旧氛围的办公室位于曼哈顿历史悠久的通用汽车大厦(GMBuilding)顶楼,这里正变得前所未有地引人注目,因为一些40多岁的亿万富豪正被他搞得怒火中烧,例如迈克尔·戴尔(MichaelDell)和比尔·阿克曼(BillAckman)。

过去15个月里,现年77岁的伊坎已经购入14家企业的股票,并继续展开攻势。人们认为他在这把年纪早该退隐江湖了,可这波袭击使他成为商业界最具破坏力的人,美国每一件重要的企业界事件背后几乎都有他的身影。

经典案例

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★伊坎在数十年前大量买进百视达(Blockbuster)的股票。当时股票的价格为10美元。他最后买进股票的总额超过3亿美元。他希望能够透过他的力量逼退CEO John Antioco。在2005年5月份的股东大会上,开始了一场角力赛。当年伊坎和与他“意见不合“的候选人一同角逐百视达的董事。最后伊坎十分“欢欣鼓舞地迎接这个巨大的胜利”。

★2007年5月伊坎在行动电话製造大厂摩托罗拉(Motorola)芝加哥的股东年度大会赢得了董事会的席次。这次选票的结果会对摩托罗拉未来的策略走向带来举足轻重的影响。该公司在过去夺得了相当大的市场份额,但因为竞争越来越激烈,使得它的利润骤降。伊坎和摩托罗拉高层间的斗争因为股东信件、新闻稿和试图说服股东选边站的广告的发佈而越演越烈。伊坎在摩托罗拉发表了不如预期的财报后发动了这场战争,他认为公司的管理阶层领导不善,公司应该以不同的方式来运用资金。如果情况没有改善的话,他要求更换管理阶层,并批评当时的CEO Ed Zander。在《华尔街日报》的全页广告当中,伊坎引用了一句评论Zader的话:“我喜欢我的工作。但我讨厌我的客户。

★雅虎(Yahoo)和伊坎达成了一个协议,使他停止了对雅虎的代理权之争。伊坎试图逼迫公司的高层作他们不想作的事情。代理权之争通常是很危险的,有可能会降低两方争夺的资产价值。因此雅虎放弃了一些席次,而伊坎则放弃了掌控整个董事会的机会。之前伊坎试图掌管整个董事会,将雅虎卖给微软(Microsoft)。最后伊坎得到了3席董事会的席次。这对于雅虎的CEO来说,可以算是一种胜利,因为他并没有因此而下台,但从这件事情也可以看得出来伊坎的影响力有多大。而伊坎也因为雅虎的高层拒绝将公司卖给微软而感到相当地沮丧。

★在2006年伊坎和时代华纳共同发佈了一个声明,伊坎放弃寻求董事会的席次,而时代华纳也愿意作出一些让步。将公司股票回购的金额从125亿美元提高至200亿美元。

卡尔伊坎的格言

★生活和商场之中,有两大原罪…第一个是不经思考就快速行动;而第二个则是完全不行动。不幸的是,时代华纳的董事会和高层已经因为和AOL合并而犯下了第一个原罪,我们认为他们接下来会犯下第二宗罪,现在还不到应该要采取缓慢行动和无所作为的时间。

★在商场中学到了:如果你想要朋友的话,养条狗吧。

★很多时候,最会玩弄政治的,并不是那些最积极或最聪明的人,而是最会奉承老板的人。老板并不喜欢那些强悍的人。

★我相信未来透过整合有相当大的机会将能够增加时代华纳的价值。但如果时代华纳签署了长期的协议,像是和搜寻功能相关的协议,将会降低未来灵活运用的弹性,这些交易可能无法达到原有的价值。我们不是要清算公司。但是如果你这样作的话,为什么会可怕?

★我们不是要摧毁工厂。愿意买下公司的人应该能够让这些资产变得更有生产力。

★美国的公司官僚制度相当严重。这个问题的根本是缺乏真正的公司民主。

★媒体业的好公司需要有远见的领导人,而不是一个总部设在哥伦布圆环的集团结构。

★几乎我进入的任何一间公司我都能够为他们省下30%的费用,因为公司内部有太多浪费和管理不善的情况。

★我很久之前就知道,所有的知名企业家和扑克玩家,没有一个是好人。

卡尔伊坎的投资哲学

Investopedia对于伊坎的投资风格有著详细的描述:

伊坎的投资风格

虽然伊坎是一位极具知名度的收购专家,但在他的内心深处,却是一位实实在在的价值投资人,寻找著对投资人来说,价值被低估,属于“雪茄烟蒂“型的公司,大部份的投资人可能都没有看到公司未来的机会在哪裡。这是他与其他反向投资人,像是巴菲特和索罗斯的不同之处。

伊坎的目标很高,但操作方式却很简单—锁定特定的公司,并取得足够的股份,成为公司的第一大股东,让他能够操控公司。

取得主控权对伊坎来说有三大好处:

让他能够操控董事会让他能够大幅度的改变管理阶层,并游说其他的股东们支持这些改变。使用他的控制力,让公司的形象改头换面。

当新的管理阶层开始任职时,新的形象受到股东和投资人的热烈欢迎,而使股价推升,在这段过程当中,伊坎的荷包也被填满了。

Regal Point Capital的合伙人兼理财规划师Vijay Marolia表示,“他是一个传奇人物,因此人们称他为‘狼王伊坎’,他过去曾追踪伊坎的投资长达数年之久,他表示伊坎的投资风格虽然不是新创的,但是却相当地有效率。

Marolia在访谈当中表示,“本质上伊坎是一位价值投资人,但他能够看到其他价值投资人所没有观察到的价值。他以擅长谈判闻名。你不会想要和他作对。我之前曾经因为他站在买方而选择放弃站在卖方,因为他有钱和权力,可以作他想作的所有事情,包括把亏钱的公司扭转成为赚钱的公司”。

伊坎也相当擅长合併与并购,特别是资本结构的关键元素(企业要如何运用不同的资金来源来营运以及达到成长)。当伊坎发掘了一间公司的潜藏价值之后,他就会开始将这间公司塑造成自己想像中的样子。

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