近年来，随着越来越多的人更加了解定增，定增市场持续扩大，2016年市场规模达到1.55万亿元，创下历史高峰。然而，定增市场的高速发展吸引了监管当局更多的关注，2017年上半年，证监会陆续发布了再融资新规和减持新政，在令市场更加规范的同时，也给定增市场带来了新的冲击和变化。
定增市场整体情况
以定增股份上市日统计，2017年上半年定增规模为6704.77亿元，仅为去年全年的43%，与2014年全年定增规模相仿。同时，考虑到1月上市的很多定增项目是在去年年底申购报价的，所以真实市场规模萎缩速度更加剧烈。2月中旬，证监会发布再融资新规，定增市场供给紧缩，导致2月份之后的定增规模与发行数量显著下降。5月底，证监会出台的减持新政进一步增加了定增的发行难度，预计未来定增市场发行规模将进一步下降。
图1 2017年上半年定增规模情况
一年期定增的定价水平受再融资新规影响明显，2月份再融资新规出台后，定增供给显著减少，市场呈现供不应求，折价率逐月降低。5月底的减持新政抑制了市场需求，导致6月份的一年期定增的折价率上升明显。在新的市场供求关系下，预计一年期折价率在未来几月还会有进一步的上升。
三年期现金类和资产类定增在新规的要求下，折价率逐渐向一年期靠拢，预计未来两者差距巨大的情况将得到改观。
图2 2017年上半年发行项目折价率
今年上半年上市的一年期竞价定增前4个月的浮盈持续下降，原因是折价率持续降低，近两月开始回升，且回升力度较大，整体浮盈保持在水上。
图3 2017年上半年上市的一年期竞价定增浮盈
各行业定增发行情况
以申万一级行业作为划分标准，机械设备、交通运输、汽车行业领跑了上半年的发行规模榜，发行规模均超过500亿元，机械设备更是突破了千亿大关，达到1146.48亿元的规模。发行折价率最高的行业是综合32.8%、非银金融30.6%和采掘28.8%，发行定增单数最多的行业则是机械设备、电子与计算机，分别为27单、20单和18单。
图4 2017年上半年各行业定增发行规模及发行数量
图5 2017年上半年定增行业发行折价情况
说明：发行折价率=（发行日前一日收盘价-增发价格）/发行前一日收盘价*100%
各券商定增发行情况
以实际募集资金金额排序，主承销商的前20名如下：
图6 募资金额前20名券商
图6 募资金额前20名券商
2017年上半年发行的一年期定增，以6月30日收盘价计算，承销项目在2家以上的各家主承销商所承销的定增按具体项目统计，浮盈情况如下。可以看出发行规模较大的项目浮盈较多。
图7 2017年上半年已发行浮盈最高的一年期定增
2017年上半年发行的一年期定增，以6月30日收盘价计算，承销项目在2家以上的各家主承销商所承销的定增按各券商统计，浮盈情况如下：
图8 2017年上半年竞价项目收益排行
2017年上半年解禁项目收益情况
2017年上半年解禁的一年期现金类定增项目，解禁收益率走势呈倒“V”形，3月14.9%为收益率顶点，6月跌至-9.4%。近三月跌势明显，未来几月如无政策变动，很难迎来回升，可能会迫使一些投资者将资金转向其他市场。
图9 2017年上半年全部项目解禁收益率
2017年上半年解禁的全部定增项目，解禁收益率除3月份有所上升之外，整体呈下降走势，6月份达到7.0%的最低点。整体看来，大部分解禁定增项目处于浮盈状况，受减持新政限制，预计浮盈项目下半年将纷纷转入大宗交易市场。
图10 2017年上半年一年期现金类定增项目解禁收益率
说明：以限售解禁日后30天的股票均价计算解禁收益率，如果公司在解禁日当天停牌，则以复牌日代替限售解禁日计算，同时剔除直至6月30日还处于停牌状态的股票。
定增市场折价情况
2013年至2015年一年期定增折价率维持在15%左右，2016年随着资金汹涌涌入定增市场，一年期定增折价率下降至9%，2017年上半年，由于2月份再融资新规限制了定增供给，造成市场进一步供不应求，定增折价率降至5%。但5月底出台的减持新政彻底改变了供需关系，定增由卖方市场转为买方市场，我们预计未来一年期定增折价率将恢复至15%的区间。
图11 历年一年期项目折价变化
定增市场其他值得关注的情况
2017年上半年发行的定增主要用于融资收购其他资产、项目融资和配套融资，三者占据整个市场募资规模的67.52%。
图12 增发目的
2017年上半年定增市场审核速度同比下降明显，发审委审核通过226家，证监会发放批文241家，同比分别下降52%、36%。
图13 发审委审核速度
图14 证监会批文速度
总结
2月再融资新政给定增市场带来了较大不利影响，致使规模下降、折价率走低、证监会批文速度放慢，5月减持新规大幅收缩了市场需求从而导致折价率显著上升。
定增市场随着监管趋严，未来将呈现三个趋势，一是发行规模维持低位，二是发行难度大幅增加，三是定价折让率将回复历史平均水平15%左右。对于发行方来说，需要寻找更加坚定的价值投资者进行定增销售，对于投资机构而言，大宗交易市场将是新的蓝海。
延伸阅读
2017定向增发破发股一览表
对于2017年今年来的一些破发的定增股票，老妖给大家盘点一下，这些股票可以成为后期抄底机构的参考。基本上破定增价格的股票后期即使回不到定增价位，机构也会低吸做个差价回去。老妖给大家盘点一下目前市场上跌破定增价格的股票都有哪些？
证券代码 证券简称 实施日期 增发价(元) 最新收盘价(元) 折价率(%) 市盈率
601018 宁 波 港 2016.08.19 8.08 5.14 -36.39 26.92
300157 恒泰艾普 2016.05.10 13.54 9.38 -29.97 1350.50
000540 中天城投 2016.01.14 9.86 6.75 -29.59 11.59
600831 广电网络 2016.08.31 18.18 13.75 -24.37 50.76
300199 翰宇药业 2016.10.11 23.30 17.72 -23.95 53.04
002024 苏宁云商 2016.05.30 15.17 11.56 -23.80 -
600289 亿阳信通 2016.10.11 17.07 13.15 -22.94 314.02
002170 芭田股份 2016.10.18 12.06 9.37 -22.31 47.41
000958 东方能源 2016.01.14 19.19 14.91 -22.30 21.67
300104 乐 视 网 2016.08.05 45.01 35.80 -20.46 107.93
300058 蓝色光标 2016.04.26 12.26 9.76 -20.02 30.43
600055 万东医疗 2016.01.20 35.22 17.62 -19.80 113.66
002527 新 时 达 2016.05.04 17.36 13.84 -19.74 40.61
000631 顺发恒业 2016.06.03 6.01 4.85 -19.30 31.51
002671 龙泉股份 2016.05.25 15.00 12.11 -19.27 153.44
002303 美 盈 森 2016.11.11 12.58 10.16 -19.24 55.49
601727 上海电气 2016.08.29 10.41 8.42 -19.12 47.95
002099 海翔药业 2016.09.07 10.28 8.34 -18.87 23.38
300367 东方网力 2016.11.09 24.50 20.04 -18.20 116.32
300047 天源迪科 2016.08.09 20.67 16.92 -18.14 188.68
603019 中科曙光 2016.06.28 32.54 26.70 -17.95 172.70
300353 东土科技 2016.05.27 18.94 15.57 -17.79 88.91
300443 金雷风电 2016.08.23 68.95 56.69 -17.78 38.19
000977 浪潮信息 2016.01.28 25.28 20.87 -17.25 44.79
002546 新联电子 2016.04.21 10.51 8.70 -17.22 83.72
300253 卫宁健康 2016.03.14 33.21 19.68 -16.80 26.35
600094 大 名 城 2016.09.22 10.35 8.67 -16.23 20.25
002364 中恒电气 2016.09.20 24.80 20.78 -16.21 66.59
002309 中利科技 2016.07.22 16.97 14.24 -16.09 -
300166 东方国信 2016.05.05 22.88 19.21 -16.04 78.61
002551 尚荣医疗 2016.06.20 23.47 19.79 -15.68 50.60
002643 万润股份 2016.08.05 43.31 36.52 -15.68 39.76
300010 立 思 辰 2016.03.02 20.51 17.30 -15.65 196.23
300274 阳光电源 2016.07.04 22.08 10.31 -15.61 36.83
002011 盾安环境 2016.03.14 11.52 9.76 -15.28 118.28
300134 大富科技 2016.10.12 30.63 25.95 -14.81 312.35
300351 永贵电器 2016.05.23 30.57 26.06 -14.75 70.23
002626 金 达 威 2016.10.14 16.60 14.16 -14.70 33.49
300012 华测检测 2016.10.17 12.86 10.97 -14.70 91.35
300364 中文在线 2016.08.05 46.80 39.94 -14.66 703.94
002111 威海广泰 2016.09.01 26.04 22.24 -14.59 48.61
002456 欧 菲 光 2016.11.04 37.83 32.38 -14.41 46.55
300238 冠昊生物 2016.09.13 39.41 33.78 -14.29 219.01
603308 应流股份 2016.06.27 25.62 21.92 -14.20 138.57
002683 宏大爆破 2016.06.13 11.44 9.89 -13.55 174.95
002429 兆驰股份 2016.11.04 12.28 10.63 -13.44 41.24
600185 格力地产 2016.08.03 6.78 5.88 -13.27 24.88
300190 维 尔 利 2016.05.18 19.00 16.51 -13.11 70.03
300032 金龙机电 2016.07.15 18.10 15.80 -12.71 68.12
601567 三星医疗 2016.06.07 13.63 11.94 -12.40 35.25
（来源：中华资本市场联盟
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