作者：韬略哥
昨天，我们在专栏里分析了央行在一季度的“缩表”。从1月末到3月末，短短两个月，中国央行的资产规模减少了1.1万亿，大约3%。
这是央行层面的动作。“三会”（银监会、保监会、证监会）层面上，监管风暴正在来临。我们此前就指出过，由于背景特殊，监管很有可能进入“比狠模式”。
所谓背景特殊，有三重含义：
1、中央要求防范金融风险，抑制资产泡沫。
2、保监会主席刚刚被抓，银监会也有高官落马。
3、新的金融监管模式即将面世，金融监管层面临人事变动、部门职责重新划分等。
在这个时候，监管变得严厉是必然的。但我在这里多说一句：需要有人协调，防止层层叠加引爆金融风险。风险固然危险，人为刺激引爆风险更危险。
今天想讨论的话题是：由于银监会近期一连串的监管动作，各大银行出现了“委外业务”的集中赎回。对此，“证券时报”、“财新”等多家媒体均有报道。
什么是“委外业务”？“委”是委托，“外”是外部。这是相对于银行来说的。说白了，就是银行通过理财等名义吸引到很多资金，但银行自己不是搞投资的，而是放贷的，在投资上不是很内行。所以，就把这些钱交给“外部机构管理人”来管理，以获得更高收益。“外部管理人”，则包括证券公司、保险公司、基金公司、阳光私募等等。
那么，这些钱都投到哪里去了？主要是债券，当然还有股票、上市公司定增、信托产品等等，甚至可能进入期货市场、房地产、私募产品或者P2P。
据估计，银行“委外业务”的规模在2015年末就可能已经达到16.7万亿，其中银行理财的委外规模5.17万亿，银行非理财的委外业务规模为11.52万亿元。
银行“委外业务”已经成为一种常见的业务模式，不仅小银行使用，工农中建交等大行业普遍采用。可以说，不“委外”不足以留住资金，不“委外”就没有市场竞争力。在激烈的市场竞争中，银行许诺的回报率越来越高，“委外”的投资模式就会越来越激进，不断加杠杆。
在货币政策宽松时期，在“委外”业务上谁激进，谁的规模就做得大，业务就发展得快。但货币政策一旦出现逆转，那些反应慢的“委外”就可能出现风险。
现在，央行加强了“MPA（宏观审慎评估）考核”，给各银行打分。其考核项目非常细致，涉及到资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行等七大类14项指标。
央行根据每家银行“MPA考核”得分情况，给银行“排排坐”，然后按照排序“分果果”。成绩差、不听话的银行，会被要求多交存款准备金，而准备金在央行的“存款利息”会被打折，从央行获取资金会被“提价”。换句话说，商业银行的饭碗被央行把控着，你不听话、不达标，就别想吃饱饭。
银监会也不含糊。下面是他们近期的监管措施：
表格来源：金融监管研究院(ID:banklawcn)
简单来说，央行和银监会收紧监管的结果是：各银行以前通过“金融创新”制造的“模糊地带”现在都被纳入严格监管，通过表外、同业等方式打的擦边球、加的杠杆都无法玩下去了，很多资金需要变现、归还，以达到MPA考核指标。
据媒体报道，国有大行的“委外”动辄以千亿计，但从占比上看，城商行才是“委外”大户。所以，即便是最保守的估计，16.7万亿的银行委外投资，至少有上万亿需要赎回。
这将对谁构成利空？
1、首先对债市构成利空，委外投资的主体在债市，而且很多加了杠杆。所以，委外赎回将给债市带来巨大压力。
2、银行自身会受到损失。债市此前就出现过大跌，很多委外投资在债市是亏损的。如果被迫赎回，则亏损将被锁定。所以近期银行股除了新股外，普遍出现破位走势。
浦发银行的走势是这样的（下图）：
兴业银行的走势是这样的（下图），看了这走势，前两天闪崩的原因你是不是突然理解了。总有人先知先觉，这是没有办法的。
民生银行的走势是这样的（下图）：
3、给股市、期货市场带来巨大压力。相当一批委外投资进入了股市，或者参与了定增，甚至流入了期货市场。所以，近期A股和国内期货市场都在跌。
4、给楼市增添压力。肯定有相当一批委外资金的底层资产跟房地产有关，比如用来买了土地，或者用来作为开发贷。现在，这些投资中的一部分面临撤离压力。
你也许会问，这上万亿“委外”赎回后，钱并没有消失，应该还在市场里才对，所以还是可以支撑资产价格。其实你错了，这些钱是被“较高的风险偏好”衍生出来的。监管严厉之后，货币的衍生能力将降低，M2增速将继续下滑！
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