文 | DataEye
9月下旬以来，A股市场经历了一场前所未有的疯涨暴跌。
在这波行情中，游戏股表现如何？哪些游戏股受益最大？
根据游戏财经汇对20家A股游戏股从9月24日至10月11日的股价涨跌幅的统计：A股游戏股在本轮行情中普遍受益，多数股票实现了正向增长。
19家游戏股平均涨幅约18.97%，其中昆仑万维的累计涨幅接近30%。
具体分析如下：
一、 A股游戏股涨跌幅盘点：昆仑万维领涨，凯撒文化领跌，19家游戏股平均涨幅18.97%
9月下旬以来，A股市场经历了一场前所未有的疯涨暴跌。相应地，游戏股整体也经历了一番过山车式的行情。
游戏财经汇统计了20家A股游戏股在9月24日至10月11日期间的累计涨幅，发现：
在9月24日至10月8日的普遍上涨阶段，除了涉嫌财务造假的凯撒文化外，其他19家游戏股均实现了上涨，平均累计涨幅超过了46%。
来源：雪球；游戏财经汇制图
其中，昆仑万维、神州泰岳、汤姆猫和中青宝的表现尤为突出，累计涨幅均超过60%，昆仑万维的涨幅更是接近70%。此外，有12家游戏股的累计涨幅超过了40%，18家超过了30%。
值得关注的是，在此期间，A股游戏股涨幅榜首尾相差很大。榜首的昆仑万维（+ 68.63%）和榜尾的凯撒文化（-3.96%），股价涨幅相差超70%。
昆仑万维和完美世界的股价涨幅相差40%以上。完美世界在此期间的股价累计涨幅为25.53%，跑输大盘。
然而，从10月9日至10月11日，市场情绪转变，游戏股普遍出现了回调，20家游戏股无一例外地出现了下跌，平均累计跌幅约为17.74%。有8家游戏股的累计跌幅超过20%，19家超过10%。
总的来看，前期涨幅较大的游戏股在后期的调整中跌幅也较为显著，而凯撒文化等游戏股则表现出较强的抗跌性，累计跌幅相对较小。
汤姆猫、神州泰岳和昆仑万维累计跌幅较大，均在23%-25%之间。凯撒文化的跌幅最小，累计跌幅约为7.8%。浙数文化、恺英网络、吉比特、巨人网络和完美世界的跌幅均在15%以内。
尽管经历了后期的回调，但从9月24日至10月11日的整体情况来看，19家游戏股的股价仍然实现了正增长，平均涨幅约18.97%，其中昆仑万维的累计涨幅约30%。
来源：雪球；游戏财经汇制图
总的来看，A股游戏股在本轮行情中普遍受益，多数股票实现了正向增长。
具体来看，有10家游戏股（昆仑万维、神州泰岳、中青宝、汤姆猫、宝通科技、恺英网络、三七互娱、浙数文化、世纪华通、巨人网络）的股价累计涨幅约在20%以上，18家游戏股的累计涨幅超过了10%。
即便是在涨幅榜上排名靠后的完美世界，其股价在这段时间内也实现了7.1%的累计增长。凯撒文化因涉嫌财务造假，股价下跌11%。
二、股价涨跌原因分析
从9月24日至10月11日的股价涨幅来看，昆仑万维、神州泰岳、宝通科技、恺英网络、三七互娱等10家公司的股价累计涨幅在20%及以上，吉比特、电魂网络、游族网络、完美世界、凯撒文化等5家公司的涨幅则相对较低。
在本轮市场行情中，涨幅领先的公司有哪些特征？
第一，主营业务表现强劲。代表公司：神州泰岳、恺英网络、世纪华通等。
来源：财报；游戏财经汇制图
神州泰岳、恺英网络和世纪华通在上半年的财报中表现亮眼。
世纪华通上半年的营业收入达到92.76亿元，同比增长 53.33%，重回A股游戏行业的第一名；归母净利润达到11.58亿元，同比增长33.41%。
神州泰岳上半年的收入达到30.53亿元，超过了完美世界，跻身A股游戏股第三名；归母净利润达到6.31亿元，同比增幅超过50%。
恺英网络上半年的收入达到25.55亿元，同比增长29.3%，归母净利润达8.09亿元，同比增长11.72%，位列A股游戏股第三名。
第二，有热门概念的加持。代表公司：昆仑万维、神州泰岳、中青宝等。
在本轮市场行情中，涨幅领先的游戏股公司不仅在游戏领域有所建树，还因为涉足了AI、信创等热门概念领域而受到市场的追捧。
昆仑万维在AI领域的布局成为其股价上涨的重要推动力。昆仑万维在AIGC板块的业务发展迅速，已经形成了包括AI大模型、AI搜索、AI游戏、AI音乐、AI社交、AI视频在内的多元化AI业务矩阵。此外，昆仑万维还推出了AI短剧平台SkyReels，该平台整合了从剧本生成到影片合成的全过程，使创作者能够轻松实现“一键成剧”。
除了涉足游戏业务，神州泰岳还涉足ICT计算机业务和AI业务。在AI领域，神州泰岳推出的AI产品包括应用于智能催收和智能电销的“泰岳智呼”平台。
中青宝作为信创概念股，其实控人控股的宝德服务器在国内服务器市场占据领先地位。
至于涨幅排名靠后的公司，原因可能包括：
第一，收入下滑。如完美世界和吉比特在上半年的收入和净利润双双下降。完美世界的收入跌出了A股游戏股前三，净利润出现亏损；而吉比特的收入和净利润分别下滑了16%和23%。
第二，其他原因。如凯撒文化因涉嫌财务造假被ST，这严重影响了其股价表现。
三、2024年Q4 A股游戏股前瞻
从估值角度来看，目前A股游戏股的市盈率呈现两极分化的态势。3成公司由于亏损无市盈率，一些游戏股的市盈率在20倍以下，同时也有部分公司的市盈率偏高。
来源：雪球；游戏财经汇制图 注：统计时间截至2024年10月11日收盘；无市盈率企业即亏损
具体来看，截至10月11日收盘，三七互娱、恺英网络、吉比特、巨人网络、神州泰岳5家A股游戏股的滚动市盈率不到20倍，电魂网络的滚动市盈率高达147.9，昆仑万维高达83.5。
而前面提到涨幅居前的部分游戏股——中青宝和汤姆猫的滚动市盈率均为负数。
2024年Q4已经开启，哪些A股游戏股值得关注？
游戏财经汇认为，以下三类公司值得关注：
第一类，业绩优秀且估值较低的游戏股。如三七互娱、恺英网络、神州泰岳等。
三七互娱在上半年的营收达到了92.32亿元，同比增长18.96%，其归母净利润为12.65亿元，同比增长3.15%。公司的市盈率目前仅为13倍左右，这在当前A股游戏股中处于较低水平。
恺英网络上半年的收入达到25.55亿元，同比增长29.3%，归母净利润达8.09亿元，同比增长11.72%，位列A股游戏股第三名。其市盈率约为15倍，同样处于较低的估值水平。
神州泰岳上半年的收入达到30.53亿元，超过了完美世界，跻身A股游戏股前三；归母净利润达6.31亿元，同比增幅超过50%。神州泰岳的市盈率在20倍左右，虽然较三七互娱和恺英网络略高，但考虑到其业绩的高速增长，这一估值水平仍然具有吸引力。
第二类，产品、版号储备丰富，2024年Q4及2025年将有重磅产品上线的游戏股。如三七互娱、吉比特、恺英网络等。
目前三七产品储备较为充裕，半年报显示公司重要的储备产品多达25款。储备产品包括《斗罗大陆:猎魂世界》《离火之境》《诸神黄昏：征服》《平行轨迹》《赘婿》《时光大爆炸》等。
吉比特储备产品包括《杖剑传说》《冲啊原始人》《问剑长生》《最强城堡》《封神幻想世界》《异象回声》《王都创世录》等。
恺英网络储备产品包括《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆：诛邪传说》《纳萨力克：崛起》《三国：天下归心》等。
第三类，旗下拥有跨平台游戏储备的游戏股。如三七、完美世界、游族网络、冰川网络等。
数据显示，中国移动游戏市场用户增长已趋向停滞，但PC端游戏收入逆势增长。
今年上半年，中国移动游戏市场实销收入为1075.77亿元，同比增长0.76%，市场占比73.01%，比重略有下滑；客户端游戏市场实际销售收入为337.63亿元，同比增长2.49%，市场占比持续升高，为22.93%。
跨平台游戏产品，可以在不显著增加开发成本的情况下，进一步拓展公司游戏产品的覆盖面和营收能力。未来横跨移动、PC、主机等多个平台的游戏产品必将是大势所趋。
从产品储备来看，三七互娱旗下拥有《斗罗大陆：猎魂世界》等双端产品，完美世界有《乖离性百万亚瑟王：环》《让野人飞》，游族网络有《我的三体：2277》，冰川网络有《悠星大陆》等双端产品。