今天，中金十大预测又刷屏了，根据网络截图，说中金2024年十大预测只有1个预测是对的，预测对的是说港股存在一定上行空间，看多。至于其他方面全错。犹然记得2023年中金十大预测，10猜9错，一时间热议非凡。那2024年中金是否重新来了个10猜9错呢？
第一，关于中国经济，中金表示：我们预计明年财政和准财政将继续发力，可能从逆周期往跨周期递进。2024年全年实际GDP增速可能为5%左右，经济复苏既非缓慢，亦非跳跃，而是逐步加快的态势。
金石注：没错，货币财政齐发力，经济增速预计5%。
第二，关于A股，中金表示：A股市场整体机会大于风险，结合内外部环境把握阶段性和结构型机遇。节奏上指数表现可能前稳后升。配置方面，迎来基本面周期反转的领域有望增多，机会好于2023年，建议做景气回升与红利资产的攻守结合。
金石注：沪指等大盘股表现好于2023年，不过小盘股跌势较大，中金看好红利是对的，他看好的景气度一是半导体，二是医药、新能源，半导体问题不大，不过新能源延续跌势。
第三，关于全球宏观、美国经济和美联储政策，中金表示：1）展望2024年，全球宏观的主要挑战在于如何应对高美元利率。对于金融周期与美国不同步的国家，明年仍需防范内、外部风险共振。
2）在利率锁定等因素支撑下，美国经济上半年仍将保持韧性，下半年货币紧缩的滞后效果进一步显现。基准情形下（60%的可能），2024年美国GDP增长1.6%，走势前高后低，Q4 CPI通胀在3.0%左右。美联储在明年上半年保持现有的利率水平，下半年转向降息。中期来看，美联储或上调通胀目标。
金石注：中金并没有看空美国经济，也没有说美联储政策偏紧。中金的意思是美国经济依然具有韧性，不过利率维持高位，上半年不会降息，下半年可能降息。
第四，关于美股市场，中金表示：预计美股节奏上或先抑后扬，需要等待美债利率的“拐点”，先债后股。前期的压力来自上半年盈利趋弱和、以及高利率及流动性收紧压力。不过我们也不担心深调，下行压力8~10%，主要来自“滚动式”放缓下盈利压力先行释放的支撑。待利率下行和降息预期明确后，市场再度反弹，全年或有5%~10%的上行空间。
金石注：今年美股涨幅超过了中金预期的10%以内，道指涨近4%，纳指涨近18%，标普涨近15%。在上半年美股确实有一段时间的调整，以纳指为例，调整幅度7.5%，和中金预测差不多。
第五，关于港股，中金表示，基于政策渐进推进和美债利率缓慢回落的基本假设，我们判断港股处于逐步筑底过程，基准情形上行空间15%。乐观情形指数上行空间25-30%（盈利增长10%，估值扩张15%）；悲观假设盈利0%增长，估值扩张5%。
在一季度修复完成后，更大政策力度前，我们建议以“捡便宜”思路，沿用攻守兼备的“哑铃型”结构，高端科技、出海逻辑、长期分红能力是三条主线逻辑。
金石注：投资三条主线问题不大，也是今年主要涨的逻辑。今年以来，恒指最大涨幅超10%但不足15%，截至目前涨幅5.76%。网传中金唯一预测对的港股，其实只能算对了一半。
第六，关于人民币，中金表示：中国全年实际GDP增速或为5%左右，下半年或略高于上半年。CPI和PPI通胀也可能将逐季改善，但总体比较温和。随着经济增速改善，市场利率可能小幅上行，人民币汇率也有升值空间。
金石注：整体来看，中金看好人民币升值，不过今年以来人民币继续贬值，离岸人民币从去年7.12贬值至7.29，区间跌幅2.35%。这个中金基本是错的。
第七，关于美元指数，中金表示：美元震荡，预计102~106是合理区间。目前来看，美元确实在这区间震荡。
第八，关于美国通胀，中金表示：受益于基数效应，明年美国通胀有望继续下行，但近几年人口老龄化、政府干预经济、地缘冲突频发、逆全球化等不利供给的因素增多，这意味着通胀持续时间会更久。长期来看，美国通胀中枢或系统性抬升。Q4 CPI通胀在3.0%左右。
金石注：美国通胀中枢是提升了，Q4也可能在3%左右。但美国通胀并没有像中金预测的那样持续下行，而是在连续三个月上升后，在4月下降至3.4%，5月进一步下降至3.3%。
第九条，关于房地产政策和板块走势，中金公司表示：预计2024年新建商品房销售面积同比持平微增0.4%，销售金额同比增长1.9%；预计2024年新开工面积同比下跌5.4%，竣工面积同比下跌5.3%，房地产开发投资额同比下跌7.6%；预计2024年新建商品房销售有望企稳，但房地产开发投资仍面临较大挑战。
四类标的正处于短期估值压制缓释、长期中枢抬升前景渐明的关键窗口，优质国企，聚焦一、二线的优质非国企，以及受益于超大特大城市城中村改造提速主题性投资机会的相关标。
金石注：很明显，中金对房地产看法谨慎，没有预计房地产市场企稳，更没有说看好房地产了龙头企业。
第十条，关于券商，中金表示：当前市场情绪处偏低位水平，券商板块估值再次调整至左侧位置；我们认为资本市场政策具顺周期属性，伴随后续财政发力、市场信心恢复，板块或表现出更大业绩及估值弹性，建议关注优质低估值头部券商、成长性突出的特色券商，以及专业化能力领先、股价弹性及成长性更加突出的金融信息服务商。
金石注：行业集体中提升没有说，但中金确实说了看好低估值的头部券商。
总上来看，不同于2023年的十猜九错，中金公司对2024年的预测整体上还是比较靠谱的，明确预测错误的有两个，其他大部分都是对的，还有小部分对错参半。还有一点，网传的中金2024年这十大预测，很多内容都不是中金的观点，可以说是来哗众取宠的。
6月11日，6月12日，中金再发2024年下半年整体预测，金石杂谈带大家一起看看，观点几何？再给大家梳理中金新的十大预测：
1）中国全年GDP5.1%左右。预计下半年财政支出进度快于上半年，但总体幅度偏温和，在出口相对出色的情况下，经济大致偏稳，通胀或温和回升。2-4季度实际GDP同比增速可能分别为5.0%、5.1%和5.2%，全年可能大致为5.1%左右，环比大致平稳。
2）美国2024年GDP增长2.6%。2024年下半年，我们的基准情形是美国经济保持韧性，呈现“不着陆”状态。从风险来看，需要关注持续的通胀压力导致美联储今年不降息。预计美国2024年全年实际GDP增长2.6%，比2023年底的1.6%大幅提升。
3）关于A股，认为今年投资者预期最为悲观时期可能已经过去，2月以来的修复行情虽有波折但仍有望延续，继续维持市场机会大于风险的判断。大盘占优风格趋势有望延续，价值风格或继续优于成长。建议关注高股息、出海、半导体锂电等高弹性股票。
4）港股相比A股仍具有优势。基准情形下，我们预计可能难以出现大幅整体加杠杆的局面，政策也试图引导金融资源往更有效的方向配置，因此对应市场上台阶后或维持震荡，等待催化剂，更多呈现结构性行情，类似2012-2014与2019年的情形。
5）这种会降但又不降很多、资产还大幅抢跑的情形，意味着降息兑现的那一刻可能也是降息交易接近尾声之时，因此从这个意义上，“事实上”的宽松可能已过半场，这种浅尝辄止式的降息，非常类似2019年和1995年的降息周期。
跨资产和市场比较上，我们建议从三个方向着手：1）去能宽松的地方，如欧洲好于日本；2）去加杠杆的地方，如中美市场、美国AI科技相比周期地产、中国科技升级相比地产与中游制造。3）去能涨价的地方，如供给受限的资源品与公用事业等。
6）首先，黄金和中国高股息资产对上述3种力量具有较强对冲能力，自身风险暴露相对较低，安全性层级最高。
其次是美债和日元，它们能够对冲海外周期性力量与部分地缘风险。尽管美国大选或成为风险来源，但低估值优势形成安全垫；
再次是中债和美元，两者分别能够对冲中国结构性力量和全球地缘性力量的影响，不足之处在于估值偏高；
最后，美国成长股和商品并非真正的安全资产。如果海外周期下行，或商品需求国暴露地缘风险，考虑到这两种资产估值偏高，可能相对脆弱。
根据上述分析，我们对下半年的资产配置建议如下：超配中国高股息、黄金与美债，标配中外股票与中债，低配商品。
7）人民币汇率下半年仍然会在稳汇率政策的影响下保持偏低的波动性。在美联储降息交易重启前，人民币汇率可能会维持“对美元双边汇率贬值，对一篮子货币升值”的态势。在此期间，波动性对预期的影响可能会大于某个具体点位。而在降息交易重启后，人民币汇率对美元双边汇率的压力或有所减轻。
8）我们对2024下半年大宗商品市场内部板块排序为：能源、有色金属>贵金属、农产品>黑色金属。其中，我们对能源和有色金属相对看好，综合考虑供给侧的潜在干扰风险和需求侧的预期调整空间，能源的价格弹性可能更大；贵金属和农产品或有预期交易机会，美联储降息预期交易阶段可能继续利好金银，农产品可能迎来全球不利天气扰动的风险补偿；对黑色金属维持谨慎，传统需求逆风依然难言消散。
9）进入本轮周期后，市场多次博弈政策，但由于基本面持续向下，导致政策拐点与股价拐点已出现较大偏离，且截至目前尚未迎来房价拐点，这表明市场除博弈政策外，也开始关注和评估政策效果。而从海外成熟经济体的经验来看，政策拐点、股价拐点和房价拐点往往逐次分散到来，房价拐点耗时更长，且向上拐点通常须以宏观经济向好为前提；而在股价拐点和房价拐点之间，股价走势通常呈盘整特征，期间受房价趋势性变动和企业经营情况影响，可能出现alpha机会。
10）对微盘维持谨慎，红利风格相对优势可能下降，站在当前时点我们认为成长风格或有机会但仍需等待时机。
本文内容由金石杂谈整理自中金研报，并进行归纳总结。