欧盟市场专员蒂埃里·布雷顿近日表示,由于缺乏火药,法国难以继续制造导弹和炮弹。而火药短缺问题,是因为缺少原料硝化棉——后者主要来自中国,早在几个月前中国向欧洲的相关出口“偶然间停止了”。

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什么是硝化棉?以前没有中国的硝化棉就不能打仗了?

原来,硝化棉是木材、棉花加工的副产品。在中国成为全工业品类的大国之前,欧美的硝化棉主要是从木材加工中获取,成本比较高。

随着中国硝化棉产业的发展,全球70%的硝化棉来自于中国。如今欧美已经依赖中国的产品,通过木材生产硝化棉的工艺已经被淘汰,工厂已经转型。

事实上,法国不是影响最大的。中国硝化棉的第一大出口国是美国,第二大出口国是越南(阳澄湖过水蟹),二者占比超过中国出口的50%。

而中国硝化棉的原材料,是新疆棉。

法国人加缪(诺贝尔文学奖获得者)在他日记(收录于《加缪手记》)里写到:我们40岁时死于一颗在20岁那年射进自己心里的子弹。

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现在看,压根用不了20年,回旋镖来的太快了。

有三家中国企业生产了全球大半硝化棉,其中产量最大的,是一家A股上市公司,四川的北化股份。

除了使用新疆棉生产硝化棉外,北化公司还用木材生产硝化棉,两项技术均为全球领先--走别人的路让别人无路可走。

一、北化股份的硝化棉

5月23日,北化股份在投资者互动平台表示,公司硝化棉系列产品国内市场占有率50%以上,全球市场占有率保持15%左右,公司出口业务收入占营业收入的14.94%。

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数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

2023年年报显示,公司实现营业收入21.6亿元,同比减少15.61%;归属于上市公司股东的净利润5551万元,同比减少40.48%。

更糟糕的是,公司随后发布的一季报显示,2024年一季度是亏损的。

但是星空君认为,应该辩证的看待这个问题。

公司2023年对海外出口从3.6亿元骤降到了3.2亿元,肯定不是因为海外市场不好卖了。海外营业利润从2022年的亏损变成了2023年的6700万元,经营利润上升,营业额下降。

这说明公司是主动减少了出口,这也和欧盟市场专员的言论“不谋而合”。

北化股份的实控人,是中国兵器集团。

不是说我们产能过剩吗?我们不卖了。

公司出口产品主要是硝化棉,在解释海外业务影响情况的时候,公司在年报中称:加强与客户沟通,稳定客户关系。

在做2024年规划的时候,关于硝化棉的业务,公司是这么说的:坚持强军首责、坚持军民融合、坚持创新驱动,稳定产品规模,不做“量”的提升,将追求规模转移到追求“高质量”发展上来,调整硝化棉产品的产能结构和产品结构,优化现有生产布局,持续巩固产销规模全球行业领先地位,打造工艺领先、质量最好、型谱最全,产业链最完整的硝化棉企业。

划重点:不做量的提升。

主动收缩市场,和竞争力不足被迫减少营收,是两码事。

二、葛朗台的发家史

作为一家经营特殊产品的企业,公司的经营规模比较稳定。

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数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

把时间尺度拉大到十年,会发现除了极个别年份,公司的营收波动不大,基本在20亿元上下。

公司的净利润也是维持在1亿元上下,不过2023年是十年来净利润最低的一年,只有5243万元。

星空君翻了公司十年的资产负债表和现金流量表,上面密密麻麻的写着三个字:葛朗台。

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行业的特殊性导致公司回款情况比较好(谁会拖欠兵器集团的货款?),而公司也没有盲目扩产,以销定产,产能和销量基本匹配,所以每年的现金流情况比较不错。

公司几乎不借钱,利息支出极低,也几乎不买理财产品。同时,公司分红比例较低,除2017年分红8000万元外,每年只分2、3000万元,导致账面货币资金越来越多。从10年前的1.26亿元逐渐增加到了16亿元。

三、一季度亏损

随着2014年一季报的发布,公司迎来了十年内第二次一季度亏损。

在季报中,公司解释,利润总额同比减少2,102万元,减幅为247.21%,主要原因是受专项订货需求减少的影响,订单同比减少。

不过,星空君认为,主要还是和主动减少产量有关。

在资产负债表端,公司一季报变动最大的是理财产品。2023年年报中,理财产品余额为零,主要原因是2023年整体理财收益比较低,甚至不如活期存款,有些上市公司的理财收益为负数。

2024年一季度市场的理财收益有所好转,公司顺势购买了2.45亿元的理财产品。

5月23日,市场传言北化股份决定即日起对公司硝化棉产品的含税价上调3000元/吨,公司随即发布了澄清函,称公司未出具产品涨价函件。

不过从公司2023年的年报规划中,可以看出2024年主打“高质量发展”,尤其是在一季度亏损的情况下,为了完成全年业绩目标,涨价是必然趋势。

公司2024年的目标是实现营业收入23亿元,利润总额0.75亿元。