过去一个多月来，市场风格突变，美股、美债双杀，比特币、黄金冲高回落，中国股票逆势大反弹。
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据美国银行首席投资官Michael Hartnett最新分析，这一切的转折点或发生在3月13日，当天比特币冲上历史高点73157美元后回落，也是在这一天，市场对降息的预期从比美联储“更鸽”转向比美联储“更鹰”。
在上周美联储FOMC决议后，市场预期美联储今年降息幅度为40个基点，较年初2%的预期大幅减少。
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市场分水岭
3月13日那天，不仅是比特币这波行情的转折点，其它资产也纷纷“变脸”。
衡量债券隐含波动率(MOVE指数)飙升到100以上，墨西哥比索、日元和可可期货出现闪崩，企业债价格暴跌。
与此同时，中国资产出现了巨大逆转，自1月低点至今，恒生指数累计上涨近21%，恒生科技指数累计上涨逾28%，港股主要指数相继跑进牛市。
美银最新的每周资金流向数据显示，黄金和比特币都遭受了大规模资金外流。其中，黄金资金流出达 11 亿美元，创 2024 年 1 月以来最大流出量，比特币流出 6 亿美元，创 2022 年 6 月以来最大流出量。
中国股票基金出现了8周来最大的资金流入。
Hartnett表示，变盘背后是市场为高利率会持续更久在定价。
对于未来走势，Hartnett对当前金融市场进行了全面评估，指出了几个关键趋势：
债券市场正处于长期熊市初期，主要驱动因素为通胀，更深层次的原因包括财政过度宽松、债务累积、战争和去全球化等。Hartnett认为，只有美国减少财政过剩时，这个熊市才会结束；
商品市场则正在进入长期牛市初期，原因与债券市场相同，并且受益于AI技术带动的能源新需求；
股票市场目前处于长期牛市阶段后期，该阶段最终将以泡沫化或经济衰退告终；
美元正处于长期熊市中，尤其与加密货币和黄金相比。这一趋势在一定程度上属于预料之中，因为美国不断上升的债务和赤字局势迫使其需要一个较弱的外汇价值来吸引外资，或通过降息来支持国债。
此外，Hartnett指出，美国春季数据显示出明显的滞胀迹象：
ISM新订单和就业指数均低于50，而支付价格指数超过60。
同时，美国职位空缺与失业人数的比例自2021年8月以来处于最低，预示出劳动力成本的上升。