01
市场回顾
五一假期全球主要市场表现（2024.5.1-5.3）
（数据来源：Wind，天风证券研究所）
五一假期期间（5月1日-5月3日），全球大类资产表现如下：
港股五月开门红。5月1日港股市场休市一日，5月2日与3日两个交易日恒生指数分别上涨2.50%与1.48%，两日累计涨幅4.01%。港股延续4月下旬以来强势表现。
假期期间全球市场整体上涨。美国方面，纳斯达克指数和标普500指数分别上涨3.18%和1.83%；欧洲方面，富时100指数和德国DAX指数分别上涨0.85%和0.39%，法国CAC40指数小幅下跌0.34%。分阶段来看，周三全球聚焦美联储议息会议，市场维持震荡，周四市场反弹，周五市场在非农低于预期的催化下上涨。
外汇方面，离岸人民币兑美元升破7.20。假期期间（5月1日至3日）离岸人民币兑美元升破7.20，主要由美元指数下跌所驱动。前期大幅波动的美元兑日元汇率也出现反弹，日元兑美元大幅升值3.15%。
大宗商品方面，原油、金属整体下跌。大宗商品方面，布伦特原油期货5月1日至3日累计下跌5.58%。工业金属震荡下跌，LME铅下跌2.86%，LME铜下跌1.03%；贵金属方面，伦敦银和伦敦金分别下跌0.58%和0.54%。
（数据来源：wind，日期为2024.05.01-2024.05.03，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
02
『海外财经要闻』
◆【美联储：5月FOMC不进不退，非农走弱令市场降息预期上升】
美联储召开5月议息会议维持利率不变，官宣放缓缩表，宣布从6月1日起，减持美国国债的速度从当前的600亿美元/月下降至250亿美元/月，机构债和MBS减持速度维持在350亿美元/月不变。3月FOMC会议已暗示过本次将讨论放缓缩表，因此6月放缓缩表基本符合预期。预计缩表结束前较难推进降息。鲍威尔讲话强调耐心等待通胀回归2%，不会加息，暂无降息时间表。1）需要更长时间在通胀方面获得信心。今年以来通胀缺乏进展，鲍威尔表示不会满足于3%的通胀率，将逐步将通胀率恢复到2%，在被问及对未来通胀进展的展望时，鲍威尔表示“我的预期是今年将看到通胀回落，但我的信心降低了”。2）劳动力市场仍相对强劲，否认滞涨说法。劳动力需求已降温但仍然强劲。对于滞涨的说法，鲍威尔表示美国仍在一个非常健康的增长水平，没有看到滞涨。3）没考虑进一步加息，推迟降息是合适的。记者问答环节鲍威尔明确表示下一次政策利率不太可能加息。劳动力市场依然强劲，但通胀正在横向移动，推迟降息可能是合适的。5月1日议息会议结束后，市场降息预期略微上升；5月3日非农数据公布后，市场降息预期进一步上升。截至5月4日，CME美联储观察工具显示，9月首次降息为大概率，全年降息两次共计50BP。11月或者以后才降息的概率在4月30日达到54.1%，5月4日降回32.6%。（招商宏观）
◆【欧洲央行：继续讨论6月首次降息，但6月后保持谨慎】
本周欧洲央行官员继续讨论6月首次降息的场景，但也指出首次降息后应保持谨慎，不宜6月7月连续降息。欧央行管委斯图纳拉斯表示更有可能在2024年降息三次、而不是四次。埃尔南德斯德科斯在4月欧元区通胀数据公布后表示，应在6月开始降息，后续采取数据依赖的方法。维勒鲁瓦表示4月通胀数据提升了达到通胀目标的信心，可以在6月初开始降息。霍尔茨曼表示应避免在6月和7月连续降息。温施表示，预计今年至少进行两次降息，但要谨慎对待7月份连续两次降息。（招商宏观）
◆【日本央行：汇率压力持续，日本政府或已干预】
在周五4月26日日本央行货币政策会议“按兵不动”，且日本央行行长植田和男鸽派表态，对于汇率贬值，植田和男表示对经济既有积极影响也有消极影响。日元汇率当日加速贬值至158.33，年初以来累计贬值11%。本周一美元兑日元盘中跌破160，随后日元大幅反弹。结合日本央行经常账户数据，市场猜测日本政府进行了数百亿美元买入日元进行汇率干预。对此日本财务省尚未证实。日本财务省负责国际事务的副大臣神田真人表示“我对于干预一事没什么可评论的”。（招商宏观）
◆【美国4月非农就业不及预期】
美国4月非农就业人口增加17.5万人，增幅创六个月来最小，且低于预期值24万人，前值由30.3万人修正为31.5万人；美国4月失业率升至3.9%，高于预期值和前值（两者均为3.8%）；美国4月平均每小时工资环比增速放缓至0.2%，预期为0.3%，前值为0.3%；美国4月平均每小时工资同比增速放缓至3.9%，预期为4%，前值为4.1%。数据显示美国雇主在4月份缩减了招聘规模，失业率意外上升，且薪资增速下降，这表明在经历了年初的强劲增长后，美国劳动力市场正在降温。数据公布后，多数期限的国债收益率至少下跌10个基点，其中2年期收益率一度下跌17个基点，至4.71%，反映出市场对美联储降息预期的最新转变。交易员重新预计将较早开始降息，把首次降息的预期时间从11月提前至9月。互换市场亦重新预计，美联储年内将有两次25个基点的降息行动。（华尔街见闻）
◆【美国4月服务业活动放缓 结束了连续15个月的扩张】
财联社5月3日电，美国供应管理协会（ISM）报告称，4月服务业经济活动自2022年12月以来首次出现萎缩，结束了连续15个月的增长。服务业PMI录得49.4。ISM服务业商业调查委员会主席Anthony Nieves表示，4月份综合指数的下降是由于商业活动减少、新订单增长放缓、供应商交货速度加快以及就业持续萎缩造成的。（财联社）
◆【欧元区一季度GDP同比初值0.4%，通胀企稳】
4月30日周二，欧盟统计局公布欧元区一季度GDP初值和4月CPI终值。数据显示，欧元区20个国家的国内生产总值 (GDP) 总和一季度GDP同比初值0.4%，超出预期值0.2%，前值为0.1%，为2022年第三季度以来最佳水平。环比方面，欧元区一季度GDP环比初值0.3%，同样超出预期的0.1%，前值为0%。另外，统计局将四季度GDP环比增速下修至-0.1%，意味着欧元区在去年下半年陷入了技术性衰退。得益于能源密集型工厂的产量回升，欧元区最大经济体德国的一季度GDP环比超预期增长，由去年四季度的-0.5%大幅跃升至0.2%，同比增速持平上季度为-0.2%。其余欧元区三大经济体一季度GDP均录得不同程度的增长。通胀方面，欧元区4月调和CPI同比初值为2.4%，符合预期，持平前值。环比0.6%，符合预期，较前值下降0.2个百分点。剔除食品和能源的4月核心CPI同比初值为2.7%，略超预期的2.6%，前值2.9%。（华尔街见闻）
◆【美国放宽对电池使用中国石墨的电动汽车税收抵免限制 韩媒称：离不开中国石墨】
财联社5月4日电，多家韩国媒体4日集中报道了一条韩国汽车业的“好消息”，起因是有国际媒体透出风声，美国财政部于当地时间5月3日表示，将在汽车制造商获得电动车税收抵免政策方面释放更多“灵活性”，这意味着使用中国石墨制造电池的韩国电动汽车制造商进入美国市场时，也能获得最高7500美元的税收抵免。韩国媒体注意到，这则消息之所以对韩国是“利好”，是因为韩国车企需要依靠来自中国的石墨以生产电池，在这一材料上，他们目前还离不开中国。韩联社称，石墨是电池中不可或缺的核心矿物，但目前中国在该材料上占据主导地位，因此韩国想要找到替代中国的供应链，预计需要数年时间。(环球网)
◆【苹果CEO：公司在生成式人工智能上正进行大量投资】
财联社5月3日电，苹果CEO库克表示，公司在生成式人工智能上正进行大量投资，预计截至6月的季度总收入将同比增长，预计下一财季总营收将以“低个位数增长”。下一财季，服务收入和iPad销售预计将均以两位数增长。并表示，iPhone在中国大陆市场销售增长，对中国业务的长期前景持有积极看法。 (财联社)
◆【2024年巴菲特股东大会落幕】
北京时间周六晚间至周日凌晨，一年一度的伯克希尔股东大会又在美国投资名城奥马哈上演。巴菲特对于投资市场关注的超高额现金水平、减持苹果等议题给出了直率的回答，并对投资日本、加拿大、印度等海外市场的可能性给出了见解。另外，虽然反复强调不太懂科技，但股神依然对电动车、太阳能、AI等新兴领域发表了自己的见解。（财联社）
『国内财经要闻』
◆【政治局会议最新定调！释放当前经济工作重要信号】
4月30日，中共中央政治局召开会议。会议决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议。会议认为今年以来“经济实现良好开局”，强调要“坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”。因而，宏观政策要“靠前发力”。对于货币政策，“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本”。考虑到美联储降息进一步推迟、央行提示利率风险的背景，利率工具方面，可能继续降低存款利率，带动LPR下调，降低公积金贷款利率；存款准备金率方面，当前NCD利率明显低于MLF利率，后续可以适时降低存款准备金率；此外，还可以提升汇率政策的灵活度。对于财政政策，“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度”，表明超长期特别国债或将启动发行，专项债发行节奏有望加快。地方政府债务化解方面，要“确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展”。在内需政策方面，以消费、投资作为双抓手，一是“落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案”，二是“要实施好政府和社会资本合作新机制”。房地产政策方面，“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。存量方面，政府部门可通过收购市场中商品房转化为租赁房和保障房来有效消化存量；增量方面，可通过加大保障性住房建设和供给解决低收入群体居住问题，通过推动城中村改造来改善居民的居住质量。化解房地产风险方面，本次新增“压实金融机构责任”表述，或意味着城市房地产融资协调机制落实进程提速，金融机构的参与积极性或进一步提升。此外，本次会议强调，“要因地制宜发展新质生产力”。绿色低碳方面，加强可再生能源消纳利用。（兴业证券）
◆【五一出境游大爆发 中国游客遍布全球1035个城市】
财联社5月4日电，这个五一假期，出境游迎来大爆发。平台数据显示，2024年5月1日出发的国际机票预订量，超过2019年，创下历年五一的单日新高；假期多个免签目的地预订量超过2019年三成以上。全球1035个城市有中国旅客预订了酒店，中国旅客集中出游，带动了全球各地消费恢复，“中国节日”已重新成为全球旅游消费的旺季。(中国证券报)
◆【携程：小县城跑赢大都市，五一假期首日县域门票订单增长超2倍】
携程最新数据显示，今年五一，更具性价比和松弛感的县域市场成为反向旅游的新选择，迎来较高增长。五一假期首日，县域地区的酒店和门票订单同比分别增长64%、超200%。比较热门的县域目的地包括安吉、景洪、都江堰、桐庐、平潭、阳朔、西昌、义乌、淳安、婺源等。今年五一，大众避免从众、向往小众的需求更加强烈。随着高铁等交通基建及景区酒店等文旅设施的完善，中小城市旅游订单增长高于一线、新一线城市以及传统热门旅游城市。携程数据显示，今年五一，天水、萍乡、上饶、惠州、丽水、铜陵、金华、东营等城市旅游订单同比增长4成以上。（上证报）
◆【五一出行热：偏好国内自驾与境外游】
2024年五一假期，国内人流量活跃度较去年同期低5%，较2021年同期高38%。根据百度全国迁徙指数，五一假期前三日，全国迁徙规模指数日均为1067.47，略低于2023年同期水平（1123.62），明显高于2021年人流量活跃度（773.98）。其中，今年假期首日人流量活跃度较去年更高，而从第2日开始活跃度降至低于去年的水平。全国日均客运量同比增8%，较2019年同期增30%。根据交通运输部数据，假期前三日，全国跨区域人员日均流动量约为28937万人次，同比增8%，同时相较于2019年同期（疫情前）增30%。细分来看，公路、铁路和民航日均客运量均高于2023年和2019年同期。市内地铁客运量方面，10个城市日均地铁客运量同比降4%。国内执行航班数同比降2%，国际执行航班数同比增117%。在“客运量增加&航班数减少”现象的背后，是居民自驾热情的升温。据央视财经获悉，五一期间，国内租车自驾订单同比增40%，其中杭州、青岛、南京、上海等城市租车订单增速较快，预计今年五一假期出租率将在90%以上。这也与公路旅客运输量显著增长的情况相互印证。（华西证券）
◆【五一假期消费活力旺盛 多地举办促消费活动】
商务部继续开展“全国消费品以旧换新行动—地方站”系列活动，启动“2024国际消费季”、第六届“双品网购节”等活动，吉林、上海、广西、江西等地方站活动于“五一”前后启动。据天津市商务局，天津市假期首日重点监测的453家商贸流通企业共实现销售额3.1亿元，同比增长10.3%。假期商圈人流量大幅增长。假期首日，上海外滩滨水区累计客流57.3万人次，较去年同期增长32.6%；上海南京路步行街累计客流22.9万人次，较去年同期增长36.3%；武汉江汉路步行街累计客流达到50余万人次，再创历史新高。（财通证券宏观）
◆【国家发改委：强化政策预研储备并根据形势需要及时推动出台】
财联社5月1日电，如何看待一季度经济“成绩单”？全年发展目标任务能否实现？国家发展改革委负责人表示，一年之计在于春，开局经济如何“起势”，对全年走势有很大影响。总的看，开局良好、回升向好是当前中国经济运行的基本特征和趋势，积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，为实现全年目标打下了坚实基础。下一步，我们将按照党中央、国务院决策部署，坚持乘势而上，避免前紧后松，针对经济运行中存在的突出矛盾问题，加快推动各项既定部署落到实处、见到实效，强化政策预研储备并根据形势需要及时推动出台，切实巩固和增强经济回升向好态势，高质量完成好全年目标任务。（财联社）
◆【国家发改委：促进新能源汽车骨干企业发展壮大，加快落后企业和产能退出】
据发改委，国家发展改革委还将出台哪些措施支持新能源汽车产业发展？消费品以旧换新行动将如何与推动新能源汽车发展对接？国家发展改革委负责人表示，一是推进产业优化升级。坚持以科技创新推动产业创新，引导企业持续加强研发投入和技术创新。促进动力电池、智能驾驶等技术研发创新，提升整车和零部件标准化集成化水平。促进新能源汽车骨干企业发展壮大，加快落后企业和产能退出，推动新能源汽车企业优化重组。同时，中国将全面取消制造业领域外资准入限制措施，欢迎全球汽车企业深度融入中国市场和产业链体系，共享新能源汽车发展成果。二是更好满足消费需求。将配合有关部门加快推动消费品以旧换新行动方案落实，依法依规通过财税等优惠政策，对符合条件的以旧换新行为予以支持，更好满足消费者对新能源汽车的需求。三是加快基础设施建设。加快构建高质量充电基础设施体系，大力推进老旧小区、公路沿线、农村地区等重点区域充电设施建设，加快建设以快充为主的公共充电设施，提升高速公路服务区等节假日充电保障能力。（华尔街见闻）
◆【自然资源部：商品住宅去化周期超36个月的城市，暂停新增用地出让】
自然资源部近日发布《关于做好2024年住宅用地供应有关工作的通知》，通知提出，各地要根据市场需求及时优化商业办公用地和住宅用地的规模、布局和结构，完善对应商品住宅去化周期、住宅用地存量的住宅用地供应调节机制。商品住宅去化周期超过36个月的，应暂停新增商品住宅用地出让，同时下大力气盘活存量，直至商品住宅去化周期降至36个月以下；商品住宅去化周期在18个月（不含）-36个月之间的城市，要按照“盘活多少、供应多少”的原则，根据本年度内盘活的存量商品住宅用地面积（包括竣工和收回）动态确定其新出让的商品住宅用地面积上限。（华尔街见闻）
◆【上海推出商品住房“以旧换新”活动，首批参与房企20多家、中介机构近10家】
上海加入商品住房“以旧换新”队列。5月3日，上海市房地产行业协会、上海市房地产经纪行业协会联合倡议，在上海全市发起商品住房“以旧换新”活动，将通过“以旧换新”模式，方便居民置换住房，更好地支持居民合理的梯度置业需求。首批参加倡议的房地产开发企业20余家，房地产经纪机构近10家。首批参加倡议的项目30余个，主要分布在嘉定、松江、青浦、奉贤、临港等区域。上海市房地产行业协会秘书长蒋慰如、上海市房地产经纪行业协会秘书长陈亮介绍，参加“以旧换新”活动的房地产开发企业承诺，在一定期限内，旧房未成功出售的，购房居民可以无条件“退房退款”；房地产经纪机构承诺，对购房居民的旧房“全城推、优先卖”。（上观新闻）
◆【4月份中国大宗商品价格指数公布 涨幅较上月加快2.4个百分点】
财联社5月5日电，中国物流与采购联合会5日公布4月份中国大宗商品价格指数。从指数运行情况看，4月份指数连续两月上涨，并且涨幅有所扩大。4月份中国大宗商品价格指数为115.4点，环比上升3%，涨幅较上月加快2.4个百分点。分行业看，有色、化工价格指数环比继续保持上涨态势，尤其是有色价格指数环比大幅上涨6.6%。分析认为，4月份有色金属价格指数大幅上涨，主要是受全球制造业回暖以及铜矿等原材料供应紧张影响。另外，在中国物流与采购联合会重点监测的50种大宗商品中，与上月相比，有21种大宗商品价格上涨。价格涨幅位居前三位的品种分别是精炼锡、氧化镨钕和电解铜，较上月分别上涨12.5%、9.5%和8.6%。（财联社）
◆【陈茂波：香港经济保持增长势头】
财联社5月5日电，香港特区政府财政司司长陈茂波5日发表网志表示，香港经济保持增长势头。今年首季度香港生产总值按年实质增长2.7%，连续五个季度增长，经季节性调整后按季增长速度也加速至2.3%。陈茂波指出，香港资产市场气氛亦见改善，港股已连升九个交易日，恒生指数累计升幅近14%，平均每日成交金额超过1280亿港元。香港楼市在撤销“辣招”后，成交转趋活跃，楼价亦见回稳。陈茂波表示，香港今年第一季度经济增长的动力，其中一个主要部分来自访港旅游。随着访港旅客数量进一步上升，服务输出继续录得显著增幅。今年“五一”黄金周假期，首三日入境旅客接近65万人次，较去年黄金周首三天增加25%。外部需求较预期理想，亦支持整体货物出口在今年首几个月有所改善。(大湾区之声)
数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.5.5
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