央行重启二级市场购买国债，是不是量化宽松？是不是赤字货币化？
既然是重启，说明央行之前有过类似的操作！
1、1996年，向14家商业银行购买29亿元国债以投放基础货币。
2、2002~2003年，通过买卖国债调节流动性。
3、2007年，借道农业银行购买1.35万亿的特别国债，释放的资金用作新成立的中投公司的资本金。
为什么央行不直接购买特别国债，而要过桥农业银行？
根据《中国人民银行法》，央行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。
也就是说，央行不得在一级市场购买国债。
如果开了这个口子，相当于财政可以向央行透支，以印钞的方式弥补赤字，很容易引起恶性通货膨胀。
虽然在二级市场买卖国债没有法律上的障碍，但央行只是在2002~2003年使用这一工具调节流动性，并没有常态化。
目前，央行主要采取质押贷款的方式向市场释放或者回收流动性。
以中期借贷便利MLF为例，符合宏观审慎管理要求的商业银行和政策性银行，将国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作质押给央行，从而获得流动性。
在这里，国债是质押品，而不是被央行买断，本质上是质押贷款。
质押贷款到期后，由商业银行或者政策性银行赎回国债，并支付相应的利息。
质押与买断有什么区别呢？
如果买断国债，就要涉及价格，买卖双方要承受市场波动的风险。
那么，央行考虑重启二级市场购买国债出于什么考虑呢？
1、货币发行抵押物
发行在外的货币对央行来说是负债，必须有对应的资产。
我国曾经以外汇占款作为发行货币的主要方式！
截至2024年3月末，央行货币当局资产负债表上的“储备货币”科目余额约37万亿人民币，也就是说发行了这么多的人民币基础货币；而“外汇科目”余额约22万亿，占比近60%。
但多年来，外汇储备稳定在3万亿美元左右，与GDP增速不匹配，需要寻找新的货币发行抵押物，而国债是最常见的选择。
2、提高货币政策效率
央行公开市场操作，无论7天期逆回购还是MLF，都是数量型工具，相关政策利率不能频繁变动，向市场利率传导有一定的时滞。
而在二级市场买卖国债不同，央行可以直接调控市场利率，起到立竿见影的效果。
3、调节收益率曲线
目前，市场遇到了资产荒，无风险的国债成为抢手货。
10年期国债收益率跌破2.5%的MLF政策利率，最低达2.215%，甚至低于四大行三年期大额存单的利率。
成本与收益倒挂，这对商业银行是很痛苦的事情！
如果央行手中有足够多的国债，可以通过出售国债增加供应量，压低国债价格，提高实际收益率，缓解商业银行净息差持续下降的压力。
央行通过在二级市场买卖国债实现以上目标，前提国债发行规模要相对足够大，同时发行节奏要相对稳定。
这是量化宽松吗？
根据定义，量化宽松要满足两个条件：
一是零利率或者接近零利率，处于流动性陷阱状态，其他货币政策工具失效。
二是央行购买的国债的数量十分庞大。
我国目前离零利率还有很远的距离，不满足第一个条件。至于购买的国债数量，目前还不得而知！
这是财政赤字货币化吗？
大多数学者认为不是！
二级市场买卖国债本质上是公开市场操作手段，目前处于从无到有的阶段，还不能得出相应的结论。