浙江美大实业股份有限公司（股票简称：浙江美大）是集成灶行业开创与领军品牌。2001年12月成立；2003年发明了集成灶产品，开创了集成灶行业；2012年5月在深交所主板上市。
浙江美大掌握集成灶核心技术工艺，拥有下排油烟技术等160多项知识产权，是国家高新技术企业，集成灶行业相关国家和行业标准主要起草单位。
2023年，浙江美大的营收同比下跌了8.8%，这是在2022年下跌15.2%的基础上再下跌，营收规模一下回到了2019年的水平，疫情下的坚持，长达四年的努力，似乎又回到了疫情前。
浙江美大“集成灶”产品的营收占比九成以上，有少量的“橱柜”和其他产品；所有的产品都在国内销售，所以我们就不做分产品和地区的营收构成分析了。
净利润也是回到了四年前，只是这是2022年就一步下跌到位的，2023年还略有回升，算是在新的区间下找到了些许支撑吧。
分季度来看，2022年和2023年都有三个季度的营收在同比下跌，市场形势是比较严峻的，浙江美大还发布了2024年一季报，营收规模仍然是同比两成左右的下跌，看不到止跌回升的迹象。
净利润的表现还算不错，每个季度的规模相对均匀，离保本点的距离也比较远，形势还没有严重到过不下去的情形，只能说没有前几年过得那么滋润了。
毛利率主要是2022年2季度至年末相对比较低，2023年在45%以上的区间稳定下来，而且一直在此范围维持了5个季度，这5个季度间的波动并不大。
各个季度的期间费用波动较大，但总体上并没有受规模效应的负作用而大幅上升，也就是浙江美大的主营业务盈利空间变化并不明显，2023年的各个季度表现并不比2022年差。
2022年的毛利率大幅下跌，结合着营收下跌，是其盈利能力下降的重要原因，2023年的毛利率有所反弹，离峰值年份还有一定的距离。但我们要看到高或低只是相对的，47.1%的毛利率在现在的制造业，特别是在家电业中，绝对是遥遥领先的存在。
销售净利率与毛利率的距离在2021年降至最低，近两年的距离有所增大，但并不明显。净资产收益率的表现也是不错的，最近两年的下降比较猛，也从以前高于销售净利率变成了略低。
当企业业绩下滑时，一般情况下，财务战略就偏向于更加保守，而更保守就导致资产运营效率下降，进一步降低了净资产收益率等指标。这样做对还是不对呢？应该说在大多数时候是对的。在面对波动的市场时，企业首先想到的就应该是风险，而不是怎么保住“增长率”这类面子上的东西，如果非要“人定胜天”，其实也最多冒很大的风险“逆转”较短的时间，后续就会更多地还回去，例子就是前几年的格力电器。
那么很多暴雷的房企，是不是也是在下行期强行保增长，而导致的严重后果呢？主要并不是，因为这些企业的增长是其保持现在各方面指标都“还能看”的基础，也是其能够持续经营的基础。这个基础就如同在沙滩上建高楼，是不能停下来，哪怕是增长变慢，就有近一半的市场主体要出事；停下来的话，大多数可能都要出事。这更像是什么？大家基本上能感觉到了吧。
扯得有点远，还是回头来说浙江美大的成本费用构成。
2023年的主营业务盈利空间提升了4个百分点，接近三成的表现，虽然还不如2021年及以前那几年，但已经差得不多了。除了毛利率反弹带来的空间增长，期间费用大幅下降，导致其占营收比接近历史上最好的水平，面对新的市场环境，浙江美大只用了一年时间，就把在营收低位上的节奏，重新找回来了。
期间费用中主要是销售费用，对于消费品企业，这并无不妥。最近两年，销售费用持续下降，这可能与其营收形成“交叉影响”。也就是说究竟是营收下降导致被迫降低销售费用，还是降低销售费用后，又造成营收进一步下降，其实是不好说清楚的。但是，这似乎又是必须要做的工作，如果不逐步摆脱对销售和促销等的严重依赖，很多消费品企业就只会给广告商和主播等打工。
浙江美大对此的解释为“主要系本报告期广告宣传投放模式有所改变”，具体的改变我们不管了，但“广告宣传及促销费”支出同比下降了3000万元却是事实，这几乎就是其销售费用变化的唯一影响因素，其他费用的占比不仅低，变化也不重要。
在其他收益方面，6000万元的净收益比2022年略有下降。政府补助相关的收入稳中有升，2023年少了投资收益，但又多了一项“资产处置收益”。投资收益下降的主要原因是“理财产品收益”减少了3480万元，资产处置收益是“固定资产处置收益”3620万元。
要说其他收益不具有持续性也不绝对，可能“政府补助”类收益，短期内还是不会减少太多的，另外的那些其他收益项目，确实偶然性更大。
经营活动的净现金流持续稳定，最近两年有所下降，但并不明显。最近两年多以来，浙江美大几乎停止了固定资产类投资，再加上我们上面还看到其有处置固定资产的操作，似乎他们是主动想做一下减法。浙江美大对后续市场的变化是相对理性的，也较长时间就开始在做应对准备工作了。
虽然近几年末的资产规模增长较慢，但浙江美大并没有出现缩表的现象，起码总资产没有被压缩，总负债还是明显压缩了的。这表明，浙江美大只是选择保守经营，而不是对市场过度悲观。这种情况下的偿债能力几乎要“逆天”，可能说是快消灭负债了。
对于浙江美大这类家电细分领域的龙头企业来说，由于其太过靠近房地产行业，最近两年的战略显得保守，看起来有点“低调”。我个人认为，这种选择总体上是妥当的，不信我们就继续保持观察吧。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！