最近黄金涨得好，天天创历史新高，也多了不少问黄金的留言。
通常来说，我们把黄金看作一种不生息的、没有违约风险的资产。
不生息，是说黄金本身不会产生利息，持有它不会产生额外的现金流。
没有违约风险，是说黄金在全球具有历史悠久的价值共识，到哪都是硬通货，不会有一天变得一文不值。
由这两个特点，就可以发现影响金价的两大因素，一是无风险的真实利率（指剔除通胀影响后的实际利率），二是避险情绪。
黄金不生息且没有违约风险，如果有另一种资产能生息且也没有违约风险，那显然会比黄金更吸引人，所以无风险的真实利率越高，大家就会更愿意去买这种能生息的无风险资产，金价就会被压制。
在现实中，很多时候我们会把美国国债的利率视作无风险利率，美债的真实利率如果变高了，更多的人就会愿意选择美债而胜过黄金，所以美国加息会打压金价，降息则利好金价。
当然美债只是视作无违约风险，并不是真的100%无风险，债券总归都有违约的可能，除了美债之外的其他金融资产也一样。遇到各种风吹草动，哪一打仗、一闹危机，黄金无违约风险的特点就体现出来了，大家就更愿意买，这就是避险情绪驱动。
目前这波金价上涨，和利率的关系不大，美联储降息的预期一直在延后，按道理来说对金价是不利的。可黄金还是天天涨，看起来主要推动因素就是避险情绪了，再加上金价创新高吸引来的资金不断推升交易热情。
不过知道这些也没什么用，金价和股价一样，都是解释容易、预测难。不管涨了还是跌了，总能找出理由来支持，想解释就挑符合走势的理由说就行了，但事前想预测就不可能了。
所以我也不知道黄金能涨到哪，能建议的就是不要轻信任何预测。有很多机构都会给出金价的预测值，多看看就会发现，大家预测得相差甚远，有的说高处不胜寒，有的说预计年底和现在大致持平，还有看能再涨50%的。但有时候我们只是从新闻上看到了某个机构的预测，就容易错认为这代表“专业意见”而轻信，其实专业意见也是看各种的都有，而且也一样看不准。
我觉得黄金可以作为资产配置中的一类，它的价格走势和股债都没有那么高的相关性，按照资产组合理论，引入低相关性的资产总是有助于提高整体组合的收益风险比。但是想通过交易获利是很难的，现在涨得好不见得后面继续涨，买入未必就能赚钱。
如果想买，选标的还要留点心，现在场内有黄金ETF，也有黄金股ETF，前者是跟踪金价的，可以T+0交易，后者实际上买了一堆跟黄金有关的公司的股票，是T+1交易。黄金股当然受益于金价上涨，但也有很多其他的因素影响股价，通常弹性会比黄金ETF更大。
还有一些ETF可能会出现很大的溢价，如果搞不懂就容易吃大亏，比如159562前几天特别火，但已经连续跌停2天了：
图中黄线是这个基金的基准，可以看到4月以来连续上涨超越了基准，这两天跌停又快速回落。
这只基金就是买黄金股的，而且持仓有A股也有港股。受港股休市影响，3月29日到4月1日，它暂停了申购赎回，导致ETF的套利机制无法生效，加上正逢黄金热炒，二级市场价格就开始大幅偏离净值。
4月2日、3日它恢复了申购，但只给了比较小的限额，套利盘虽然砸出了长下影线，但还不足以挡住炒作热情。直到清明节后的4月8日，申购限额完全取消，套利资金可以无限制进入，瞬间股价就砸到跌停。到今晚两个跌停之后，溢价还有3.8%左右，明天再有个低开，应该就可以打开跌停了。
如果懂得规则，这个基金的走势就属于明牌。最惨的就是不会看溢价，前几天上涨的时候追入，这两天就亏大了。
买不熟悉的ETF前，建议大伙都去集思录网站上查查：
https://www.jisilu.cn/data/etf/#index
用表格里的现价除以估值，就能算出溢价率，如果除出来发现高了好几个百分点，那就是明显溢价了，这种就不要买：
这个网页还可以用来找各行业的ETF，选择按成交额排序，在页面上搜索自己想要的行业关键字，找成交额高的，通常来说就是该行业比较好用的ETF，很实用的小工具。
2024年4月9日估值：
股债利差估值分位1.4%，股票相对债券吸引力更高；
A股PE分位34.6%，PB分位2.1%，估值处于较低的区间；
A股距离近15年的最低估值，大约还需跌21.6%，距近15年的中位估值位置，还需涨20.4%。
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