作者 |谢筱白
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今天很多财经大V都在表示，3月PMI数据大超预期！并强调这是特大利好。
这很难猜吗？
事实上，在2月PMI数据出炉时，我们在圈子里提示过，3月PMI数据差不了！
本周五我们选择加仓，很大原因也是因为：周天会公布3月PMI数据。
01
那么3月PMI数据算得上是“特大利好”、“大超预期”吗？
真相可能非常反直觉。
PMI其实不是一个绝对值，而是一个环比值。
其具体计算公式如下：
PMI=新订单x30%+生产x25%+从业人员x20%+(100-供应商配送时间)x15%+原材料库存x10%
因此，当PMI＞50,，被认为是环比扩张；
反之，当PMI＜50，被认为是环比收缩。
三月PMI数据站上50大关，并不是说三月经济比以前都要好，而是相比二月获得了增长。
另外，需要补充一个背景知识：
二月是我们的农历新年，很多工厂都会放假。
因此，三月PMI重回扩张区间，获得增长意外吗？
如果不意外，三月PMI成色配得上“特大利好”、“大超预期”吗？
02
还是拿数据说话。
去年3月pmi数据，在春节背景，以及复工复产的预期下，达到了51.9，一副大举反攻的姿态。
但接下来就到了49.2，然后陷入长期低迷。
基于此，今年3月的PMI数据算是符合预期，并不算大超预期。
那么问题来了，今年还会重蹈覆辙吗？
目前从3月PMI结构上来看，外需正在发力。
比如：橡胶塑料制品、汽车、计算机通信电子设备等行业新出口订单指数均高于临界点，相关行业外贸业务较上月明显增加。
站在全球制造业PMI在下行的背景下，我们率先进入扩张区域，这显然意义重大。
另外需要注意的是：
从库存角度看，全球耐用品及非耐用品库存绝对数基本上都已经去化了5个季度左右的时间。
按照过往经验，去库一般6-7个季度左右。
这说明去库接近尾声、补库即将开始。
这对于制造业大国的我们，这显然是——超预期的利好。
这时候，再看近期关于“外贸外资”的政策，如此频繁意外吗？
03
攘外必先安内，那么问题来了，备受争议的地产违约会带来黑天鹅事件吗？
周末的另外两件大事，也都给出了答案。
周五万科发布财报，看起来惨淡的背后，但也给出了“警报解除”的信号。
具体而言，媒体普遍关注的是：
四季度扣非巨亏21.67亿，停止分红，主要管理人员薪酬降为每月一万，未来两年，削减有息负债1000亿。
但请媒体忽略的信息是：
万科目前还有998亿货币资金，可覆盖一年到期有息负债。
这意味着：即使违约，也不会是今年。
同样，周末传出消息：
万达引入新战投，大连新达盟将获中东资本等投资人约 600 亿元投资。
这说明：
1.房地产领域正在逐步放开，允许其他国家来投资；
2.万达给其他房企打了个样，想上岸还得够“开放”。
基于此，我们会发现内部的“警报解除”了。
04
最后，我们再来看看内需。
自从去年10月开始置换地方债之后，新增国债也开始发挥作用。
从PMI结构上来看，建筑PMI数据大幅度攀升。
这意味着，基建的确在发力，支撑了一部分因为地产下行而萎缩的需求。
当然，数据是否支持市场走强，还需要更多数据来支撑。
但综合目前信息来看，我们认为：
1.制造业韧性很强。
各个领域的制造业龙头，投资价值是有的。
2.PMI数据大概率会在很长一段时间内处在景气区间，且继续走强。
3.出口方向存在超预期可能。
比如：消费电子、光伏、汽车等等。
这意味着：
在眼下的财报季，业绩有支撑的上市公司将会获得确定性机会。
而与之对应的，业绩偏虚，更容易讲故事的AI板块，或将进入退潮期。
也就是说，脱虚向实将是未来一段时间的主旋律。
05
周末还有一组数据值得关注：
挖掘机销量终于转正。
要知道，挖掘机广泛应用于基础设施建设、房地产开发、以及矿山开采等领域，其销量被视作工程机械行业的风向标和中国经济的晴雨表。
据CME观测，预计2024年3月挖掘机中国销量同比增长6.5%，好于1-2月的25%同比下滑。
背后的原因也不复杂：
3月发布《推动大规模设备更新》方案；
基础设施投资持续改善；
房地产开发投资降幅收窄。
那么，下周即将发布财报的三一重工，就非常值得关注。
结语
经常有朋友给我发各路来源不详的信息，事实上，在投资的路上，这样的干扰甚至困扰很多。
什么“早知道，我听他的好了”，什么“二选一，选错了”，什么“卖早了，买晚了”，等等不一而足。
这其实是在把投资当一场豪赌，赌前路美好，赌如你所料，赌自己是股神在世，赌大Ｖ是活菩萨。
但市场哪有剧本给你挑，那些不期而会的遇到，才是无招胜有招。
事实上，如何增加容错率，如何搭建投资体系，才是我们要做的功课。
具体而言，在警报解除，“核心”数据大超预期的背景下，大A这次又能行了？
我不确定，但我的加仓动作，已经表达了态度。