热点：备受关注的日本工资“春斗”结果出炉，市场预期日央行转向升温，与此同时，美国PPI超预期表现，在欧央行预告式降息后，本周美日央行议息会议召开，全球流动性将落向何处？投资者应当关注什么信息？
解读：
备受关注的日本工资“春斗”结果出炉，根据已公布的数据显示，2024年日本工会得到5%的薪资涨幅，高于2023年的4%，结合日本CPI已连续多月高于2%的目标，显示薪资与通胀的联动性加强，推动日央行加息预期升温。不过，日央行表示考虑退出ETF购买，但继续购买债券以保持市场稳定，日央行的态度似乎偏鸽。2022年与2023年日央行购买ETF的规模逐步缩减，意味着日央行已为退出ETF购买提前做准备，而日央行在面对利率上行，将维持购买债券，释放流动性的同时，变相控制收益率的波动，意味着在市场预期鹰声再起之时，日央行传出的鸽派信息，说明市场的焦点在于工资“春斗”与日债利率的联动性。由于日央行持有日债规模大，大幅加息将导致日央行资产端减值，财政付息成本支出增加。如此一来，日央行未来退出负利率并大幅加息的可能性较低，日元的升值基础或将来源于美元。
美国2月CPI持平、PPI超预期，结构上看，核心PPI维持，能源与食品通胀为主因。3月以来，WTI原油价格涨幅超3%，与2月涨幅相近，表现出能源价格回升，叠加低基数的影响，通胀将逐步抬头，上半年基准利率或许将维持。因此，对于本周的FOMC会议，重点宜留意缩表路径。由于商业地产风险对银行压力增加，潜在推升流动性压力，美联储缩表进度放缓甚至以逆缩表的数量行为。未来美联储资产负债表中的资产端趋平，负债端中由于财政部持续发债，财政一般账户将保持向上。同时4月为缴税大月，二季度再融资需求将减低，逆回购规模将趋缓。对于银行超额准备金而言，虽总额延续走高，背后主要是借入市场资金，存放美联储的套息行为。从担保隔夜融资利率（SOFR）看，去年12月以来多次接近超额存款准备金率，反映出市场的流动性压力增加。未来随着流动性环境收紧，套息交易空间收窄，银行存款准备金将下行，成为暂停缩表的观测要点。
总体而言，日本工资“春斗”结果高于去年，日央行转向的预期增加，但由于日央行的持有日债规模较大，日央行退出负利率并大幅升息的可能较低，日元在美国降息前或将横向波动。而美国利率维持，缩表带动流动性环境收紧，套息空间收缩牵动银行超额存款准备金下行，成为美联储停止QT与美元上行的判断事件点。此外，欧元方面，欧央行宣布在9月18日将主要再融资利率和隔夜存款利率的利差收窄，变相预告降息的行为将驱动欧元走弱，更何况就美国10年期国债收益率、通胀预期、实际收益率比较，交易员以反应实际收益率为主，如此一来，日元持平、欧元走弱，美元短期续强，而外围市场将开始为之前降息预期的现象买单。
热点：上周两市延续横向波动，成长风格板块表现优异，展望本周，成长股是否仍占据上风？后续有何投资思路值得投资者探寻？
解读：
上周上证指数、深成指数、创业板指均收涨，其中中证500与中证1000表现优于上证50，成长风格占优。两市成交额较前一周增加，北向资金连续6日净流入，交投情绪活跃，但万得全A呈现横向波动，资金短期分歧增加。
板块上看，汽车、食品饮料、有色板块涨幅居前。其中汽车板块主要源于飞行汽车的创新性概念提出，相关产业链的需求端的预期升温，市场呈现以新能源电池、光伏、整车细分领域的轮动现象。食品饮料方面，随着财政支出刺激投资端与消费端，经济稳步回升与居民收入预期改善下，消费需求有望得到提振，结合港股消费板块异动频频，AH消费板块有望形成共振。
展望本周，在上证指数横向波动期间，短期板块间的轮动或将加剧。中长期角度看，1-2月新增中长期贷款同比增加为主，新增票据融资大幅减少，意味着融资结构较优，实体融资需求强劲，反映出企业对经济前景乐观。盘面上，由于结构性机会的博弈，市场先从大金融板块，再到外围避险意识高企推升黄金价格。后续将围绕与黄金对比的概念，如金油比、金银比、金铜比，再到财政政策主导配合内需修复、提振消费的方向演绎。
热点：继黄金大涨之后，沪铜也创下近两年来新高，白银价格连续攀升，未来其他金属是否能接过黄金的接力棒，开启新一轮上涨行情？
解读：
3月以来，有色金属表现亮眼，继黄金暴涨之后，“铜博士”再度冲向高位，沪铜和伦铜接连创新高。究其原因，从供应端来看，铜矿品位作为衡量铜在铜矿石中的含量，从2000年的0.79%下降至2021年的0.43%，全球铜矿品位接连下行，意味着开采成本的逐年提升。与此同时，全球主要铜矿企业资本开支自2013年见顶后，多年维持低位，并未随铜价上升而出现明显增长，说明铜企提高资本开支的意愿不强，因此铜矿增量长期处于较低水平。叠加近期中国首次正式提及对铜冶炼行业实施产能限制，考虑到中国去年生产的精炼铜产量几乎占据全球一半，供应紧张问题或“浮出水面”。
需求端角度，中国作为制造业大国，铜消费占全球约五成。今年政府将推动设备更新、以旧换新政策，将刺激国内商品的需求，尤其家电和新能源汽车，为铜需求增长注入新动能。放眼全球，新能源领域成为铜需求的主要增长点，近五年来其需求量年复合增长率高达25.5%。未来在“双碳”目标与新能源的发展下，预计铜需求将持续保持高速增长态势。此外，美元指数的横向发展，为大宗商品价格定锚，鉴于铜作为具备显著金融属性的基础金属，其上方承压缓解，从而推动铜价上涨。
总的来看，铜价突破2年高位，采矿成本上行与过去资本支出收缩，在供给端产能受限、结构性需求持续支撑的背景下，供需预期将转向不平衡，成为有色金属铜的基本面支撑因素，就价格面，有色板块顺序由稀有金属引领至基本金属类跟进。在各式有色金属价格上行阶段，弱势未强力发动者是否成为布局的焦点，而形成单一板块间的轮动效应，值得结合基本面的匹配性加以判断。
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