2月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期LPR为3.45%，维持不变；5年期以上LPR为3.95%，较前值下行25个基点。
LPR利率非对称下调，既在网民朋友意料之中，又在意料之外，因为之前央行续作的中期借贷便利（MLF）等政策利率并没有下调，于是有人判断2月LPR利率下调希望不大；而同时又觉得央行降准释放了1万亿元市场流动性，商业银行资金充裕，加之年初加大信贷投入的动能较强，又预测作为商业银行贷款定价“锚定”的LPR有可能下降；最为重要而又让人颇感意外的是，此次非对称降息幅度较大，是历史上5年期LPR单次降幅最大的一次。
那为何此次LPR要实施非对称大幅降息？原因其实是明摆着的。
其一，有肩负政治使命、完成中央政府宏观调控意愿的动能在发生作用。今年是稳信心、稳增长、稳预期的关键一年，这一年商业银行不仅要为当前中央政府打破经济低迷局势提供有力、全面的金融服务，而且还要为当前经济进一步复苏注入金融新动能，无疑LPR降息是一个比较有效的手段。
其二，商业银行出于自身经营考虑，不仅感到完成今年经济增长目标任务重、压力大，也更感到信贷早投放早见效的重要性，所以在年初调降LPR，做好开年信贷工作，有利在很大程度上激发全社会的信贷需求欲望，扭转当前基本经济面偏弱的格局。
其三，迅速改变当下金融运行现状也需要LPR大幅非对称降息。当下实体企业或个人信贷融资成本依然较高，贷款需求动因不强，为调动全社会信贷需求情绪，必须借助大幅降低5年期LPR利率的强有外在催化力。其四，尽管央行政策利率不变，商业银行考虑到自身资金充裕状况以及综合成本、市场供求等问题，有主动减少LPR报价加点的意愿，使5年期LPR下调有了内在动能。
上述原因都是比较直接的，而更深层的原因在于要向社会释放货币政策长期稳定宽松的信号，进一步提振实体企业以及全社会对经济稳增长的信心预期。此次1年期LPR不动而大幅调降5年期LPR就是充分把握了货币政策的这个操作技巧，因为中长期贷款利率大幅下降，就等于释放长期稳定宽松信号，有利于保持货币信贷稳定增长，利好实体企业和住房部门贷款，为促进企业融资和居民信贷成本稳中有降营造有利环境，尤其能有效提振市场信心。这种货币政策操作也符合坊间大量实体企业和民众对此次LPR非对称大幅降息的预期，尤其是在当前经济低迷态势下需要这种货币政策的刺激。
还要看到，此次LPR非对称降息，既考虑到了金融运行实际，又考虑到了商业银行的经营现状，因为央行MLF没有下调，LPR利率如果1年期和5年期同步下调，多少还是与央行货币政策操作存在一定矛盾的，也不利于缓解商业银行净息差收窄的矛盾，只能给商业银行信贷经营带来更大的压力。所以，考虑到商业银行净息差收窄以及当前商业银行存量房贷利率下调的实际，避免银行信贷经营中出现更多的矛盾，只能先将5年期LPR利率下调，暂时对1年期LPR利率保持不动（当然，今年如果全球开启了宽松货币政策模式，1年期LPR利率仍有下调空间）。
从深远角度看，LPR利率非对称大幅降息，为央行货币政策更加精准有力创造有利条件。今年以来，货币政策加大逆周期和跨周期调节力度，叠加前期银行存款降息，已为LPR下行铺好了路；而此时下降5年期LPR利率就是为了进一步理顺货币政策与当前各类金融经济诸要素之间的关系，在为进一步实施稳健宽松货币政策创造有利条件的同时，也可引导商业银行进一步向实体企业（居民）扩大让利空间，提供更多的信贷投放，对于推动“三大工程”建设、避免房地产业“硬着陆”等将提供巨大的金融动能；由于5年期LPR利率大幅下调，还有可能将城市居民潜在的按揭房贷的潜能调动起来，增强民众购房欲望，这对于打破当前楼市低迷态势以及抑制楼市价格快速下跌等方面都将发挥有效作用，最终推动稳增长、稳预期、稳市场、稳楼市等宏观经济政策意图的实现，更好地推动中国经济的尽快复苏。
同时，LPR作为银行贷款定价的基准，直接关系到企业和居民的融资成本和财务支出变化，5年期LPR利率大幅下调将促使经营主体对央行货币利率政策的更加关注和反映的更为灵敏，形成央行货币政策制定、商业银行货币政策执行和实体企业对货币政策适应能力三者之间的良性互动，使我国货币信贷政策体系更加科学、更加完善和更加合理，形成对经济金融的有效推动力。此外，还可看到，5年期LPR利率大幅下调也是增强应对国际货币政策转向的现实需要，2024年从美联储拟降息开始全球大概率开启宽松货币政策环境，我国大幅降低5年期LPR利率也是为应对全面宽松货币政策环境进行很好的预热，避免发生货币政策的“不适应症”。
LPR利率非对称降息产生的金融影响效应无疑是巨大的，实体企业融资贵的局面将得到进一步缓解，年初全社会信贷需求的闸门有可能被拉开，今年经济复苏的良好信贷基础有可能更加牢固。尤其，实体企业和按揭房贷者将是此次LPR非对称降息的最大受益者或赢家。
一方面， 实体企业流动资金和居民消费信贷成本大都取决于1年期LPR利率的高低，而眼下实体企业尤其是制造业不仅需1年期以下贷款利率下调，更需要5年期以上贷款利率的下调。因为实体企业尤其是制造业要度过经济困难期、重上高增长之路，需要扩大固定资产投资以及与生产经营密切相关的基础设施投入的加大，这部分信贷需求往往会成为实体企业信贷融资的大头，贷款利息支出也占比了较高的企业生产经营成本；5年期LPR利率下调之后，可直接降低这些企业的生产经营负担。
同时，此次LPR利率非对称下调对按揭房贷者来说最为有利，因为目前按揭房贷者的贷款大都是5年期以上的贷款，5年期LPR利率下调25基点与按揭房贷者的利益息息相关，对于按揭房贷者来说等于直接送来了“真金白银”，可大大减轻按揭房贷者的负担，对于降低民众生活压力、提高生活幸福指数无疑将起到有效作用。如以商贷额度200万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降25个基点，月供减少289.6元，累计30年月供将会减少10.4万元；至于二套房贷利率，也将相应下调0.25个百分点，这样可能会让更多的购房者受益。显然，5年期以上LPR利率大幅下调意味着，等到了房贷合同约定的“重定价日”或者新入市购房刚需族，个人的房贷利率和对应的月供会随之下降。
另一方面，此次LPR非对称大幅降息，对于银行、实体企业以及中国经济复苏都将释放出巨大政策红利：一则，对于银行而言，可能因为5年期以上贷款利率降低，对于打破当下商业银行有效信贷需求低迷的格局将起到有效提振作用；长期贷款利率降低，实体企业（居民）贷款需求将被激发出来，对于银行增加信贷投放以及寻找到新增的优质信贷项目等都将提供极大动能和可能，这对打破眼下商业银行信贷不振的僵局将起到有效作用。
而且，还可形成多重可喜局面：因为商业银行信贷量的增加而提高商业银行信贷资金运用率，增加贷款利息收入，从而弥补净息差收窄带来的信贷经营压力，在很大程度上可有效提升商业银行经营效益和防风险能力。同时，也有利推动银行存款利率市场化改革和不断降低银行筹资端成本，使存款利率更加市场化、规范化和科学化，消除存款市场的恶性竞争行为，促进存款市场秩序的良好运行。
二则，对于实体企业（居民）而言，长期贷款利率下降带来实实在在的“实惠”，利率下降利息支出减少，生产经营负担变轻，无异在当前偏弱的经济态势下注入一剂“兴奋剂”，在很大程度上会刺激经济回升，使中国经济尽快走出低迷态势。尤其，中长期贷款利率降低，对于重资产企业、制造企业、高科技企业等都将带来极大利好，有利扩大企业固定资产投资热忱和加大科技研发经费的投入力度，对中国制造强国战略实施、夯实中国经济复苏的基础将起到强大的推动作用。
此外，LPR非对称大幅降息，可为央行宽松稳健宽松货币政策实施提供更大操作空间，这样可获得更多的市场流动性，使整个金融市场的资金更加“富裕”，可在一定程度上为股市注入一定动能，也为化解地方政府债务风险营造有利条件，最终可为中国经济安全奠定坚实的金融基础，中国经济仍有可能成为全球经济增长的“引擎”。
（原文刊发于新浪财经意见领袖专栏 作者莫开伟系中国知名财经作家）