AI 的“意外”爆火，引发了全球对于算力狂热追捧。
由于驱动AI运行的新一代先进芯片几乎都是由英伟达制造的，得益于新一轮AI革命对算力的巨大需求，英伟达凭借高性能算力芯片成为“当红炸子鸡”。
今年以来，其股价涨超160%。5月30日，英伟达股价一举突破400美元，虽然还未站稳，但毫不影响英伟达创始人黄仁勋做到一项前无古人壮举——英伟达成为全球第一家市值超过万亿的芯片公司。
市值神话背后
长线机构股东直呼“估值太高”
在这场属于AI领域的狂欢中，英伟达算得上是最具“真枪实弹”的概念股，自然也是最为受益的概念股之一。
不过，大涨的股价也让市场产生了分歧，华尔街不少机构已经坦言AI估值太高，部分长线投资者已经选择“落袋为安”。
根据彭博社6月2日消息，资管机构Edmond de Rothschild的全球首席投资官（CIO）Benjamin Melman透露，公司自2020年年底以来一直超配英伟达，但是目前已经部分获利了结，现在所持头寸“要远远小得多”。而这家公司背后就是百年的欧洲金融巨头——罗斯柴尔德家族。
该公司目前管理资产超过了790亿瑞郎（约合871亿美元）。根据媒体统计，这家公司第一次增持英伟达是在2015年，当时Edmond de Rothschild持股数一度高达160多万股，但随着时间的推移，良好的业绩并未反馈到股价中去。
随后，Edmond de Rothschild开始减持英伟达，到了2018年一季度，该公司持有英伟达的股票不足1万股，当时英伟达的股价也已经涨至60美元附近。随着全球虚拟货币的大火，英伟达搭上了这一波的风口，但是其不稳定的价格也让英伟达吃尽了“苦头”。2021年，随着该虚拟货币的大跌，英伟达的股价也一路腰斩。
但在此过程中，Edmond de Rothschild加减仓的节奏都非常准确。2022年第二季度，Edmond de Rothschild再次踏准了节奏开始一路增持，到2022年年底，其持有英伟达已经超过了20万股。
与其罗斯柴尔德家族一同高位套现的还有被誉为“估值教父”的当代著名投资估值专家阿斯沃斯·达摩达兰。
根据相关媒体报道，达摩达兰从2017年开始就投资了英伟达。5月30日，达摩达兰称，“直到今天早上英伟达还在我的投资组合里，最后把它剔除出投资组合，因为我无法承受这样的上涨，一周内市值就增加了3000亿美元，这是在挑战可持续价值的绝对极限。”
他认为，英伟达目前在人工智能芯片行业市占率为80%，市场规模为250亿美元。即使十年之后该行业的规模达到3500亿，英伟达市占率达到100%，也不足以支撑目前英伟达的市值。
而方舟投资首席执行官、木头姐凯西·伍德（Cathie Wood）也发布推文称，方舟基金从2014年以来就看好英伟达，但考虑到英伟达高达25倍的预期市值营收比，其估值已经过高了。也正是因为这样的考量，木头姐今年1月份清仓了英伟达。
另外，英伟达高管也有减持动作。美国时间5月30日，英伟达EVP、CFO Kress Colette持续出售了公司6124股股权，减持均价在400.254美元到417.79美元，套现约249万美元。6月2日，英伟达董事哈维·琼斯以每股405美元的价格减持英伟达股票约7万股，套现2843万美元。
与科技巨头相比，英伟达的营收规模远远落后。财报显示，苹果公司第一季度净营收为918.19亿美元，谷歌第一季度实现营业收入共计697.9亿美元，微软第一季度营收501亿美元，英伟达的一季度营收仅71.9亿美元，虽然好于市场预期的65亿美元，但与这些目前已经实现万亿市值的企业相比，营收规模仍有较大差距。
英伟达需要寻求更多的增长可能性，来支撑起近万亿美元的市值。
AI概念
泡沫还是风口
在不少资本大佬开始唱空英伟达的背后，是业内对AI概念的质疑。
自去年以来华尔街预测最准确的分析师、美国银行策略分析师Michael Hartnett在近期的报告中表示，科技股和人工智能概念正形成泡沫，建议投资者可以抛售相关股票了。
美国商业新闻网站“市场观察”29日报道称，市场对人工智能的狂热追捧，可能导致“泡沫”产生。报道还援引一位分析师的观点称，大型科技企业先后入场，都想分得一杯羹。但投入是巨大的，而收益却遥遥无期，这是AI可能存在泡沫的原因。
无独有偶，美国罗森伯格研究公司创始人兼总裁罗森伯格也在近期警告说，AI掀起的投资热潮让人想起20世纪90年代末的互联网泡沫。“人工智能股票的迅速上涨与当时互联网繁荣有惊人的相似之处，现在标普500指数中科技股的权重已高达27%，是2000年互联网泡沫达到顶峰时的水平，（AI泡沫）很快就会以惊人的方式破灭。”
尽管有分析师担心，市场对AI的炒作正在形成泡沫，但也有一些分析师坚定地认为这不是泡沫。宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授、著名经济学家杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）就属于后者，他认为AI将推动大型科技股繁荣。
“这还不是泡沫，”西格尔周一在一档节目中表示。他指出，最近一直有人问他这是否会导致上世纪90年代末互联网泡沫的重演。“首先，人们对人工智能感到兴奋，而英伟达以井喷式的盈利证实了这种兴奋。这是双重推动。”西格尔表示。
市场研究公司DataTrek Research也在一份报告中表示，对AI的炒作尚未形成泡沫，随着散户投资者进一步涌入，科技股还有更多上涨空间。该机构的分析师指出，当前对‘科技股’的兴趣远不及新冠大流行时代科技股泡沫时期的水平。
此外，美银也坚定看好英伟达，仍将其视为“首选股”，认为该股还有更大的上涨空间。周三，美银对英伟达股票的评级为“买入”，并将对该股的目标价设定在500美元，较当前水平高出逾30%。
美银认为，英伟达在AI推理领域的市场份额有很大的上升空间，因为大型语言模型的计算需求远远超出了传统CPU的处理能力。英伟达将其市场从AI加速芯片（GPU）扩展到高性能CPU （Grace）、数据处理（Bluefield DPU）和Mellanox infiniband +以太网网络，（这些业务扩张的）机会被低估了。
黄仁勋来大陆是假
但难舍中国市场是真
英伟达“热得发烫”，创始人黄仁勋的一举一动也备受关注。根据此前网传消息，黄仁勋将在中国台湾行后于6月6日到访上海，与腾讯、字节跳动、理想汽车、比亚迪和小米等中国企业的高管会面。
不过也有新消息称，黄仁勋已经从台北返回美国。这次传得沸沸扬扬的黄仁勋访华，终究还是一次误会。
但无论黄仁勋是否来大陆，是否晚点来大陆，对英伟达来说，中国都是一个不能割舍的市场。
目前，全球范围内，在生成式AI和大模型领域投入最大，算力需求最旺盛的两个国家，始终是中美两国。且相对于中国市场来说，第三、第四名的算力市场需求，很难支撑英伟达数据中心业务的长期增长。
从业绩层面来看，虽然本季度英伟达数据中心业务表现不俗，营收创历史新高，但就在3个月前，英伟达的上一财季中，数据中心业务的环比增长还在下滑。英伟达将此前的业绩放缓解释为“总数据中心连续收入下降是由于中国销售额下降。”本季度的业绩修正，似乎与英伟达仍然在和中国做生意有着一定的关系。
实际上，黄仁勋一直在强调体量巨大且富有增长潜力的中国市场的重要性，他在5月份接受媒体采访时直言，“如果我们被剥夺了中国市场，我们是没有应急措施的，中国市场不可代替，若无法与后者进行贸易，将对美国企业造成“巨大的损害”。
除了业绩层面的考量，还有对于竞争对手的担忧。目前中国正在加速培育本土的GPU企业，在“缺芯”之下，各大企业也在寻找第二方案。
他还表示，中国企业正开始自己研制芯片，同英伟达在游戏、图形和人工智能等领域竞争。如果（中国）不能从美国购买，他们就会自己制造。美国必须小心，中国在这方面投入的资源相当庞大，所以你不能低估他们。
因此，在美国限芯禁令颁布之后，英伟达一方面积极响应“国家号召”及时对中国断供了高端芯片A100和最新的H100。但在2022年11月，英伟达就推出了比这两款高端芯片稍差的“中国特供”替代品——A800。
目前，英伟达官方已经承认正在与中国客户接洽，以提供不受禁令限制的替代产品，且如果客户需要被禁售的产品，英伟达也可以向美国政府申请销售许可。多位国内算力行业从业者向虎嗅表示，很多中国云计算和IDC企业都已经开始采购并应用A800。