厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！
私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：
（一）净资产不低于1000万元的单位；
（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。
说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~
厂长的话
又是绿油油的一天，4月磨磨唧唧涨了10多天，然后4天跌没，大A真的很难玩。由于近期资金基本聚集在AI相关板块，量化指增产品的超额也较为难做。然而在市场环境不好的时候，总会有些超额亮眼的指增产品脱颖而出。但这些产品真的值得大家入手吗？咱们到底该如何选择指增产品？
又到了量化超额的瓶颈期
前两天，厂长刚聊过，量化是今年最受投资人欢迎的私募产品，3月备案较2月增长70%+。
不过从业绩情况来看，今年量化产品的表现有点差强人意。
截至4月20日，今年来有业绩展示的4844只量化私募产品，年内整体收益为3.69%，年内平均超额收益为-0.46%，正超额的产品占比仅为46.16%。
今年量化环境并不友好，一两个行业占用流动性，其他的行业没有太好的表现，超额也确实难做。
除了环境问题以外，单一产品较为拥挤也是事实，特别是500指增，截至去年底，500指增产品规模占量化总规模的50%以上。
用大白话说，就是玩的人很多，但在没有增量资金的情况下，蛋糕就那么大，只能越来越内卷。
可能有朋友说，内卷只是现在，以前还是很好赚钱的，这个话没错，但基金赚钱和投资人赚钱是两码事，许多投资人过往都是高点买入，至今还没解套。
比如厂长的一位朋友，2021年9月追高某头部量化私募的500指增产品，持有至今有超额但不及预期，账面依然处于亏损的状态。
数据来源：私募排排网
如果说去年量化指增是避风港，那今年至今，算是又遭遇了超额的瓶颈。
不过当前量化交易暂时还只占每日成交额的20%左右，而成熟市场比如美股，量化交易的占比已经在60%-80%。
从这个维度来看，指增产品的超额依然有较大空间，也完全有配置的价值。
如何选择指增产品
可以配，但是该配哪只呢？
这个问题几乎每天都有投资人咨询厂长。
其中大多会咨询近期超额收益最好的一只指增产品情况，这两天轮到了宽德。
自3月10日以来，宽德旗下各个策略产品业绩爆发，吸引了许多投资人的目光。
周末不少渠道、自媒体都在推宽德，就像挖到了宝藏一样。。。
厂长只能说，事后诸葛亮谁都会，就怕事前猪一样。。。
经过长时间的调研跟踪后，厂长半年前就在知识星球里推过宽德和稳博的1000指增。
截至今年4月14日，自去年8月26日以来，稳博、宽德旗下的1000指增代表产品都做出了不错的超额收益，尤其稳博在这期间的超额达到15%+。
数据来源：私募排排网
看事情不能总用后视镜，当时看好宽德、稳博主要有以下几点因素：
1、管理规模远低于策略容量上限
彼时，宽德的1000指增产品线规模也就几个亿，且没有在渠道推，从当时调研的情况来看，宽德1000指增容量30个亿都没什么问题，双边换手依然能在100倍以上。
稳博1000指增虽然已经名声在外，但去年整体市场较差，他们的规模增长基本都靠业绩做出来的，且当时规模都不到百亿，一半以上是中性策略产品，指增产品的策略总容量都在百亿以上。
2、长期的超额稳定性
截至2022年8月，两家私募的1000指增代表产品月超额胜率都超70%，其中宽德甚至接近90%，在2022年的极端市场下经受了考验。
3、风控严格，策略更新较快
在调研以及后续跟踪的过程中，从业绩来看，宽德较为知行合一，严控风格暴露和行业偏离度，与指数相关性较高。
而稳博虽然策略因子偏小盘，但是在持股数量、个股持有上限这块儿有着严格的限制。
两家私募对规模的执念没那么大，策略更新频率较高。
这只是几个主要的维度，其余还包括团队稳定性、对投研的投入等等，选私募和产品需要做的事非常多，投资需要理性，拍脑袋做抉择的胜率普遍很低。
如果大家想了解更多私募的调研笔记，欢迎扫下面二维码加入厂长的知识星球观看，厂长也会在星球里回答大家的各类私募产品问题。
追涨不是不行，但收益预期得合理
回到最初的那个问题，指增产品业绩好，到底能不能追呢？
量化在国内发展也有些年头了，每年、每半年、甚至每个季度都会有超额表现不错的私募，但如果在这些私募的“高光时刻”买入，后续持有体验大致是不及预期的。
短期业绩爆炸的指增产品有不少是因为风格暴露，通过冒更大的风险换来的收益，持续性较难保障。
还有些则是吃了高频的规模红利，之前也有量化私募规模从0到百亿只花了不到一年，后续规模大了超额水平也就下去了。
但这倒不是说量化私募的产品就都会有“均值回归”的规律，有部分产品的业绩确实是靠私募自身策略模型的“硬实力”做出来的，这类私募也值得大家信任。
所以年内业绩好的部分指增产品厂长觉得也可以入手，但是超额预期一定得合理，还想着每年30%、40%的超额是不太现实的。
建议大家多去从长期超额稳定性等要素去评判，而不是过多关注短期的爆炸超额。