日元在国际货币体系中实际上充当了一个很卑劣的角色，因为日元一直是国际货币体系劣币竞争的始作俑者之一，长期以来打着所谓的“悲情牌”坚持宽松货币政策，实际是在利用超低利率与负利率创造“闲余资本”，为日本的海外经济战略创造条件，为日元扩张国际份额以及海外套利创造条件，有意压制日元汇率为日本出口创造条件，为日本长期向外部转嫁债务风险服务。
日央行的劣币实践，在一段历史时期内确实令日本获得了一些利益，但也给国际信用货币体系造成了恶劣影响，为美元与欧元长期推行QE政策做了榜样，进而令国际信用货币体系在脱锚的路上狂奔，其所带来的副作用是发达经济体债务激增，所以日本实际上是国际信用货币体系的主要破坏者之一。
但这样的劣币实验不是没有后果的，最终导致日本进入到债务与汇率失衡的大周期，这令日本的系统性风险处于长期上行周期，且找不到合理的调整手段。
为了维持宽松货币政策，日央行长期实施收益率曲线控制政策，压制国债收获率，令日本国债投资价值大幅降低，令日本债券市场流动性趋于中长期下降趋势，令日本金融市场的定价机制越来越扭曲，这不仅导致日本央行成为了日本国债的最后接盘人与最大买家，还同时还威胁了日元安全。
日本央行数据显示，截至2023年3月底，日本央行持有的国债为581.7206万亿日元，较去年3月底增加了10.6%，创历史同期新高。
日央行长期实施货币宽松政策，通过购买超量国债将长期利率控制在低水平，这是造成日央行持有国债数量激增的主要原因。日本央行现在的资产总额为5.6万亿美元，其中持有的日本国债高达3.5万亿美元，这无疑是日本金融体系的高风险来源。
正是如此，日本国债市场与日元汇率去年遭到了华尔街的集中攻击，日本国债市场的“寡妇交易”与日元汇率的超幅贬值，令日本金融市场一度风雨飘摇。
原本日本是乐见日元贬值的，因日元适度贬值有利于日本的出口型经济，但令日本没有想到的是，去年美元对日元下手太狠，2022年3月-2022年10月的极限贬值令日元痛失国际避险货币地位，而日元国际货币地位下降未来将会给日本经济带来更深刻的影响，不仅会打击日元国际份额，冲击日本经济，同时还将提高日本的通胀水平。
一旦高通胀来临，日央行不得不被动加息的话，日本金融市场恐怕就会地动山摇，日本的债券市场与日元汇率将更难平衡。日本第一季度短期公司债券发行量增长了179%，说明日本市场正为日央行长期QE政策转向做准备，这有可能导致日本长期债券暴跌，如果华尔街金融资本再度借机发难，日本爆发金融危机的概率将会大幅提高，后期还会再次重创日元。
日前“华尔街传奇人物”罗伯特·清崎的警告称，日本央行可能是下一个倒下的全球超级大行。罗伯特认为，日本央行一直在为衍生品提供融资，如今全球衍生品市场规模高达1000万亿美元，正面临着严重问题，而日本央行与衍生品市场的紧密联系，使其处于更脆弱的地位，并可能对全球经济产生更大的影响。
日央行不仅存在长期巨额购买日本国债与向衍生品市场提供巨额融资的问题，更关键的问题在于，日本政府当前还在玩火，在美国的印太战略中扮演着重要角色，这令日本的经济与金融风险进一步升级，因此日本的金融市场的潜在风险越来越高。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于网易号）