复苏中的选择
上周末，bo姐出去吃饭，发现不少餐饮品牌的门店都排起了队，线下消费复苏势头还是挺猛的。
鲍师傅创始人鲍才胜前段时间接受采访时也说，鲍师傅门店销量增长30%以上，客流量较往年同期均有所增加，复苏好于预期。
在2023年餐饮消费复苏明显的大趋势下，一些连锁餐饮企业已经开始实施扩张计划了，这在过去三年是不可想象的。与此同时，饮料、烘焙等行业也是逐步回暖中。
而医学诊疗活动也是有超预期的复苏，特别是投资逻辑更接近于消费的医美板块，以及受到甲流疫情刺激的中药板块，最近也是成为了热门话题。
在目前的经济背景下，投资于医药、消费的确都是比较合理的选择。
最近，流行挖掘新人黑马，bo姐也是注意到泓德基金的一位基金经理操昭煦。他是北京大学生物学本科+生物化学硕士，曾做过4年的生命科学基础科研工作，具备较强的医疗行业专业知识。
尽管他管理基金的经验只有2年，但从事大资管行业已有10年时间。在加入泓德基金后，历任医药行业研究员、医药消费组组长，已经是个经验十分丰富的老将了。
近年来，这两个行业都出现比较明显的回调，中证全指医药指数2021-2022年累计跌幅达27.15%，中证全指消费指数2021-2022年累计跌幅也达22.18%。
而操昭煦管理的泓德泓业混合（与秦毅合作管理）在这两年里跑赢中证全指医药指数 18.37%，跑赢中证全指消费指数13.4%，展现了较强的选股能力。（来源：同花顺iFinD，2021.1.1-2022.12.31）
另外，他管理的泓德瑞兴三年持有（与王克玉合作管理），今年以来反弹幅度也是比较大，截止3月29日，收益率达11.49%，而业绩比较基准仅为2.94%。（来源：同花顺iFinD）
这样一位具有极大潜力的医药、消费主题基金经理，bo姐觉得还是挺值得关注的。
专业的眼光
操昭煦的投资逻辑是比较特别的。他首先承认市场存在不确定性，在此基础上，深度研究企业和项目的成长性，最后用量化的分析方法来具体估值。通俗地讲，就是针对每家公司，都要具体问题具体分析。
这种做法对基金经理提出了很高的要求。大家都知道，医药生物不仅子板块数量多，而且兼具了科技与消费属性，涵盖了制造、配送、终端、支付等多重环节，甚至一个板块便可构成一条产业链，想要吃透行业里的门道，确实是比较困难。
而且，医疗行业的“坑”也非常多。比如，创新药的研发并不一定100%成功，需要细致跟踪；新医疗器械的研发确定性虽高，但医生需培训上手，放量速度可能很慢。
他必须充分理解这些“坑”，才能挖掘出真正优质的公司和项目。
投资方法是比较容易通过后天学习掌握的，但对行业的底层理解，是投资经理的先天优势。这也是bo姐比较看好操昭煦的一个原因。
由于具备生物医药方向上的科研经历，操昭煦能够以产业发展的视角，寻找新兴成长赛道的竞争优势公司，以及优质成长赛道的困境反转公司，自下而上去构建他的投资组合。在过去两年的调整过程中，操昭煦管理的基金表现相对较好，就是这个原因。
对于新兴成长赛道，例如医药、美护、新消费，当公司即将进入业绩爆发期，就是最佳的投资时机。这需要对公司相关在研和待推广项目做出准确判断，操昭煦的专业知识在其中起到了决定性的作用。
而且，在研发上暂时失败或错过节点的企业其实是企业成长中的大多数。操昭煦认为，只有搞清楚企业是怎么失败的，才能明白企业该怎样活下去，才有可能知道哪些企业和项目更有可能成功。
因此，操昭煦还专门设立了一个“失败”企业池，持续研究其中企业的发展特点，以此来找到新兴成长领域中那些更容易成功的公司。
对于稳定成长的赛道，操昭煦则会预判行业景气周期，深挖景气下行的细分领域，从中找到便宜的好公司。
Bo姐也对泓德泓业的相对收益来源做了一次量化分析，相对指数的超额收益主要来自个股选择，也是再次证实了操昭煦较强的选股能力。
除此之外，操昭煦还一直认为，忽略产业发展的因素做行业投资同样是不可取的。
例如，2018年11月发布了集采的相关政策文件，大家都很恐慌。但在专业投资者操昭煦眼里，政策的目标是提升我国高质量医疗的普及性。要在有限的支付能力天花板下实现这个目标，自然需要通过促进创新供给和单一大买方议价来调整量价关系。
事实上，近年来集采政策对不少国产替代药品和器材的发展反而起了推动作用，操昭煦的判断非常准确。
医药消费机会多
对于后市，操昭煦相对是比较乐观的。
他认为，未来CXO和生命科学上游具备系统性的机会，而高价值耗材、医疗服务都具备结构性机会，创新药也具备明显的个股机会，整体来看是很有潜力的。
医美则在疫情冲击中表现出了一定的韧性，复购率比较高，也是证明了消费粘性和成瘾性，是未来比较重要的一个投资方向。
对于大消费行业，操昭煦则认为，在3年疫情的冲击下，连锁行业已经历洗牌出清，抗风险能力强的企业反而实现了份额提升，在消费大环境向好的背景下，2023年会有比较强的α收益，同样值得关注。
“穿透时间的未知之幕，发掘持续成长金股”是操昭煦长期坚持的投资理念。
近年来，医药行业正进入创新研发驱动新阶段，创新药的相关政策越来越多。bo姐还是相当看好操昭煦的专业能力和投研经验的。
如果朋友们想投资于医药、消费等经济复苏相关行业的，可以关注泓德基金的操昭煦。
【风险提示】本文仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。