公司的营运效率分析
1、公司的股东权益回报率近年稳定在20%以上，逐年基本保持递增态势，2021年25.92%（2020年为25.54%，2021年略有提升），因素分解来看，息税前经营利润率逐年递增、资产周转率波动较为明显、财务成本效应比率略有下降、财务杠杆倍数略有提升、企业所得税效应比例基本稳定（76.79%）；息税前资产回报率，2021年与2019年相比略有下降（由32.57%下降至28.36%），具体来看下：
（1）2021年经营资产周转率由2019年的5.98次降至为2.18次，其中周转性经营投入周转率由负值省委3.41次，现金周期由308天变为309天（变化不大）；存货周转率由0.94次增至1.16次；应收账款周转率由22.31降至2.77次；应付账款周转率由3.72次降至2.68次；长期经营资产周转率由5.73次增至6.09次，其中固定资产周转率由8.82次增至11.54次；土地使用权周转率由122.19次下降至119次。
2、公司金融资产收益率2021年为1.67%，收益率维持较低水平；长期股权投资收益率2021年为5.09%，较2019年的9.05%下降明显。
3、从债务对股东权益的比率、利息保障倍数来看，公司对债权人的保障程度是相当高的（债务资本规模相比股东权益极小）。
六、公司的经营活动自由现金流分析
1、公司2021年营业收入中的现金含量为1.22（比2020年的1.09次提升明显），以往年份均略大于1；成本费用付现率为0.66（与2020年持平，较2019年的0.73次有所下降），常年均小于1；息前税后经营利润现金含量为1.14，净利润现金含量为1.09，相较2020年的现金含量提升明显；2021年营业收入现金含金量有明显好转。
2、经营活动产生的现金流量净额常年大于0，但波动较大，2021年为267.7亿（为历史最高水平，高于2019年的231.1亿），较2020年的146.9亿（好于2018年及以前水平）提升明显，报表中注释为：主要受经营活动产生的现金流入增加影响，一是上年同期受疫情影响销售商品、提供劳务收到的现金基数偏低，二是本年营业收入增加及银行承兑汇票到期收现等增加，致本年经营活动现金流入增加；非付现成本费用相对来说常年变化不大，2021年为5.3亿，较2019年的4.9亿有所提升；公司经营活动现金流量净额在覆盖非付现成本后仍有剩余，所以公司未来发展还是很有支撑基础的。
3、经营活动现金流量净额扣除保守性资本支出，例如减值准备、折旧、摊销等后得到经营资产自由现金流，历史数据表明与经营活动现金净流量保持同样规律，2021年经营资产自由现金流量为262.2亿（为历史最高水平，高于2019年的阶段性高峰226.1亿），相较2020年的141.7亿提升明显（原因主要为经营活动产生的现金流量净额大幅提升原因）。
4、销售商品、提供劳务收到的现金10年复合增长率为11%（近5年分别为29.18、-0.7、37.11、28.75、8.2%）；营业收入10年复合增长率为13%（近5年分别为15.51、14.37、25.2、32.61、22.99%）。
七、公司的分析总结及合理价位
1、经过以上全方面的分析，公司的基本面还是非常优秀的，2021年基本面较2020年有了明显好转，甚至好于2019年的阶段性高峰。
2、报表中披露的经营计划：2021年经营计划的完成情况，（1）年初规划：2021年力争实现营业总收入两位数增长；（2）实际完成：2021年，公司实现营业收入662.09亿元，同比增长15.51%。2022年公司经营目标：公司营业总收入继续保持两位数的稳健增长。2022年，公司坚持稳中求进工作总基调，以满足消费升级的新需求为根本目的，以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，以改革创新为根本动力，抢抓新发展机遇，全力打造“生态、品质、文化、数字、阳光”五位一体的持续稳健高质量发展的五粮液。
3、结合公司的扩张战略及经营目标，公司基本可以用二阶段折现模型进行价值估算的。按二阶段折现模型：假设第一阶段的增长率为6%，第二阶段的增长率为5%，那么公司的每股内在价值为258.63元。
注：敏感性分析，假设第一阶段的增长率为10%，那么公司每股内在价值为285.76元。
4、五八代五粮液系公司高端产品“双轮驱动”的基石，公司一直以来保持八代的品牌领军地位，绝对的市场份额领先优势和千元价格带的引领作用，如果茅台提价，五粮液高端产品价格相信也会跟进（可以作为长期持股的意外之喜）；公司目前的战略目标是“再造一个五粮液”，结合现在标的价格，个人觉得已经具备买入条件。