曾经俞敏洪表示，准备每年亏损1个亿，亏损5年看看能不能把东方甄选做出来，受到新东方董事会很多人的反对，但没想到半年就成功了。
1月17日，新东方在线发布截至2022年11月30日止六个月财务业绩 。期内，新东方在线营收为人民币20.801亿元（2.935亿美元），较上一财年同期持续经营业务的净营收人民币3.014亿元增加590.2%。
新东方在线的净利润为人民币5.853亿元（82.6百万美元），上一财年同期持续经营业务亏损人民币1.087亿元，同比增长638.5%；期内，新东方在线的毛利为人民币9.825亿元 （138.6百万美元），同比增长467.9%；毛利率为47.2%。
其中，截至2022年11月30日止六个月以“东方甄选”所代表的“自营产品及直播电商分部”总营收为人民币17.658亿元，占到总营收的近85%。自营产品及直播电商分部的总营收成本为人民币10.16亿元、毛利为人民币7.498亿元、毛利率为42.5%。
俞敏洪的紧急转轨，让新东方在线找到了新增长极，在“教培终结的时代”新东方在线转型直播电商成绩显著。
不过，资本市场对这份亮眼的业绩并不买账。今日（18日）开盘，港股新东方在线持续走低，截至收盘，其股价已下跌8.02%，报61.9港元/股。
其实资本不看好新东方在线的逻辑也不难理解，在我看来就是其并没有持续增长的确定性。
一是，东方甄选后劲不足，销售业绩很难维持在目前的水平，未来将会对其业绩产生冲击。
数据显示，东方甄选抖音矩阵账号粉丝已达3800万，共开设6个直播账号，形成的直播矩阵，在抖音订单总量达7020万单，报告期内，东方甄选GMV(商品交易总额）超过48亿元。
可见，新东方在线的增长动力就是东方甄选，但是在度过人气最旺盛的阶段后，东方甄选近期的直播热度也出现了下滑。
据财通商社直播电商数据显示，2022年6-12月，东方甄选系列账号分别实现GMV7.5、6.7、7.4、8.5、10.0、8.8、4.1亿元；东方甄选主账号分别实现GMV7.1、6.2、6.4、7.1、7.7、6.5、2.9亿元。
无论是东方甄选系列账号还是东方甄选主账号，GMV在10月达到高峰之后开始下降。
二是，直播带货就没有可以独领风骚多年的，东方甄选一样会遇到流量见顶、审美疲劳等问题。
东方甄选开创了“知识带货”的独特模式成功破圈，随后邀请了包括茅盾文学奖作家梁晓声、麦家等数十位文化名人参与直播，直接推动图书销售和全民阅读风潮。
其中，董宇辉的双语直播带货使东方甄选跻身顶流直播间。但是，双语直播带货可替代性较强，一旦同行打造出更强的IP以及更新颖的创新模式，那么势必影响东方甄选。
另一方面，东方甄选的主阵地在抖音，而此平台更注重细腰和长尾主播的均衡发展，尽量会避免大主播的出现，去年8月，东方甄选传出遭抖音限流传闻，公司当天股价一度大跌近10%。
从以上来看，东方甄选很难持续爆发式增长，发展有一定的天花板。
三是，新东方在线的估值逻辑发生了变化。
在新东方在线业务转型初期，新东方在线从一只业务不可持续的教育股变成了一只业务持续增长的电商股，结合新东方在线电商业务的业绩预测，市场认为公司全年净利润有望超过10亿，给予新东方在线15 -18倍的PE估值。
在业务转型初期，市场对高估值并不吝啬，但是转型成功后的东方甄选依然安于贩卖情怀，把卖货当做一种特殊的打赏，问题是：内容付费的天花板还没有高到能够支撑起数百亿市值的地步。
所以大家在为新东方业绩狂欢时，我却并不看好它。