本文由博众投资编辑整理。证券行业业绩稳健增长，资本实力不断增强。2021年140家证券公司实现营收5024.10亿元，同比+12.0%，实现净利润1911.19亿元，同比+21.3%。截至2021年末，行业总资产为10.59万亿元，净资产为2.57万亿元，较上年末分别增加19.1%、11.3%。2021年行业ROE水平为7.44%，较20年提升0.62个百分点；期末，杠杆率升至3.38倍。（博众投资）
财富管理转型初见成效，代销收入同比大增。行业实现经纪业务收入1545亿元，同比+33%，高于21年沪深两市股基交易额的同比增速（yoy+20.3%）。其中，证券行业代理销售金融产品净收入206.90亿元，同比增长53.96%，占经纪业务收入比重达13.39%，占比提升3.02个百分点。券商资管业务方面，截至2021年末，行业资产管理规模10.88万亿元，同比+3.5%；其中，主动管理规模同比大幅增长112.5%至3.28万亿元，券商资产转型初见成效。全年券商资管业务实现收入317.86亿元，同比+6.1%。投资者数量不断增长。根据中国结算披露的数据，截至2022年2月25日，投资者数量突破2亿人。截至2021年底，证券行业为客户开立A股资金账户数2.98亿个，同比增加14.9%；客户交易结算资金期末余额（含信用交易资金）1.9万亿元，较20年底增长14.66%。
上市券商业绩综述：财富管理、自营投资共振，推动收入增长
我们统计范围内的26家上市券商2021年实现营业收入5339亿元，同比增长23.3%；归母净利润1583亿元，同比增长30.1%；ROE水平为8.05%，高于行业均值0.61个百分点；杠杆率为4.13倍，远高于行业均值。1）9家上市券商归母净利润突破百亿元，中信建投、中金公司和中信证券的盈利能力领跑行业。2021年，中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、招商证券、广发证券、中金公司、中国银河和中信建投的归母净利润分别为231亿元、150亿元、133亿元、128亿元、116亿元、109亿元、108亿元、104亿元和102亿元，对应的ROE水平分别为11.04%、10.20%、8.99%、7.86%、10.35%、10.18%、12.77%、10.54%和12.83%。2）上市券商的收入结构进一步优化。2021年，经纪、投行、资管、信用、自营和其他业务收入分别为1113亿元、514亿元、468亿元、488亿元、1492亿元和1071亿元，同比+21.0%、+8.0%、+30.2%、+14.6%、13.5%和+52.1%；上述六项业务占营业收入的比重分别为21.1%、9.6%、8.8%、9.1%、27.9%和20.1%，经纪、投行、信用和自营的收入贡献均较20年有所回落。 （博众投资）
投资银行：收入持续增长，逐渐成为高净值客户入口
股权融资方面：IPO募集资金规模创新高，再融资发行持续快速增长。1）2021年，随着注册制改革推进，A股IPO发行单数及发行规模创历史新高，全市场共计524家企业完成IPO发行上市，同比增长33%；合计发行规模5427亿元，同比增长15.8%。IPO项目累计过会率88.22%，发行审核通过率保持较高水平，IPO维持常态化发行。2）随着2020年推出的再融资新规逐步落地，沪深两市的再融资发行持续回暖。2021年增发募集资金规模9083亿元，同比增长9%，其中现金类定向增发合计募集资金7225亿元，同比增长49.28%；可转债合计发行2744亿元，同比增长11%。证券行业的IPO业务集中度持续提升。2021年，A股IPO承销金额前十的证券公司合计市场份额为79.7%，较2020年大幅提升7.8个百分点；排名前五的证券公司合计市场份额为61.6%，较2020年提升5.8个百分点。中信证券、中金公司、中信建投、华泰证券和海通证券的IPO募集资金规模处于行业前列，分别为1081亿元、1005亿元、531亿元、378亿元和347亿元。我们认为，随着全面注册制落地，沪深两市IPO承销金额排名前五的券商的市场份额有望进一步提升。从项目储备以及人才储备来看，中信证券、中金公司等头部券商的优势进一步巩固。
从已披露年报的券商来看，财富管理业务和自营投资业务是业绩增长的核心驱动力。居民财富持续向权益市场转移推动机构资产管理规模增长，体现为券商的财富管理业务收入（代销金融产品收入+机构交易佣金+参控股公募的利润贡献等）增长以及机构综合金融服务需求井喷（场外衍生品等）。信用减值损失大幅压缩提升券商的净利率，财富和投行业务线人员大幅增长致使员工薪酬提升。9家上市券商的归母净利润突破百亿元，中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、招商证券、广发证券、中金公司、中国银河和中信建投的归母净利润分别为231亿元、150亿元、133亿元、128亿元、116亿元、109亿元、108亿元、104亿元和102亿元，对应的ROE水平分别为11.04%、10.20%、8.99%、7.86%、10.35%、10.18%、12.77%、10.54%和12.83% 展望2022年，随着全面注册制改革的推进，预计市场后续将持续扩容，推动头部券商盈利增长。（博众投资）
参考资料：
《财富管理+自营双轮驱动，市场扩容引领长线增长》西部证券；2022-04-09；
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