最近的市场行情，真是一言难尽。3月9日盘中上证指数一度跌破3200点，wind截至3月11日统计显示，今年之前成立的492只普通股票型基金年内平均下跌-14.63%，而去年同期这一数字仅为-3.13%。如果运气不好选到了一只不那么抗跌的基金，那最近已经进入基金投资的“至暗时刻”了……
在大家都亏钱的时候，有没有办法可以比别人少亏一点呢?其实除了做好资产配置外，如果选到一只质地过关、并且比较抗跌的产品，那还是可能实现的。
与基金同行，终究是要看那“最低处”
其实，选择一只基金，大约等同于选择一个旅行的同路人，能否长期结伴同行，不仅要看上行时的表现，也要看下行时的“最低处”。就人而言，是品性的最低处，就基金而言，则是市场糟糕时，它下行所至的“最低处”。
毕竟，拉长时间看，A股多的是“起起落落”，过去十年上证指数、沪深300指数的年化波动率分别为20.20%、21.47%，最大回撤分别达到-52.30%、-46.70%。一只好的基金虽然不能完全规避市场的作用力，但能在一定范围内降低摩擦，提升投资者的体验度。
数据来源：wind，统计区间：2012/3/12-2022/3/11
守住“底线”，才有长期
2022年的投资路有点难走，特别是春节后市场的持续调整让很多人感到迷茫，前两年战绩亮眼的基金和基金经理也迎来了考验。在华夏基金钟帅看来，从去年年底到今年年初整体市场的调整幅度、速度，都有一些超出预期。他认为回溯近5年的A股市场，这次算是比较大的一波调整。
钟帅深知守住“底线”，才有长期。建议投资者不要过分纠结于“能不能抄到底”，“拉长时间看，能不能抄到那个所谓的最低底，不是很重要，关键是等市场好的时候它要能涨起来，这个才更重要。”
在自己的基金管理上，他关注两个点。“第一个我是做成长股，所以我取高景气的成长行业，不讲赛道，我要求我所投这些公司所处的行业长期的成长空间要足够，也就是要处于一个比较景气的、快速产业化的、高成长的状态。”
“第二个取相对低估值或者叫合理估值的，就是在高景气成长行业里面选一些股票，它的估值至少在我的框架里是可以接受的，比如说这个公司我觉得未来会有四五十倍的成长，现在估值就二十多倍，这种可以。如果是未来可能每年有翻倍的增长，五六十倍的估值，也可以。但是你不能说你所处的高景气成长赛道特别，但是未来可能只能实现二三十倍的成长，然后你给我四五十倍的估值，那我可能就算了。整体来讲，我就是在高景气的成长赛道里去找一些相对低估值的公司去投。”
而关于回撤控制的关键，钟帅认为在于持股和结构。相比个股短期波动，他更在乎股票长期的投资价值。他倾向于投那些，能在买的时候感到踏实的公司。而这份踏实离不开他对公司高频率的调研。他的研究框架是以产业链为基本抓手的，同时调研频率非常高。为了保持对于产业链变化的敏感性，除去每周一在公司，周二到周五甚至包括周末，他基本上都在各地调研产业链上下游情况。在调研产业链中某家公司的时候，也会顺手调研该公司周边的可能有机会的其他公司，即使这个公司当前没有什么机会，通过这种高强度的调研可以及时发现产业链变化的迹象，从而较早发现投资机会。
优选有“底线”的产品
如果你选到的是钟帅的产品，其实在今年的市场行情下会好过一点。他虽然在做高景气行业，但回撤比较可控。以华夏行业景气为例，自钟帅任职以来，一直严控回撤，侧重长期价值。Wind数据显示，钟帅自2020年7月28日开始管理华夏行业景气，截至3月11日，任期内最大回撤为17.78%(同类均值-26.73%)，而同期任职回报为106.50%。
另外从长期业绩来看，华夏行业景气也属于能涨的类型，近一到三年，在偏股混合型基金中的排名均位于全市场前5名，其中过去一年排名同类第1，获得了银河证券三年期★★★★★评级。
数据来源：wind，截至2022/3/11，同类基金为偏股混合型基金
展望后市，钟帅对权益类市场仍旧充满信心，他认为，“波动是市场的一部分，随着整体交易量的持续平稳，大家会找到一个新的可以开始交易的价格，结合目前市场的估值水平，以及中国市场中长期处于降息过程中，利率持续走低的状况，我们对市场还是有信心的，但是剩余流动性究竟需要多长时间才能恢复，或者说能不能恢复到以前的水平还不好说，需要密切观察。”
总的来说，2022年投资，还是要选有“底线”的产品，毕竟在回撤时守住底线，才能更好地为高峰时建立优势。对于已经亏损比较多的权益类投资者来说，当前行情下确实可以适当关注华夏行业景气(基金代码003567)。
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