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云锋导读
市场回顾
1.上周，恒生指数报收24383.32点，上涨3.79%。美国高通胀强化加息预期，美债收益率走高，纳斯达克指数、标普500指数分别微跌0.28%、0.30%。A股市场对于稳增长与双碳政策的执行力度认知存在较大分歧，高位抱团的大盘成长股快速调整引发资金调仓密集“高低切换”，沪深300指数下跌1.98%。港股行业板块方面，医疗保健业（8.28%）、原材料业（6.43%）、资讯科技业（5.56%）领涨，仅必需性消费业（-0.06%）微跌，其余板块均有一定涨幅。
2.美元边际走弱，美元指数收于95.17，较前一周约下降0.55；人民币相对于美元升值，美元兑人民币汇率收于6.35，较前一周下跌251BP。恒指与港股各行业板块的历史估值分位均处于较低水平（总体低于10年期50%的历史分位）。南向资金流入转强，南向资金由前一周的净流入49.06亿元增加至上周的净流入125.3亿元，上周的日均净流入额为25.06亿元，较前一周的日均净流入额12.27亿元有所改善（前一周港股通仅有4个交易日）。恒指波动率收敛，自前一周的18.63%下降至18.41%。市场资金面对恒指下周的表现持偏悲观态度，FI南方恒指每日两倍反向产品上周资金净流入407.62亿港元。
风险提示
美联储货币政策超预期；海内外疫情重症率提升。
一、行情回顾
1.1市场表现
上周，恒生指数报收24383.32点，上涨3.79%。美国高通胀强化加息预期，美债收益率走高，纳斯达克指数、标普500指数分别微跌0.28%、0.30%。A股市场对于稳增长与双碳政策的执行力度认知存在较大分歧，高位抱团的大盘成长股快速调整引发资金调仓密集“高低切换”，沪深300指数下跌1.98%。
港股行业板块方面，CXO板块超跌反弹，恒生医疗保健业上涨8.28%；受铜等有色金属期货周内价格走强影响，恒生原材料业上涨6.43%；受益于国内印发十四五数字经济规划，叠加反垄断风险不断出清，恒生资讯科技业上涨5.56%。2021年12月中国CPI同比上涨1.5%，低于市场预期，食品价格下降1.2%，恒生必需性消费业微跌0.06%；目前房地产政策导向以“保交楼、保民生、保稳定”为首要目标，短期板块仍多有波动，恒生地产建筑业微涨0.02%。此外，能源业（5.14%）、金融业（3.72%）、综合业（3.61%）、非必需性消费业（3.50%）、工业（2.75%）、电讯业（1.65%）、公用事业（1.06%）。
1.2新股跟踪
2022年1月17日至1月21日，可申购的新股为创新奇智（中国领先的企业AI解决方案提供商）。此外，暂无新通过港交所聆讯且未可申购的新股。
二、市场数据
2.1流动性
上周，美元指数收于95.17，较前一周约下降0.55；人民币相对于美元升值，美元兑人民币汇率收于6.35，较前一周下跌251BP。10年期美债收益率上涨2BP至1.78%，中美10年期国债利差下跌5BP至1.01%。美元兑港元汇率上周收于7.78，较前一周下跌128BP。3月期HIBOR与12月期HIBOR分别收于0.26%、0.47%，均较前一周分别下跌约0.17BP、3.13BP。
2.2估值水平
上周，恒生指数P/E（TTM）为11.21倍，较前一周的10.85倍略有上升；恒生指数P/B（LF）为1.15倍，较前一周的1.11倍略有上升。从行业估值来看（P/E[TTM,整体法，剔除负值]，且剔除行业市盈率小于0x或大于50x的历史异常值），各行业板块的历史估值分位均处于较低水平。
2.3资金流向
南向资金由前一周的净流入49.06亿元增加至上周的净流入125.30亿元，上周的日均净流入额为25.06亿元，较前一周的日均净流入额12.27亿元进一步提升（前一周港股通仅有4个交易日）。腾讯控股居南下资金净买入榜首，香港交易所居南下资金净卖出榜首。
2.4投资者情绪
上周，恒指波动率自前一周的18.63%下降至18.41%，位于2012年以来16.46%的历史分位。AH股溢价水平有所减少，较前一周减少5.88点，收于139.59点。从板块成交看，主板沽空比率自前一周的18.67%上涨至20.54%。从板块看，金融业沽空比例居首位（22.05%），资讯科技业（20.76%）、地产建筑业（18.92%）、综合企业（18.56%）、医疗保健业（17.80%）、非必需性消费（17.37%）、必需性消费（17.18%）、工业（15.31%）、原材料业（13.97%）、能源业（12.27%）、公用事业（11.49%）、电讯业（7.45%）。
上周，华夏恒指ETF折价率为0.56%，FI南方恒指每日两倍反向产品上周资金净流入407.62亿港元，反映出市场资金面对恒指下周的表现持偏悲观态度。
本文作者：云锋金融
封面来源：Unsplash