1月7日，回盛转债上市（详情见下文）
回盛转债发行规模较小（7.2亿元），预计机构关注度一般；正股基本面一般，但是弹性较好，行业新规驱动落后产能出清，利好头部兽药企业，公司扩充产能有利于拓宽业绩增长空间，但也需要关注猪周期对公司的影响；回盛属于稀缺的兽药题材转债，对转债市场是有利的补充。
与此同时，大股东持股全额配债，积极性很高，此次5%以上股东的锁定配债共占比50%。鉴于此，我们预计回盛转债上市首日平价溢价率在25%附近，预估回盛转债上市合理价格在130元左右。
转债基本信息
回盛转债发行规模7.2亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价28.32元，截至2021年1月6日收盘，正股回盛生物报29.48元，转股价值104.1元（转股价值较高）。
正股概况
回盛生物是国内兽药头部企业，核心业务为兽药化学制剂，业绩受生猪养殖业影响较大。
行业方面，非洲猪瘟推动下游养殖行业集约化，加深头部养殖企业与兽药企业的合作；新版兽药GMP对兽药企业提出新要求，落后产能逐渐出清，头部兽药企业趋向品牌化、规模化、原料制剂一体化发展。未来看点是：
1）在研新药25个广泛覆盖各类动物疾病，横向布局家禽、水产等新板块优化产品结构；
2）纵向向产业链上游延伸，加快原料药制剂一体化；
3）发行可转债扩建产能、推进生产自动化，抢占高毛利产品市场份额。
转债分析
回盛转债（123132.SZ）发行规模较小（7.0亿），债项评级为AA-级，债底保护性偏低，平价较低，综合看申购安全垫不高。结合AA-评级，我们预计回盛转债上市首日平价溢价率在25%附近，预估回盛转债上市合理价格在130元左右。
已经获得批文
已经获得证监会批文，即将发行可转债的正股列表，等待正式发行可转债：
发审委通过
已经经发审委通过的正股，即将获得批文：
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