1992年1月19日，再过两天便是大寒，彼时的中国大地长冬阴冷。《深圳特区报》开篇却写道：一月的鹏城，花木葱茏，春意荡漾。
这份生机与温暖来自那趟由北驶向南方的专列火车，来自从专列中身穿灰白夹克缓缓走下的年近九旬老人，自此中国春天的故事按下开关。
一家家企业如同雨后春笋，富士康、华为、三九集团等知名企业，忽如一夜春风来，在神州大地的各个角落迅速被唤醒。
发家于山东的鲁商，也是其中的一员。鲁商发展成立于1993年，主营业务一直聚焦于房地产领域，在山东鲁商的名气非常大。
从1996年世贸中心第一个运营项目银座商城开业不久，即成长为全省百货店的龙头。到2000年济南第一家五星级酒店——索菲特银座大饭店的成功开业，直接提升山东形象，鲁商在山东的地位越来越高。
不过好景不长，2008年通过借壳实现上市后，各项经营数据并不好看，鲁商发展长期处于增收不增利的困局当中。
因此，从2018年开始，鲁商发展开始产业转向，通过收购鲁商集团旗下福瑞达医药100%股权、焦点生物60.11%股权，构建起包括地产、医药、化妆品等多元化业务的庞大生态圈。
2019年，鲁商发展2.58亿元收购了全球销量第二大透明质酸原料生产厂商焦点生物60.11%股权，此举迫使华熙生物在2020年以2.9亿元收购了玻尿酸原料厂商东辰生物作为回应。
在今年，鲁商发展的医美平台“福瑞达生物”更是迎来腾讯的战投，鲁商发展的股价也水涨船高，自2019年首个交易日，股价2.63元，到2021年12月1日收盘价13.79元，计算至今涨幅高达 424.3%。
鲁商发展的医美平台很赚钱，从而持续提振股价，这一点毋庸置疑。作为地产转型医美的典型代表，鲁商发展也慢慢成为很多房企效仿的对象。
但即便如此，鲁商发展的情况并没有独立于地产行业，鲁商发展帝国的阴云也在逐渐张开。
鲁商帝国的危机时刻
即便再怎么强调自己的医美板块，鲁商发展的重头戏依然还是地产业务，在一众房企纷纷爆雷的当下，鲁商发展实际也难以独善其身。
据凤凰网报道，现在鲁商发展销售回款急剧下降，已经严重滞后于公司运营计划。融资端情况不乐观，年底有一笔接近10亿元的债即将到期，但公司资金已经无力支付，公司内部已经开始讨论延期支付方案，很多金融机构都不给放款。
此外，鲁商发展今年以来裁员比例接近30%，公司在职员工数量直线下降。现在让很大一部分员工直接在家待业，只发最低资。明年预计裁员30%，大部分的裁员计划会在明年上半年完成。
鲁商发展的流动性问题，其实也可以通过近期股东股权频繁质押举动管窥一二。
12月7日，鲁商发展控股股东山东省商业集团有限公司向东方证券承销保荐有限公司质押股份3500万股，用于偿还有息负债。本次质押股份3500万股，占其所持公司股份的6.67%，占公司总股本比例的3.47%。
12月13日，鲁商发展控股股东鲁商集团将其持有的公司3800万股无限售流通股质押给国金证券股份有限公司，占其持有公司股份的7.24%，占公司已发行总股本的3.77%，用于办理股票质押式回购交易业务。
业内人士分析认为，频繁的股东股权质押，就投资者角度来看，需要大股东股权质押的公司很可能面临现缺少现金流等方面的困境，预示着公司出现运营方面的风险；大量的股权质押甚至可能意味着公司日常运转存在问题。
此外，大股东股权质押所融的资金，如果仅仅用于自身利益的创造，或者抽逃资金的嫌疑，那么他们就会对该公司的发展前景持悲观态度，从而造成股价的下跌。
鲁商发展流动性问题主要源于地产业务板块，按照鲁商发展的说法，因期内交付项目同比减少，三季度其仅实现总营业收入22.82亿元，较2020年同期的34.89亿元，减少了34.6%。
不仅如此，鲁商发展实际上一直受到流动性问题的困扰。据去年年报显示，截至2020年12月31日，公司短期借款、一年内到期的长期借款、长期借款、 长期应付款、其他应付款合计222.34亿元，但同期公司货币资金仅有50.74亿元。
或许是基于医美业务发展前景，或许是基于对于房地产市场下行的判断，在凤凰网的爆料中指出，鲁商发展未来会持续收缩房地产业务进行转型，要在4-5年以后，全部退出房地产开发业务。
舍得放弃的金娃娃吗
在今年三季度业绩说明会上，一位投资者问道：“化妆品业务前三季度营收近10个亿，净利润才1.1个亿？为何净利润如此的低？”
针对投资者对化妆平利润水平的提问，鲁商发展财务总监杨云龙表示，“化妆品板块净利率水平在行业合理范围内。”
杨云龙称，公司化妆品板块坚持长期主义，不追求短期高净利润，未来将通过产品迭代更新，不断提高利润率水平。
虽然一直对外宣称自己属于医美公司，但是从实际情况来看，地产业务仍然是鲁商发展家里的“金娃娃”。
据了解，鲁商发展有生物医药和生态健康产业双轮驱动发展战略。其中，生态健康板块累计开发地产项目40余个，省内以济南、青岛为核心，重点布局临沂、泰安、烟台、济宁、菏泽、潍坊、淄博等城市，省外已布局至北京、上海、重庆、黑龙江等省市，形成了精品住宅、城市综合体、大型购物中心、高端写字楼、星级酒店等产品系列。
物业管理的经营规模随公司开发项目的增加稳步增长，外部市场业务进一步扩展。公司还开展项目代建业务，打造鲁商代建品牌。同时涉足招商运营、设计服务、园林绿化等业务。
从业绩表现来看，房地产业务依然是扛大旗的那一个。据财报数据，2021年前三季度，鲁商发展的营收结构出现了较大的变化，地产业务结算放缓拖累公司整体营收规模，前三季度实现营收63.49亿元，同比减少9.8%。
但受益于高盈利能力的化妆品业务的持续放量，归母净利润5.03亿元，同比增长21.9%。而福瑞达医药集团前三季度营收14.79亿元，实现归母净利1.33亿元，归母净利占比26%。
单从营收情况来看，地产业务显然是瘦死的骆驼比马大。假如鲁商发展真的要在4-5年内剥离地产业务的话，想要解决当前的债务、流动性问题显然会更为艰难。
从目前鲁商发展股价和归母净利润来看，很大程度都是在靠医美板块来提振，但是要说真能给公司带来真金白银收入，其实还是地产这个“金娃娃”。
如果剥离地产业务的打算为真，那鲁商发展的未来或许很难靠医美来支撑。