作者 / 小保
一周股价飙涨45%！
在A股传媒娱乐板块沉寂已久的情况下，华录百纳上周表现可谓一飞冲天。而随着《雄狮少年》的票房与口碑稳步走高，即便该片未正式上映，华录百纳今日收盘价也稳定在了7.29元，甚至还一度涨停至8.70元。由此可见，作为国内老牌影视公司之一的华录百纳这次不仅“押对了宝”，其业务调整后的产能韧劲也得到了充分爆发。
▲来源广发证券
不过，作为国内资历最深的影视制作公司之一，华录百纳涉足电影业务则是去年才开始的新鲜事。该公司此前的经营主业皆为剧集，辅以如影视植入、广州塔塔身LED广告位、百纳千寻直播这样的营销业务，再有像消费赛道和文旅赛道所组成的“内容+”板块。
因此，是时候该从电影出发，重新认识一下华录百纳了。或许我们很快就能看到下一部“《雄狮少年》”。
底盘稳固：
剧集项目持续营业，电影业务异军突起
说起华录百纳这家公司，大概称得上是数度勇挑经营困境、而又屡次转危为安、甚至还更上一层楼的典型了。
2002年，北京华录百纳影视有限公司正式成立。在制作出了《汉武大帝》（2005）、《媳妇的美好时代》（2009）、《黎明之前》（2010）、《永不磨灭的番号》（2011）等质量上乘的电视剧之后，华录百纳从2010年起改制为股份有限公司，向现代化企业迈进。到了2012年，有着央企背景的华录百纳还成为了首个成功登陆A股市场（创业板）的“中央”影视传媒集团。
然而，时间来到2017年，华录百纳就面临了一次重要挑战。彼时，该公司历经了复牌、连续跌停、市值大规模蒸发等负面情况，不仅投资约两亿的《秦时丽人明月心》收视口碑双双遭遇滑铁卢，就连翻拍高分作品的《深夜食堂》也惨遭口碑和收视危机。
更令人捏一把汗的是，2014-15年间华录百纳冒险开拓的体育和综艺业务也迎来了重创期。比如，据该公司2017年半年报，体育业务仅给华录百纳带来了64万元的收益；在2016年“限韩令”生效，华录百纳全资收购的综艺公司“蓝色火焰”的韩国团队退出后，该公司的综艺业务自然也是陷入了业绩亏损境地。
因此，2018年前后的华录百纳需要理性转型，更需要机遇和“接盘手”。适逢响应央企混改，华录百纳遇上了“广东省百强民企”“胡润中国民营企业500强”的盈峰集团；由此，华录百纳为剥离传统业务也进入了新一轮的阵痛深蹲。
盈峰集团并非传统的文化公司，它由中国家电领头羊美的集团创始人何享健之子何剑锋创立，业务涉及环境、文化、投资、消费、科技等领域，更与美的集团有着千丝万缕的关系（备注：这也是为什么《雄狮少年》里出现了不少美的广告植入的原因）。而对于盈峰集团来说，2018年也是举足轻重的一年：除了接盘华录百纳，集团主理人何剑锋成为该公司实际控制股东之外，集团旗下盈峰环境的主营业务也增加了环卫装备和智慧环卫服务，年营收规模更是从原来的30-40亿元上升至了突破百亿元。
所以，华录百纳的底盘是很深厚且稳固的。在度过转型阶段的阵痛深蹲期后，该公司的各项业务便逐步焕新，像影视内容制作这样的立业之本更是重回快速发展轨道——据华录百纳最新年报，2020年该公司实现营业总收入2.84亿元，扣非归母净利润4670.20万元，同比增长8.21%，成为了疫情冲击之下少数盈利过亿的国产影视制作公司之一。
具体而言，华录百纳2020年的收入主要来自影视剧首轮、多轮发行以及媒介资源的硬广项目投放。收入前五位的作品分别为电视剧《爱的厘米》《青青子衿》《亲爱的，你在哪里》《黑色灯塔》以及电影《我和我的家乡》；收入合计1.17亿元，占公司主营业务收入的41.79%。
其中，《我和我的家乡》为华录百纳旗下子公司东方美之参与联合发行的作品，仅此一作便让华录百纳的电影业务实现了零的突破。
探索前行：
大比控股北京精彩，及时止损光云动漫
显然，华录百纳的电影业务不会止于一部由子公司联合发行的作品。
2020年底，华录百纳斥资3亿元获得了北京精彩时间文化传媒有限公司（北京精彩）46%的股份；今年年初，华录百纳又拟以现金形式购入北京光云动漫文化有限公司100%股权。前者为原北京文化干将张苗新创的公司，后者据说是在动漫领域深耕多年，有着丰富动画承制能力与IP开发经验的领军企业。
然而，北京精彩和云光动漫最终同路不同归。就在今年10月下旬，华录百纳一边发布公告称以 3260.87万元增持北京精彩5%的股份，另一边却又给出了一份名为《关于终止购买北京云光动漫文化有限公司100%股权交易并签署解除协议的议案》。换言之，在北京精彩成为华录百纳持股 51%的子公司的同时，光云动漫却被“彻底分手”了。
那么，北京精彩和光云动漫给华录百纳分别带来了什么么？为什么说华录百纳的连番动作是在探索前行？
首先，投资北京精彩给华录百纳带来了张苗，张苗又把原属北京文化的项目“少年三部曲”带给了华录百纳。
早在2019年，《雄狮少年》就已出现在了北京文化的项目列表里，然在业内广为人知的北京文化内斗事件之后，张苗出走，也带走了包括《雄狮少年》《铸剑少年》《逐日少年》在内的“少年三部曲”。
再据北京精彩年中发布的最新片单可知，除“少年三部曲”系列动画电影电影之外，该公司筹备或制作中的电影项目还有《敦煌英雄》《排雷部队》《太空春运》《一闪一闪亮晶晶》《我的儿子不是人》《北京欢迎您2022》《飞向可可托海的少年》等电影项目，类型涵盖亲情、歌舞、科幻等等。此外，北京精彩还准备推出网络电影《蜂鸟行动》和短剧《观复猫》。
其次，收购光云动漫给华录百纳带来的是争议和反思。作为一家主要承接别国外包业务的动漫公司，云光动漫实际上可能并无自研作品的能力；那么，距离甲乙双方拟收购谈判时“3年完成6000万”的业绩承诺，华录百纳就得慎重慎重再慎重。
从公开信息来看，此番终止收购并非坏事，反而还提醒了华录百纳要铭记曾经的教训。犹记2014-2018年间，华录百纳就曾饱受商誉暴雷的摧残；假若仍按光云动漫估算市值1.83亿元、华录百纳拟收购价18亿元、评估增值率753.12%的标准计算，该公司的业绩兑现能力和华录百纳的商誉维持能力恐要双双压力山大了。
▲来自《北京华录百纳影视股份有限公司关于以现金购买北京光云动漫文化有限公司 100%股权的公告》（2021年2月2日发布）及《北京华录百纳影视股份有限公司关于终止购买北京光云动漫文化有限公司100%股权交易并签署解除协议的公告》（2021年10月22日发布）
后劲十足：
营销内容齐齐发力，产业链条全线铺开
尽管如此，在2020全年营收大涨12倍、电影赛道出师大捷、《雄狮少年》前景看好的情况下，华录百纳依然后劲十足。从市场近期的讨论来看，该公司“强者恒强”的印象也较深入人心。
其一，从金融市场的角度来看，近期助推华录百纳股价飙涨的大宗交易占比颇高，上周一度出现主力买入高于主力卖出的情况。而即便今日主力买入占比略有下调，但仍出现了大宗交易。
展开来说，12月9日，招商证券股份有限公司北京建国路证券营业部买入117.22万股，成交金额717.39万元；12月10日，该营业部补仓70.32万股，成交金额492.24万元；今日（12月13日），或因《雄狮少年》豆瓣开分8.3和元宇宙动态的缘故，东方证券股份有限公司上海静安区万荣路证券营业部对华录百纳依旧看涨，买入905.00万股，成交金额6,398.35万元。
▲来源新浪财经2021年12月13日数据
其二，华录百纳资金充裕，项目规划清晰，作为盈利主体的剧集储备十分丰富，依托院线电影的营销创新在积极推进，同时动漫业务也没有因为在收购光云动漫上受挫而停滞不前。
比如，华录百纳在剧集制作上就呈现出了年轻化、多彩化、平台化的良好趋势。当前，由王一博、陈晓主演的刑侦缉毒剧《冰雨火》，由彭冠英、张雨剑主演的悬疑推理剧《逆光者》，以及由费启鸣、赵弈钦主演《火星孤儿》均在待播行列。
又比如，除北京精彩主控项目之外，华录百纳未来仍将在绑定核心电影人才上持续发力（2021半年报语：公司将逐步提升电影业务在主营业务中占比，进一步扩充电影创意团队；同时，半年报还指出了该公司有参与2022年春节档影片《狙击手》，但因参与方式不明，暂且不表）。而即便放弃了一家光云动漫，相信华录百纳也能在动漫领域发掘到更合适的合作伙伴。
不过，变化万千的金融数据始终只是反应公司经营水平的维度之一，能决定一家影视公司命运的永远是内容。从这个角度来看，初涉院线电影业务的华录百纳究竟能走多远，我们仍将保持观望；至少，《雄狮少年》票房落点将在何处，谜题还未解开。