各位友友大家好，
今天我们继续分享查理芒格，
上次说到了格雷厄姆的投资理念，
用绝对便宜的价格购买股票，
他要求股票的账面价值，
要比价格还高，
但后来，随着美国从大危机走出来，
这种方法已经没有股票可以买了，
随后，他们延展了格雷厄姆的理论，
发展了便宜的定义，
只要是优质的企业，
可以更加宽容一点。
巴菲特也正因为确定了
控股公司这套玩法之后，
才开始走上了正确的道路，
因为如果你要是基金，
你买的股票如果下跌，
基民们就会赎回，
你的业绩就更惨，
然后很有可能基金公司，
就要倒闭关门了，
而伯克希尔完全没有这个风险，
没有人能解雇他们，
也没人要赎回资金。
所以他们只要发现了，
错误的价格，
就可以大比例的买入，
哪怕买进去股价掉一半，
也无所谓，
因为这并不影响他的股价。
所以还是那句话，
我们一直被他股神的名号给骗了，
他其实玩的根本就不是股票，
而是业绩，买入卖出赚差价，
只是他的副产品。
是投机者把股价炒高，
哭着喊着白送给他钱，
他不拿都不合适了，
所以其实我们个人投资者，
你的操作更接近巴菲特，
因为没人管你，
也没人逼你卖股票。
更不需要做仓位限制，
你有工作，
也有的是时间等待，
但可惜的是，
很多人总把自己想象成一个基金，
而不是巴菲特。
伯克希尔的投资，
是会随着标的不同而进行不断变化的，
你说他是做并购的，
但有时候他只在二级市场，
也就是股市上买股票。
你说他是股神，
他却经常收购整个企业，
变成绝对控股，
或者百分百收购，
所以怎么赚钱怎么来，
怎么合适怎么来。
最重要的是，
大部分钱都是靠优秀企业带来的，
知道这个就够了，
芒格他们的意思是，
你必须学会跟好企业一起玩耍，
而别总想从骗子身上骗到钱。
巴菲特经常说，
这家企业的平均净资产收益率是多少，
那么你40年持有下来，
你的回报率基本等于，
他的净资产收益率。
比如10年10倍的格力，
你发现算下来差不多就是30%年化，
刚好跟他的ROE一致，
所以对于好公司不必太在意他的价格，
放在长期投资的角度，
买到便宜并不重要，
重要的是买到好的公司。
有的时候芒格他们是很贪心的，
说好企业的标志就是，
有超级无敌的业务，
还要有一个牛逼的企业家，
如果两个都有，
那么简直完美。
有人问芒格，你和巴菲特，
到底有什么财务指标，
去衡量一个企业是否可以收购呢？
芒格说，我们的标准就是看心情，
我们使用了太多的主观指标，
比如信赖的管理层，
我们了解这个行业吗？
企业注资才能运转吗？
预期现金流是多少，
只要差不多，
我们就能接受。
其实好企业和差企业，
很多人一眼就能分辨出来。，
只是有时候选择性失明，
因为他们发现越差的企业，
价格不但便宜许多，
还能很容易讲出好故事，
而有了好故事就能涨的更快。
所以他们就都去花钱买这些故事了，
比如赛马场上，经常能听到，
有人买了劣等马，
而赚了上百倍的事情，
这种故事刺激着大家的神经，
让你不愿意去买，
看似利润微薄的优等马，
因为这么赚钱，实在没什么意思。
好企业很难分辨吗？
去超市看看，
大家都在买哪个牌子的商品，
你自然就知道哪些是好企业了，
很多上市公司就是这样，
他的股价涨了10倍，
你甚至不知道他在做什么？
甚至市面上根本，
就找不到他家的产品，
这么干早晚是要翻车的。
芒格再次提到了飞行员的检查清单，
没有人聪明到不用检查清单，
所以我们上学的时候，
就有老师不断提醒，
好记性不如烂笔头，
重要的事情一定写下来，
然后贴到墙上。
投资就跟一个飞行员要起飞一样，
必须把你要投资的公司做成表格，
然后把各项数据填写进去，
这样你才能发现漏洞和问题，
否则必然会有遗漏。
巴菲特他们怎么知道，
什么时候股市能投资，
芒格说，你们都被耍了，
其实98%的时间里，
他们对股市也是一脸懵逼的，
完全不知道股市该怎么走，
也不知道股票的价格该涨还是该跌。
对于股市他们了解的，
并不比普通人更多，
但只有2%的机会里，
他们确信自己的投资机会，
但这个时候，
往往也是别人最不愿意，
也不敢相信股市的时候。
有人问巴菲特，
你为什么不投资高科技企业，
是觉得低科技企业，
比高科技企业更容易成功吗？
然而老巴觉得，并不是，
低科技企业同样很困难，
甚至更困难，
比如开一家成功的餐馆，
这就相当的难。
但对于巴菲特和芒格来说，
他们只懂低科技企业，
并没有高科技企业的特殊才干，
所以，他们宁愿跟，
自己熟悉的东西打交道，
也不愿意去冒险。
其实巴菲特可能有东西没说出来，
因为高科技代表未来，
低科技代表现在和过去，
经验这个东西，
只能管到现在和过去，
对于未来，
没人看得懂看得到。
大家差不多都是蒙着做，
做对了，你就可以谈战略谈布局，
做错了则是再正常不过的，
比如读腾讯传的时候，
当时腾讯5虎，
也不知道QQ这东西到底该怎么玩，
就觉得用的人越来越多了，
应该继续下去。
而当时腾讯的主业是，
寻呼机网络平台，
这个主业几乎就没开过张，
所以你说马化腾有前后眼吗？
他如果看到了趋势，
当时就该全力以赴做QQ，
而不是业余时间维护。
所以懂技术，
懂行业的都得蒙着做，
那么不懂的你让他怎么投资，
更何况还是孤注一掷的投资。
所以与其相信故事，
不如相信业绩，
毕竟钱不会撒谎，
现在投资圈，
对于科技项目基本都用早期的策略，
也就是给你几百万，
然后你做去，
做不出来我也认赔，
做出来了，
成功了我就能转几百上千倍。
比如滴滴的早期投资人，
大概只拿出来80万，
现在估值500亿美元了，
对于投资人来讲，
唯一的保证就是分散，
这样的科技项目，
他可能投了上百个，
死掉99个都无所谓，
只要有一个成功，
损失就背回来了。
所以低科技和高科技的玩法，
有本质不同，
低科技企业，
你可以孤注一掷的进攻，
而高科技企业，
你只能大面积分散而防守。
所以这就注定了，
巴菲特只能玩低科技企业，
普通投资者也只能玩低科技企业，
如果有人去挑战高难度，
通常都会死很惨。
的
高科技企业还是给，
BAT那些公司玩吧，
他们有的是现金流，
他们会去投资，
以防止被新出生的高科技企业干掉，
所以既然是防守也就没打算赚钱。
芒格还简单评价了，
用量化方法做投资的长期资本公司，
他说这家公司的高级管理人员，
智商肯定超过了160，
他们不是一般聪明，
而实际上他的创始人，
有两个都是诺奖经济学家，
所以这是一套经济学金融学的，
全明星阵容，那么怎么破产了呢？
就是源于太过于自信，
用超高负债率去经营，
碰触到了黑天鹅的发生
他们天赋太高，
所以这让他们不走寻常路，
给自己选择了一个更加困难的航程，
但这条路却是一条不归路。
芒格也表示了，
对于现在杠杆过度的担心，
经常有收购动辄上百亿美元，
仔细一打听钱全是借来的，
而且利率很低，
这就不是正常竞争了，
而是竞争过度。
钱太多总是让，
这个市场的价格水涨船高，
慢慢的，大家都倾向于买，
而不倾向于做了，
这就是我们今天说的，
资金脱实向虚。
反正钱也不是自己的，
利息也低，
等别人做好我来买就完了，
越这么想，金融的钱就越多，
而实业的钱也就越少。
最后你能买到的公司，
质地也就越来越差，
而价格也越来越高，
业绩不能支撑价格的时候，
就进入了博傻阶段，
最后就是暴跌，
金融市场的游戏，
无非如此。
所以大家有没有发现，
随着金融的逐渐发达，
经济的周期越来越短，
原来几十年才出现一次的经济危机，
现在基本10年一次，
就是这个道理。
都去玩钱了，
就没人做东西了，
没好东西了，
钱就变成了祸水。
所以金融和实体是，
相互扶持又相互竞争的，
在初期阶段，
金融为实体输血，
创造财富效应。
这是一种正面激励，
在中后期，
金融就开始从实体吸血，
让大家无心创业，
只愿意坐享其成，
钱全都进入了虚拟经济，
实体经济就更加寒冷。