小邦财商系列原创
最近几星期收到国内外高度关注的某大集团可能出现违约的情况，让一个很久都没提过的词重新见报。
这个词就是 Lehman Moment，雷曼时刻。
经历过2008年全球金融危机的朋友必定听过雷曼兄弟和这个金融巨人如何“顷刻”倒下。
本期就来聊一些陈年往事。
雷曼简史
号称有164年历史的雷曼兄弟集团，1847年在美国阿拉巴马州的蒙哥马利市成立的时候，是一家干货店，dry goods store ...... 你没看错
。
美国的干货店一般销售纺织品、成衣、洗漱用品等，区别于卖水果或者食物的杂货店，grocery stores
。
雷曼兄弟一共有三位创始人，最早的是亨利雷曼（Henry Lehman）于1844年从德国移民到美国，并于1846年创立了一家名为 "H. Lehman" 的
商店。
亨利的两个弟弟，伊曼纽尔和迈尔随后加入，并在1847年确定了雷曼兄弟这个名字。（无法没找到亨利的照片）
(雷曼兄弟其中两位创始人)
从干货店开始，他们是怎么进入金融界的呢？
既然卖的是纺织品，那么就和棉花有关。当年的阿拉巴马州盛产棉花，是主要的出口商品。
雷曼兄弟接受种植商以棉花换取商品，慢慢地，他们发展出棉花贸易的生意，
在接下来的几年里，雷曼的棉花交易和经纪业务快速增长，以至于1858年伊曼纽尔·雷曼决定在纽约开设一家办事处，成为美国的大宗商品交易中心的前身。最早的创始人，亨利已于1855年去世，留下两位兄弟继续经营。
雷曼兄弟在美国内战中继续扩大，1870年率先建立了纽约棉花交易所（the New York Cotton Exchange），这是美国第一家大宗商品期货交易机构。随后的20多年，雷曼已经涉及铁路债券市场以及财务咨询业务等等。他们的证券交易业务使其于1887年成为纽约证券交易所（NewYork Stock Exchange）的会员。
雷曼集团经历了合伙人的变革以及与美国运通的合并再剥离等阶段，在1994到2000年左右进入又一个快速增长，甚至冒进的状态。
2008年倒闭时，雷曼兄弟作为金融集团存活了140年左右。
资产证券化——2008年金融危机的导火索
资产证券化，securitization，是指发行人通过将各种金融资产合并或汇集为一组来设计有价金融工具的程序。
大白话举例
- 把5个一共价值2千万的房子的贷款打包，将其分成200万份可买卖的证券，每份10元卖给投资者。
- 这些投资者不拥有这些房产的产权或者使用权，但他们持有的这些证券可以再卖给其他人
以上这个例子是资产证券化的“抵押贷款支持证券和抵押债务”，mortgage-backed securities and collateral debt obligations。
这在当时是一个所谓的金融创新，因为除了房产作为有升值空间的资产，不单可以让房产的持有者获益，房贷的证券化也可以让其他无关房产所有权的投资者共同富裕。
这个美好的逻辑是基于两个重要的假设：
第一、房产价值持续上升，让任何投资者买了之后，再卖出时赚到钱，因为房产升值的预期会让下家愿意买入。
第二、房贷还款人有能力按时还贷。如果市场出现很多还不上贷款而断供的房子，在供应持续上升的情况下，整体房价必定下降，因此下家就不会继续这个击鼓传花的游戏，直接砸在最后持有的投资人手里。
所谓次级抵押贷款就是那些本来没有经济能力还款的个人或者家庭得到足够的贷款去买房，“次级”形容的是这些人和家庭的还贷能力低于正常水平。
可以想象当大量的投资者不断买卖，经过很多手交易后没人知道自己持有的证券是由什么真实的价值支撑着的。
这里的素人解释为的是帮助金融小白理解，有兴趣深挖的朋友可以去找更多专业的资料。
冒进——雷曼兄弟倒下的罪魁祸首
曾经何时，雷曼震耳欲聋的名声在金融界是无法避开的，用粤语形容就是“人人都hum崩头”要进入这家集团工作（意思就是削尖脑袋）。
问题就在2000年左右开始风行全美的“资产证券化”业务。
雷曼是最早涉足抵押贷款支持证券和抵押债务的大型金融机构之一。
2003年和2004年，随着美国房地产泡沫的形成，雷曼兄弟收购了五家抵押贷款以及其他相关的金融机构。
起初，雷曼兄弟的收购似乎有先见之明。雷曼兄弟的房地产业务使资本市场部门的收入从2004年到2006年激增了56%。2006年，该公司将1460亿美元的抵押贷款证券化，比2005年增加了10%。从2005年到2007年，雷曼兄弟每年都报告了创纪录的利润。2007年，它宣布净收入为42亿美元，收入为193亿美元。
以上数据有多惊人，后面的幻灭就有多惨烈。
到2007年第一季度，美国房地产市场崩盘的危险信号已经变得明显，本就没能力还房贷的个人和家庭大幅增多，次级抵押贷款违约率开始上升到七年来的最高水平。
2007年8月信贷危机爆发，雷曼兄弟承销的抵押贷款支持证券比其他任何一家公司都多，累积了850亿美元的投资组合，相当于其股东权益的四倍，雷曼兄弟股价大幅下跌。
到9月11日，由于事态进一步，雷曼股价大幅下跌的同时，公司只剩下10亿美元现金。在9月13日周末，雷曼兄弟、巴克莱银行和美国银行（BAC）做出了最后的努力来促进前者的收购，但最终没有成功。9月15日星期一，雷曼兄弟宣布破产。
持续半年最后挣扎到破产，全球有近十万员工被裁撤。
开篇说到那家某大集团被形容为雷曼时刻的到来...... 可以细品。