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从今年二季度开始，美国的股市就充斥着各种对通货膨胀的忧虑，但股市还是一直平稳向上，这些担忧给人一种“狼来了”的感觉，直到......
八月中，美联储的一番发言，其中提到了一个英文单词，tapering，美股当天真的应声跌去了不少。
有学过英语的朋友乍一看，可能都会误以为是 tape 一词，中文意思是磁带，难道 taper 意思就是“磁带人”？
非也，而且tapering，或者 the taper，是个正经八百的专业术语，与货币政策这样的宏观经济调控有关。
Taper 本意有逐渐收窄，变尖变细的意思。将其用于金融或者经济上，例如解释美联储的货币政策，指的是逐步退出货币宽松政策。
来看看一些具体的情况，理解一下为什么美股对美联储的这次发言反应这么大。
众所周知，美国从去年开始就大剂量地使用货币宽松政策，两次刺激经济计划中无限量放水以缓解新冠疫情给经济带来的挑战。
当时美联储计划购买 5,000 亿美元的美国国债，这被认为有助于维持市场流动性。
直至今年8月，美联储将其持有的债券资产价值从 4.2 万亿美元提高到 8.3 万亿美元，其中大部分是美国国债，其他一些是机构抵押贷款证券。
目前，市场最关心的问题是美联储及其他一些央行何时开始收回他们在2020年推出的大规模债券购买计划。
有朋友会问，这与债券市场有关系么？
关系非常大，原因有二，第一是债券市场的体量巨大，二是债券市场会影响利率进而影响流动性。
首先，债券市场是最大的金融市场。
根据2016年的数据（所谓正常年份），美国债券市值就接近 40 万亿美元，而美股市场不到 20 万亿美元。 债券的交易量也大大超过了股票市场的交易量，每天有近 7000 亿美元的债券交易量。
从全球来看，2020年的数据显示全球债券市场增长了16.5%，至123.5万亿美元。
如此巨大的体量使债券市场的任何变化都会直接影响股市，而不是反着来。债券市场可以说是全球金融市场的定海神针，能发挥有效的调节作用。
第二个点，关于债券市场会影响利率进而影响流动性的讨论，可以通过2008年的例子来理解。
美联储应对衰退的通常方法是降低银行间隔夜贷款的利率，这使得银行能够向企业和消费者提供更便宜的贷款，从而刺激经济活动。
但在2008年金融危机之后，美联储意识到将利率几乎降至零还不够。因此，美联储开始购买债券，希望通过量化宽松的计划，压低通常不受其控制的长期利率。
逻辑很简单，资金就如水一样，哪里赚钱成本低就流去哪里。
当利率高，买债券能稳定地赚钱，投资者就不愿意冒风险去投入股市或者其他经济活动中，资金流动性降低就会影响整体经济的复苏。
因此，要促进经济发展时，利率需要维持在相对低的水平，资金才不会都跑去买债券。
回到本次由新冠疫情引起的（几乎无底线）量化宽松，美联储一直都坚定地表示会维持超低利率，直到8月中发言提到 tapering。
股市的强烈反应更多的是担心利率抬升，债券收益会因此提升，影响市场资金的流动性。
说白了，就是市场没那么多游资，炒不起来。
另外，最近半年美国肉眼可见的通货膨胀也是美联储提出 tapering 的原因，本质都是关乎货币供应过多。
更多参考：
《温故而知新——通货膨胀》
《温故而知新——通货紧缩以及投资应该注意什么》