【财报分析】中国建筑是业内扛把子，年收入早早超过万亿元，不过它还是一家地产开发商巨头，超过业内知名企业。
中国建筑（601668）最新发布的2020年报显示，去年公司实现营业收入16150元，同比增长13.7%；实现毛利润1749亿元，同比增长11%。实现利润总额943亿元，同比增长15.7%；加权平均净资产收益率15.54%。实现归属母公司股东的净利润449.44亿元，同比增长7.31%。基本每股收益1.07元，同比增长10.3%。
中国建筑2018年收入就破万亿元，2019年、2020年继续保持快速增长，收入分别14198亿元、16150亿元，增速为18.39%、13.75%。去年因疫情，很多行业是勉强保住收入增长，下滑更常见，但是中建依旧有两位数增长，且也2018年的13.78%增速几乎不相上下，说明中建具有较强的扛意外风险能力。
更为关键的是，中建经营性现金流由负转正，期末资产负债率73.7%，同比降低1.7百分点。在保持快速增长的同时，回笼资金也不含糊，降低了经营风险。重资产运营下，中建还把资产负债率改善了，虽然不到2个百分点，那也是非常不容易的。
中建依旧是建筑行业内的一哥，其建筑业务又分为房建和基建。其中房建业务稳健增长，持续处于中高端市场领先地位。全年新签合同额20779亿元，同比增长6.5%；实现营业收入10011亿元，同比增长14.8%；实现毛利673亿元，毛利率为6.7%。
基建业务新签合约额6798亿元，同比增长30%；实现营业收入3484亿元，同比增长9.5%；实现毛利295亿元，同比增长8.8%，毛利率8.5%，与上年基本持平。房建和基建两项业务总收入大约13500亿元，占总收入比为83.6%。所以中建的全球建筑巨头本色不改。
中建地产业务全年实现合约销售额4287亿元，同比增长12%，合约销售面积2370万平方米，同比增长9%；实现营业收入2713亿元，同比增长25%；实现毛利711亿元，毛利率为26.2%。
中建其他几项业务还有：勘察设计业务全年新签合同额143亿元，同比增长9%；实现营业收入106亿元，同比增长7.2%；实现毛利26亿元，毛利率为24.2%。公司其他业务主要为经营土地一级开发、机械设备租赁、工程监理等收入。实现营业收入213亿元，同比下降10.4%；实现毛利58亿元，毛利率为27.3%。这两项业务占总收入比为2%。
中建在境外业务，去年新签合同额1872亿元，同比持平；实现营业收入896亿元，同比下降13.8%；实现毛利83亿元，毛利率为9.3%。建筑业务毛利率较低，但是体量大，也是其他业务的基础。
如果按照收入角度而言，中建地产业务去年超过2700亿元，其实稳稳跻身国内头部地产开发商。比如保利地产，根据业绩快报，总收入为2453亿元，营业利润523亿元。开发商毕竟有更高毛利率，中建地产业务收入2700亿元，毛利711亿元，已经超过房建业务的毛利润（673亿元）。
就估值而言，中建最新市值不到2200亿元，市净率为0.78。在投资者社区中，不少投资者坚定认为，中建价值被大大低估。因为如果把中建地产分拆出来，市值只怕会不输公司总市值。
可供参考的是保利地产，去年总收入2453亿元，市值为1734亿元，市销率为0.71，以此作为基准，则中建地产业务价值大约1900亿元。
另外，中建勘察设计业务和土地一级开发、机械设备租赁、工程监理等分部，毛利率不亚于地产业务，若再次分拆，想要说的300-500亿元估值应该不是难事，如此测算，则中建的建筑业价值几乎被资本市场无视了。读者以为呢？