在过去几年，A股市场流行“以大为美”的风格，多数行业的头部公司在此背景下都不同程度享受了估值溢价。春节过后，A股核心资产出现大幅度杀估值，抱团股以盈利能力不同作为分水岭走向两极分化。
一季度的披露，更是成为高估值个股的“照妖镜”。业绩增长不及预期，甚至一季度净利润爆雷的个股出现连续跌停，其中就包括机构重仓持有的顺丰控股、美年健康等。
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顺丰并不“顺”，美年健康也不“美”
在机构抱团股轮番杀跌后，一季报成为不少投资者作为参考的重要风向标，尤其公募基金率先披露的前十大重仓股，更是成为“香饽饽”，只是谁料公募基金也会“踩雷”。
上周开始，已经进入年报与一季报的密集披露期，万万没有想到的是，浓眉大眼的白马股一季度财务数据居然出现爆雷，其中就包括快递行业龙头——顺丰控股，体检行业龙头——美年健康。
4月12日晚间，美年健康发布一季度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东净利润预计亏损3.8亿-4.3亿人民币，去年同期亏损5.99亿人民币，同比下降28.16%-36.51%。
对于亏损的原因，美年健康在业绩变动原因说明中表示，第一季度由于受春节假期影响及客户消费习惯等原因，是健康体检行业的传统淡季，加之疫情的不稳定，公司体检业务也受到一定的影响。
在一季报业绩披露前夕，美年健康的股价下跌趋势已经十分明显。在4月2日至4月12日的六个交易日内，美年健康股价连跌6天，股价跌去28.83%，当时就有观点认为，公司并无重大经营事项，大概率是业绩被提前泄露，机构纷纷出货。
在发布一季度业绩预告之后，美年健康也是发布了2020年年度报告，公司2020年营业总收入78.1亿，同比下降8.3%，归母净利润5.5亿，上年同期为-8.7亿人民币，实现扭亏为盈。不过受疫情影响，体检行业受冲击严重，美年健康的扭亏为盈也是来自“变卖资产”，即处置美因基因股权产生的投资收益。
或因利空出尽是利好，4月13日美年健康股价逆势上扬，不仅终结六连跌，还全天收涨0.79%。截至去年四季度末，董承非的兴全趋势、张坤的易方达蓝筹、易方达中小盘均进入美年健康的前十大流通股东。
同为业绩爆雷股，顺丰控股则没有美年健康这么幸运。2021年4月8日晚间，顺丰控股发布远低市场预期的2021年第一季度业绩预告，公司一季度净利润为亏损9亿元—11亿元，上年同期为盈利9.07亿元。
就在业绩预告发布次日，顺丰还召开了2020年度股东大会，公司董事长、总经理王卫在股东大会上回答提问时首先向投资者道歉称，第一个季度没有经营好，同时表示“二季度肯定不会再亏，但全年利润还不能回到去年同期水平”。
4月9日，顺丰控股股价一字跌停，4月12日再度下跌9.38%，4月13日继续收跌1.67%。在短短三个交易日内，顺丰控股股价跌去19.80%，市值足足蒸发763亿元。
白马股闪崩已经成为近期常态，在此之前，已有377家基金持有的华海药业被机构大手笔卖出。在4月13日，更有中国中免毫无征兆跌停，宋城演艺跌幅也是达到11.29%，市场人士推测，或与清明假期出游数据不及预期有关。网络上更是出现新段子：“一天杀一个白马祭天，下一个会是谁？”
如果说业绩不及预期是下跌的导火索，万华化学的下跌则显得有几分“委屈”。在4月9日，MDI龙头万华化学发布2021年第一季度报告，报告显示，万华化学第一季度营收313.12亿元，同比增长104.08%；净利润66.21亿元，同比暴涨380.82%
万华化学一季度可谓是业绩亮眼，但是市场并不买账，股价高开之后就直线杀跌，最终收跌6.39%。
由于高估值需要高增长来支撑，在流动性紧缩的当下，市场对白马股的业绩容忍度越来越低，除了看当期的同比，环比数据同样是考量重点，对于仍未披露一季度财务数据的个股，投资者仍需警惕个股爆雷，谨防出现“埋伏一季报结果却被埋”的现象。
02
如何把握一季报行情？私募称风格将强于业绩
随着价值投资理念不断深入人心，上市公司实际业绩越来越受到重视，因此季报和年报均成为了当前市场关注的焦点，也成为投资者判断上市公司投资价值的重要指标。
一季报业绩预告如火如荼，在都业绩预增的情况下，有个股在业绩预告后大涨，也有个股在业绩预告后跌幅明显，对于一季报行情应该如何把握？
斌诺资产彭子峰在接受私募排排网（微信ID：simuppw）采访时表示，2020年基数较低，导致2021年上市公司一季报大幅预喜，但投资者对于大幅预喜的股票分歧比较严重。2021年是企业盈利的大年，已得到大部分投资者的认同，但流动性可能出现的边际收紧，将压低企业的估值。市场当前的关注重心有所偏离。对于一季度行情，彭子峰认为风格将强于业绩，更应该在兼顾基本面的同时，把握市场的主题投资机会。
榕树投资研究总监李仕鲜分析称，根据A股上市公司公布的一季报预告，绝大多数公司均实现了业绩的增长，一方面是由于去年一季度受疫情影响较大，基数较低；另一方面在于一季度整体宏观经济持续走强。在一季报预告出来后，市场再次出现分化。李仕鲜指出，此前对一季报预期较高的公司已经提前反映了一季报的增长，这类公司在一季报公告后的市场走势存在风险；而此前市场没有预期的公司，在一季报公告大幅增长后，则有股价走势超预期的可能。
奶酪基金董事长、基金经理庄宏东介绍，公司更多是还从中长期的维度来判断其投资价值，一季度报和年报陆续出来后，更多是进入一个验证期，事实上大多数板块的布局在一季报之前已经完成，接下来需要去跟踪重点关注的企业业绩有没有超预期，根据估值水平综合判断投资机会。比如对于之前一些跌下来调整比较充分的企业，如果一季报盈利兑现超预期，可择机进行布局，对于一些超涨而基本面没有支撑的企业，则会考虑减持。