春节后，不少资金从公募抱团板块撤出，流入顺周期板块，据wind统计，2021年前成立的主动权益类基金中，90%都在牛年出现了下跌，不少基民还是有点慌，不过大家要知道，在2007、2015年的两轮牛市期间，沪深300指数也曾多次出现过10%以上的回调，那遇到下跌该怎么办？怎么让自己的心里更有底，今天我们就来聊一聊。
一、下跌时，要明确卖出的理由
节后，在2021年前成立的4000多只主动权益类基金中，超过90%都出现了下跌，而下跌超过10%的基金更是占比超过25%，从具体持仓来看，基金多数是重仓消费、医药等前期涨幅较大的板块。
数据来源：wind，数据区间2021.2.18—2021.2.24
下跌的震荡行情对于很多基民是一场考验，最近群里一些小伙伴也在考虑是否减仓，如果投资者觉得持有的基金涨多了、目前指数估值高了，提前有计划地止盈，这当然是一件好事情，但是大多数人可能只是看到A股大跌，账户亏钱而跟风卖出，就得不偿失了。
还记得朱少醒在去年的策略会上提到，对一个持续创新高的净值来讲，最容易造成亏损的就是“杀跌”。在市场波动比较大的时候承认亏损出局，后续上涨的时候再没回来，这种情况下就会造成实质性的亏损。
那为什么投资者在下跌时更加倾向于卖出？股神巴菲特的好搭档，查理·芒格在《穷查理宝典》中提到了损失厌恶效应。书中提到，芒格夫妇养了一条很温顺的狗，通常这只狗不会咬人。但是在给它喂食的时候，如果你把食物从它嘴里拿走，那么，它会去咬你。狗的这种倾向，就是厌恶损失的心理。而对于多数投资人而言，赚到1万元的快乐，一般是远远比不上损失1万元带来的痛苦，所以在面对下跌时，更加倾向于卖出而保护本金。
这种损失厌恶的倾向是由天性驱使，如果我们想避免这种倾向，可以给自己提前设定一些交易规则，比如规定卖出或者止盈的具体条件，举个例子，当基金的年化收益率达到20%或者当主流宽基指数的近10年市盈率百分位达到90%就分批卖出等等，时刻监控自己的投资决策，等到条件触发再卖出，避免指数下跌而导致的非理性操作。
二、如何让投资者心里更有底？
在震荡下跌的过程中，这次下跌会持续多长时间以及跌幅会有多大，这两个问题最容易困扰投资者，投资者如果清楚自己持有的基金，在历轮熊市中的最大回撤，以及基金经理再创新高所需的时间，可能心里会更有底一些。
举个例子，下图是兴全大佬董承非在管理兴全趋势投资期间的动态回撤情况。
数据来源：wind，数据截至2021.2.25
图中可以看到，2015年股灾中，兴全趋势投资的最大回撤接近30%，如果在2015年6月的最高点买入，花了2年4个月，直到2017年10月才重新收复失地；2018年贸易战中的最大回撤是25%，花了1年3个月，在2019年4月再创新高；2020年的疫情期间，基金最大回撤不到15%，这次只花了3个月就再创新高。
再看另一个我们熟悉的基金，张坤管理的易方达中小盘，由于张坤属于重选股轻择时的投资风格，历史上基本处于高股票仓位且高持股集中度的状态，所以在历次震荡下跌阶段中的最大回撤均高于董承非，但是回补回撤的速度却更快。
数据来源：wind，数据截至2021.2.25
比如2015年6月股灾期间的回撤，基金花了两年不到，在2017年3月就补回了，而2018年出现30%的最大回撤，仅花10个月左右就再创新高，易方达中小盘是典型的回撤和波动稍大，但是进攻性、创新高能力很强的基金。
所以，优秀的基金经理可以通过选股、行业配置、资产配置等手段，控制最大回撤的同时，还具有不断创造新高的能力，这也是为什么我们建议大家最好将三年内用不到的钱来做投资，即使真的不走运地买在了短期的指数高点，但拉长到三年的时间维度看，通过基金经理的主动管理，还是有机会赚到钱的。
大家可以检查一下自己持有基金的净值曲线，看看在历史的数次调整中，基金的最大回撤是多少，基金经理花了多少时间补回了前期的最大回撤。这样一来，对自己的基金组合也会心里有底，而不必每天提心吊胆地查看基金账户。
要知道，频繁查看基金账户可不是一件好事，美国Betterment的一份研究表明，投资者检查自己的交易账户越频繁，看到自己亏钱的概率也越高。他们做了一个长期统计，如果投资者保持每天一次的频率查看自己的交易账户，则有约50%的可能性会看到自己的账户正在亏损，25%的可能性看到自己的账户亏损达到2%及以上。每当看到资产的大幅波动，投资者也越容易在不冷静的情况下做出追涨杀跌的投资决策。
总结一下，我们无法预见未来几天、几周甚至几个月的短期市场表现，但我们清楚难免会面临低迷的市场行情。即使在2007年、2015年的牛市结束前，沪深300指数在上涨过程中也出现几次10%以上的回调，投资者要清楚，只有根据自己的投资目标和风险偏好去做资产配置、选择基金，才能从容不迫地面对A股中不时出现的大浪。
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