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2440点以来有1419只股票创下新低,追涨抱团股还行得通吗?

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郭施亮 2021-02-16 08:31
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牛年到来,借着新年休市期间,给了我们对鼠年行情的反思机会。如果仅从市场指数的角度分析,2019年及2020年的A股市场,整体上表现还是非常不错的,从以往的熊冠全球逐渐转变为牛冠全球,A股市场终于扬眉吐气了。

但是,在指数走牛的背后,上市公司的价格表现却明显分化。简单描述,即头部大市值的行业龙头上市公司明显跑赢市场指数的涨幅,尤其是千亿市值以上的上市公司,上涨速度却非常明显,有的实现了从千亿到万亿市值的跨越目标。但是,与之相反,对中低市值的上市公司来说,普遍缺乏了市场资金的关照,对市值低于100亿的上市公司来说,很大概率会跑输同期市场指数的表现。假如上市公司同时具备了低市值与低股价的特征,那么这两年跑输市场指数的概率还是很大的。

根据新浪财经上市公司研究院的数据显示,从2019年1月4日至今,在3522家上市公司之中,有1419家上市公司出现了股价下跌的走势,占比全部上市公司的比例达到40.29%。换言之,在过去两年牛市行情中,竟然有接近一半的上市公司出现了下跌的走势,不仅未能够跑赢市场指数,而且还逆势下跌,投资者深陷“赚了指数,不赚钱”的状态。

此前,我们看到有数据显示,在鼠年行情中,投资者户均盈利高达10万元以上,A股市场的总市值规模也得到了快速地攀升。但是,在这组亮眼的数据背后,很多投资者却处于“被平均”的状态,更有可能的结果是,钱都被基金机构赚了,未能够参与抱团的散户,却远远达不到鼠年户均盈利的平均数。

抱团,是鼠年赚钱的核心词。在机构抱团取暖的背景下,抱团股获得了市场资金的持续拉升,不仅仅打开了市值瓶颈以及价格瓶颈,而且还完全打开了估值溢价的天花板。有一些热门行业,数年前30倍的估值已经无法让市场接受,但如今高达6、70倍的估值却仍然获得市场资金的持续青睐,这也是机构抱团的魅力所在。

机构抱团,称得上注册制成熟以及机构化程度显著提升的标志性信号,因为不仅仅在A股市场,而且在港股、美股等市场之中,同样离不开机构抱团的现象。但是,机构抱团程度的高低,却在不同市场环境下会有所不同。

实际上,在机构抱团的背后,离不开全球宽松流动性的刺激影响,流动性越宽松,那么机构抱团的程度可能会越严重。或许,从某种程度上,我们可以认为,机构抱团程度与全球流动性宽松及机构化扩张程度呈现出正比关系。换一种角度思考,如果全球宽松流动性现象或机构化扩张程度发生了增长拐点,那么机构抱团有可能会发生破裂的风险。

在现阶段内,全球流动性宽松与否,取决于全球防控数据的变化水平,一旦防控数据得到实质性的好转,那么意味着经济恢复预期会更为强烈,未来全球宽松政策可能会有序退出,对资金流动性非常敏感的股票市场来说,自然容易受到影响。至于机构化扩张的程度,则在不同市场环境中,会有不一样的扩张瓶颈。例如,在欧美市场这一类高度成熟的市场中,机构化比例达到80%乃至90%以上,那么机构扩张的程度会随着时间的推移,会逐渐放缓。至于A股及港股市场,机构化扩张还有不少的发挥空间,机构化扩张越明显,那么机构抱团的发展力度可能会进一步提升。

由此可见,对欧美这一类成熟市场来说,在高度机构化的背景下,机构化扩张空间会相对缓慢,市场更依赖于全球流动性的宽松推动预期。但是,如果防控数据得到显著好转,那么美联储会逐渐放缓宽松的力度,在机构化扩张放缓以及宽松流动性有序退出的背景下,股市更容易受到冲击影响。至于A股市场,即使宽松流动性存在有序退出的预期,但仍然会受益于机构化加速扩张的预期,机构抱团反而不会轻易瓦解。

不过,机构抱团本身存在变数,因为机构抱团股,最害怕的还是业绩变脸以及黑天鹅事件。对基金机构来说,当上市公司发生上述问题的时候,更可能会采取集中抛售的策略,机构抱团本质上也是一把双刃剑,涨时加速,跌时也会加速。

但是,对机构投资者来说,却可以不定时更换样本股或抱团对象,对投资者来说,与其追涨抱团股,还不如直接参与抱团基金,相应的投资风险反而更低一些。在国内市场机构化程度并不高的背景下,机构扩张速度仍然较高,这或多或少预示着未来机构抱团现象不会轻易瓦解,炒作低价股或炒作题材概念股有可能已经成为了过去式。

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