中华网财经7号院紫荆工作室出品文|钰开
基金认购异常火爆，仿佛闻到了“牛市春天的气息”，新一代的投资者绝大多数思想进步，自愿成为“基民”，认购基金挤破门槛，规模大，排名靠前的成为他们首选，热衷于明星基金以及经理人。但是，对于2021年，明星基金经理是否能像2020年那样做得那么好，恐怕还得打个问号？
股市如棋局，年年岁岁“股”相似，岁岁年年“局”不同，常胜将军可不多。不可否认公募基金规模的扩大对股市的发展是有利的，其规范化运作有利于市场的健康发展，加速我国资本市场成长与成熟。近两年来，拥抱核心资产已成为市场共识，与机构投资者壮大是有关系的。但是对比美国资本市场而言，我们的基金规模还是比较弱小，成长空间依然是巨大的。
根据美联储每季度披露的各个部门的资产负债表和资金流信息，截至2018年底，美国各部门持有的公司股权（CorporateEquities）市值为42.87万亿美元。根据美联储数据，等比例测算出个人投资者的交易占比大约为23%，机构投资者交易占比上升至77%。
根据我国基金业协会公布的数据，截至到2020年一季度，A股市场当中的机构投资者交易占比约为18%，到2021年1月份占比约为25%左右，剔除法人股占比，目前机构与散户交易占比约为4：6，简而言之，A股60%流通市值还是在散户手里，40%在机构手里，整体结构上已经得到了非常大的改观。但是同美国的数据对比来看，我们的基金市场还有非常大的发展空间，在房住不炒的政策背景下，更多的资金回流向资本市场，基金的规模和发展将会进一步放大，迎来历史性发展机遇期。
而当基金持续火爆的时候，基金“魔咒”之声再次响起，如何破解？基金经理们能否继续不负基民们的厚望？
什么是基金魔咒？
魔咒一：只要出现单日销售过百亿的基金，往往A股行情就会短期见顶，
进入2021年，A股走出一波牛市躁动行情，此时新基金发行火爆，一日售罄、比例配售、百亿日光基再度频现。2021年1月26日A股市场出现大幅跳水，创业板指数大跌超3%。
魔咒二：爆款基金、“聚光灯”下的基金往往难有连续好业绩，当年的爆款基金业绩往往被持续曝光后就会出现不同程度的下滑。
此时，爆款基金“魔咒”是否将重现江湖？我们看看历史数据：2007年，上证综指年度涨幅高达96.66%；某基金发行规模达到149.57亿元，该基金成立13年半，总回报仅为2.54%。2015年在牛市行情下，4月30日，某知名公募基金，募资147亿，迄今近6年，总回报为-22%。业内认为，爆款基金魔咒是存在的，尤其是爆款基金密集发行时，往往对应市场的阶段高点。
为什么会有这样的规律的？简单来说主要有两方面原因：一方面，基金经理之前的规模和投资方法的匹配性较好，但随着规模的大幅增加，投资方法与规模的匹配性出现偏差，超额收益会呈现下行；另一方面是基金的机制问题，基金公司收取的是固定的管理费，而投资风险则由基民来承担。所以基金公司总是旱涝保收，这也导致有的基金公司只重视基金规模的发展，并不重视基金投资能力的提高。对此，有必要从制度上加以完善，减少基金管理费的收取，加大从投资收益中进行收益分成，让基金经理、基金公司更重视基金理财能力的提高。
如何破解基金“魔咒”，不负基民厚望
第一、降低盈利预期，买基金也是门学问
基民中很多人过于追求高收益率，以为每年获利可以稳定30%以上，有的恨不得一年赚一倍甚至几倍，这显然是不现实的。因为巴菲特用长达70年的投资证明持续的20%年化收益率几乎已经达到了顶峰。私募基金按最长时间算，年化收益率排第一的也就23%-25%左右。所以，在资本市场要想持续获得15%甚至20%的年化收益率，绝非易事，需要极为科学的投资并且具有长期主义精神。
第二、买基金要规避赌博式基金产品，基民需要的是资产科学配置
有的基金经理全仓一个行业，比如某家基金全仓半导体，多次上了微博热搜，新晋为公募基金圈“网红”。他的管理规模大涨超330亿，合计超400亿。还有不少基金经理前十大重仓股清一色都投向同一行业板块，有的all in券商股、有的全部是地产、也有的全部是银行等等。
“懒人式”投资并不是基民所需要的，基民需要的是资产的科学配置，相信基金经理的能力才把自己的资金托付掌管。如果基金经理全部买入一个行业，置之高阁，交给时间，能够担负起基民的信任吗？这些全仓、重仓单个行业的公募基金，诚然在该行业风口来临时，会取得爆发式的增长、也会收获市场巨大的关注。但与此同时，因为大比例的集中重仓持股、押宝某一行业、板块的个股，在市场风格转换时，对于投资人而言或是一场灾难。这对于一只追求长期的基金来说，并不是好事。这就好比在赌博一样，押对了宝名利双收，押错了损失的是基民。
而对于这种极致化的基金，并不能简单判断是好还是不好，投资者应如何选择？还要看自己的风险承受能力。合理的资本分化配置，能够根据市场变化，灵活的增减仓位，调仓换股，科学控制基金净值的回撤，投研能力强基金负责人的才能够不负基民的厚望。
第三、买基金中的基金，跟银行理财学投资，或许可以打破“魔咒”
目前我国A股市场有多少只公募基金、多少私募基金？根据证券基金业协会数据，截止到2020年11月公募基金共有7783只，私募基金共有94739只。
而我们A股市场的股票数量还不到5000只，公募基金头部产品抱团同质化非常严重，核心资产标的集中在：300-500只个股区间。从数量对比这个角度来看选核心个股要比选基金范围小多了。换句话说，如果我们全部投资买入这300只左右的各个行业的核心资产，相当于投资了整个A股，在加以灵活调动仓位是可以穿越牛熊，极端情况下，回撤也是可控的。有没有方法来实现呢？我们看看银行理财子公司是如何做的。以上的投资策略正是银行理财子公司的新宠，1月21日据北京商报媒体报道工银理财、建信理财、光大理财在内的多家银行理财子公司纷纷加大了FOF型理财产品的发行力度。
什么是FOF基金呢？
FOF基金就是基金中的基金，不直接投资于股票、债券或其他有价证券，而是以众多基金为投资标的，通过持有一篮子证券投资基金，间接持有标的资产，实现风险的二度分散。按投资的基金种类可以分为股票型、固定收益型、配置型、另类投资型四类。简单的说就是把基金当成股票，直接投资基金，而不是直接投资股票，这样就可以实现上面的目的（如下图）
图：中华网财经
银行理财子公司通过布局FOF，有助于分散投资风险，也可以借助基金投研能力，以较低的成本拓展银行理财子公司的资产配置领域和投资品种。基民们不妨学习银行理财子公司的投资策略，选择优质的FOF基金也是打破基金“魔咒”的良方。
公募FOF基金到底如何呢？根据华泰证券研究发现，公募FOF规模数量持续快速增长，回撤控制能力优于普通基金产品，低风险FOF产品增速更快，宏观基本面+量化模型为主流，偏好获奖基金经理旗下基金。截止2020年12月31日数据，规模排名前10的FOF产品中，共有7只为低风险产品，其中又有6只为目标风险FOF，此外，规模排名前4的产品均为低风险FOF。5-7名则为中高风险普通混合FOF。2020年新成立59只FOF产品，总数与2019年持平。其中目标风险FOF数量居多，在59只FOF中，28只为目标风险FOF，其中16只为低风险，12只为中高风险；17只为普通混合FOF。
截止2020年12月31日，已有51家公募基金公司发行了FOF产品。从管理数量来看，管理5只以上FOF的基金公司有6家，其中工银瑞信、华夏和南方基金均管理7只FOF，广发基金和易方达基金均管理6只FOF，汇添富基金管理5只FOF。在上述基金公司中，数量最多的均为目标日期FOF。
基金发行的火爆无疑寄托了无数基民的厚望。投资者将自己的资金交给基金经理来打理，当然是看中了他们的赚钱能力。毕竟在最近两年的股市行情中，市场流行抱团取暖的炒作模式，一些优质白马股、行业龙头股在机构的抱团取暖之下，股价节节高升，基金作为抱团的主力军，赚得盆满钵满，堪称是基金发行与基民收益的“戴维斯双击”。但是能否继续连续向好？难度是非常大的，从历史数据来看，分化是不可避免的，希望基民们能够不断的学习，借鉴上面的方法破除基金“魔咒”，同时我们希望有更多优秀的、有责任心的基金经理精心做好产品，诚信经营，不负基民们的厚望。