1月15日，财富管理机构新湖财富旗下植信投资研究院在北京发布了2021年资产配置策略报告《顺势而为，攻守有道》。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平教授就报告内容作深入解读。
连平判断，股票市场机会更可能出现在上半年。
他在研判2021年A股走势时提醒，高估值行业短期回调、机构“抱团”转向、监管阶段性收紧海外资金流入等有可能是2021年A股市场的主要风险点，应及时关注并做好防范措施。
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九大因素定调2021年大类资产配置内在逻辑
综合国内外宏观环境、金融市场等主线，连平梳理出2021年影响大类资产走势的九方面重要因素，来定调大类资产配置的内在逻辑。
一是世界经济可能于下半年整体性复苏。2021年世界经济运行随疫情拐点于年中后出现明显恢复态势，可能进入整体性复苏阶段。
二是弱美元效应显现。2021年美元走弱将是一个大概率事件。在美元走弱背景下，全球经济复苏，全球贸易回暖，对大宗商品需求回升；资金会流向新兴市场，有利于新兴市场优质资产的价值重估，中国资产将更为受益。
三是中美经贸关系可能阶段性缓和。缓和有助于推动风险偏好有所改善，可能在一定程度上提振投资者信心，有助于国内金融市场减轻外来的压力，形成稳定预期，同时也将对全球金融市场产生一定的正面影响。
四是“十四五”规划的政策红利逐步释放。十四五规划和2035年规划的实施，将对一些产业形成较为确定的政策支持，进而提升其盈利与估值空间，包括与国家安全相关的产业、与科技创新相关的产业、数字经济产业、战略性新兴产业、消费升级产业等。
五是中国经济步入主动补库阶段。我国目前处于被动去库阶段，2021年将迈向新一轮主动补库周期，预计将延续7-17个月，将利好顺周期板块。
六是宏观政策保持连续性、稳定性、可持续性。综合考虑国内外经济金融各方面情况，短期内货币政策不急转弯，收紧的可能性较小，将“稳”字当头，如果要收紧也可能会在2021年下半年以后，上半年流动性将保持合理充裕。
七是重大改革举措呵护资本市场发展。包括进一步提升直接融资比重、鼓励新设理财子公司加大证券投资、加大权益类资管产品发行力度、提高保险等资金投资权益市场的比例上限等一系列举措，有助于增强投资者信心，推动更多社会资产不断流入权益市场。
八是房地产金融政策审慎导致资金流入放缓。2021年在房地产市场炒作空间受控的前提下，丰沛的居民储蓄和市场流动性很可能更多地注入权益市场。
九是金融开放步伐加快、人民币资产吸引力较大。2021年中国经济增长仍将明显领先其他主要经济体，人民币汇率面临升值压力。在此背景下，外资将进一步加大配置中国优质资产。
股票市场机会更可能出现在2021年上半年
连平认为，在上述宏观经济和资本市场各种利好的推动下，股票资产的成长性向好、股票市场的流动性合理充裕、市场预期改善、全球风险承受度提升等因素将共同支撑上半年股市走强。
总体来看，A股2021年可能“前高后盘”，建议超配。从市场结构来看，上半年A股主要体现为指数涨、大盘股涨、部分行业快涨，小盘股则有较大的不确定性。建议重点关注“十四五”规划、顺周期、资本市场改革三类题材，配置相关行业；适当减配估值水平过高、基本面难以支撑的个股。H股市场主要以内地科技类以及业务和内地联系紧密的上市公司为主，也可充分把握低估值机会。
连平判断，股票市场机会更可能出现在上半年。下半年A股表现虽不如上半年抢眼，但也不排除会出现行业二线蓝筹轮动行情，有可能出现在7月-9月。
他同时也提醒，高估值行业短期回调、机构“抱团”转向、监管阶段性收紧海外资金流入等有可能是2021年A股市场的主要风险点，应及时关注并做好防范措施。
在其他大类资产方面，连平指出，2021年固定收益类投资产品依然会面对多方面的压力，短期内难以得到缓解。建议对利率债、信用债等固收产品标配，可优先考虑利率债和非标固收。房地产建议标配，长期聚焦一线城市，中短期可适当关注重点二线和三线城市群中土地供给相对不足且人口净流入的区域核心城市，如武汉、长沙、成都、重庆等。黄金中长期看好，短期波动中孕育机会，建议标配，还可以关注白银及相关股票走势。原油价格震荡上行，铁矿石、大豆、玉米等大宗商品也有一定上升空间，建议标配。美股2021年仍可能保持较为明显的波动，建议低配；上半年仍有进一步上涨的可能，可考虑科技和消费等行业；下半年美股上涨的动力可能减弱，或以区间波动为主，周期类行业如能源、地产和金融也可能表现较好。