最近一周,全球资本市场都在享受盛宴,美国纳斯达克创出历史新高,美股11月份单月涨幅创1987年以来最高。A股也毫不示弱,上证50创出2015年以来新高,上证指数突破3458点创出今年新高,周期大象共舞让指数势如破竹,但是市场整体的赚钱效应并不算高,因为银行板块的大涨对指数的贡献非常大。对于银行板块的大涨,我们并不意外,上周周评里我们就重要提示了银行板块的机会,相信投资者们记忆犹新。
银行板块适合低位布局而不是追高。对于银行板块的机会的分享我们已经在上周已经从美股走势,银行股的估值和板块内的资金方面进行过整体分析,我们认为银行板块的机会会延续到明年上半年,但是由于银行板块的历史属性,近期整体大涨过后必然会出现分化和休整,因此我们建议前期没有上车的投资者不要追高,追高银行股有时候会让你特别难受。
3458突破后向上空间有多大。周期股的大涨让大盘顺利突破了3458点创出了今年的新高,我们认为股指持续向上的空间有限,正如我们分析的银行板块不可能持续上行,实体经济明年可能前高后低,管理层近期多次表达要稳杠杆,正常而言超级宽松会逐渐退出,市场利率可能会上行,银行利差可能会缩小,整体并不利于银行板块。因此,短期看,大盘上行的空间并不会太大。
创业板开始企稳反弹。这一波的上涨行情,创业板明显落后,前期机构对周期股的调仓换股整整花了3个月时间在11月才出现合力,整体推升周期股。以医药、科技为主的创业板就一直呈现弱势整理的态势,医药、科技股大多在此期间出现了30%+的下跌,正常而言,30%+的回撤都是阶段的低点,因此创业板在当前的机会大于风险。
四、疫苗加快推进,推动境外经济体复苏。国内稳杠杆会不利于周期股持续走高,被美国等国寄于厚望的疫苗在加快推进落地,对于外围而言是重大利好,随着美国等国已经开始各行业补库存,中国下半年的出口尤其强劲,家电、面板、服装、汽车、半导体等都订单爆满,直接利好相关行业。
东琰观点:新高之际关注创业板。周期股带领大盘创新高,但是我们认为在稳杠杆的大背景下,股指上行的空间相对有限,周期股的拉升也进入到下半场,上半场没有参与的在此时参与会相当难受,因为下半场的分化会相当严重。因此我们建议短期关注以医药、科技为主的创业板,特别是前期已经调整充分(30%+),并且短期订单爆满的面板、半导体、煤炭、水泥、汽车等板块。
何华杰
东琰资产管理(上海)有限公司
2020年12月02日