来源：偏爱指数
首先解释一下，本文所说的“聪明的钱”是指北上资金，也就是通过陆股通（沪股通、深股通）买入A股的外资资金。为什么说北上资金是聪明的钱呢？我们先看一张图：
可以看到，北上资金净流入的节奏与市场行情阶段性变化步调基本一致，且北上资金的节奏还略呈现一定程度的“领先性”。之前券商有研究报告分析过，北上资金有一部分是中长期配置型资金，一部分是短期交易型资金，其实不管配置型还是交易型，从今年以来北上资金流入流出的节奏看，确实能称得上是“聪明”的资金。那么，四季度“聪明”的北上资金买了啥呢？
我们可以看到，进入四季度，北上资金净买入最多的板块有：新能源板块（电气设备）、大金融板块（银行、非银金融）、顺周期资源类板块（化工、钢铁、采掘、有色金属、交通运输）、后周期可选消费板块（电子、家用电器、汽车）。净卖出最多的是农林牧渔和医药生物。结合对应区间各行业的涨跌幅表现，我们发现北上资金净买入多的行业大多表现较好，净卖出多的行业大多表现较差，再次体现了北上资金的“聪明”特征。在“抄作业”前，我们也来简单思考一下北上资金投资行为的逻辑：
（1）新能源板块
新能源包括新能源发电、新能源汽车。今明两年分别是新能源板块的“拐点之年”。今年是认知拐点，明年是产业发展新阶段拐点。随着明年补贴退坡，新能源发电（光伏、风电）进入全面平价时代，新能源汽车插上“电车替换油车+科技智能”双翅膀，整个新能源板块盈利和发展前景可见度很高，逐渐从周期属性走向成长属性，跨年行情可期。
（2）大金融和顺周期产业
大金融和顺周期资源类板块的主要逻辑是：一方面受益于国内疫情得到有效控制后、经济复苏、行业盈利改善；另一方面，估值较低、前期涨幅较小，年底期间比较容易受到机构青睐。
先看顺周期资源类板块，宏观层面上，随着经济复苏，工业企业盈利加速改善，地产基建投资需求相对旺盛，上游资源（钢铁、采掘、化工、有色等）库存下滑、资源类价格持续上行；中观层面上，中报、三季报以来企业盈利持续改善。今年年底到明年，经济复苏是投资主线，顺周期产业直接受益。
再说大金融板块，对于银行：首先企业盈利改善直接有利于银行资产质量改善，其次，疫情期间银行让利实体经济的宽松政策或陆续退出，货币政策逐渐常态化，利好银行息差收入。对于券商，一方面近年来资本市场制度不断优化直接持续有利于券商业务发展，另一方面，市场情绪提升、成交活跃直接利好券商经纪业务收入。
沪深300价值指数与沪深300指数有什么区别呢？简单来说，沪深300价值在行业分布上，超配大金融、顺周期行业，低配成长类行业（医药、电子）和消费（食品饮料、家用电器）。
（3）后周期可选消费
为什么说“后周期”，因为根据历史规律，居民可支配收入上升一般会滞后于经济复苏。经济数据改善后，下一阶段就是消费需求提升。近年来随着我国居民消费能力提升、消费理念转变，消费产业已经从消费总量提升逐渐转向消费内容不断升级：一些过去的可选消费品，比如消费电子产品（智能手机、TWS耳机、智能手表等）等，已经逐渐开始成为“必需品”。