最近上证指数的走势，好买哥我见过。今年上证指数每逢上涨突破3400点，都会慷慨地“打折”跌到3200点，难道短短的5个月里，同样的剧本又要发生第三次了？
数据来源wind，数据截至2020.11.26
肯定有不少人抱着和好买哥同样的想法。那么现在要不要先减仓规避风险，等市场企稳再上车？今天，我们就来聊一聊。
一、A股估值处于极值了吗？
关于要不要择时，如何择时这个问题，好买哥比较认同明星基金经理谢治宇的观点，“真正需要择时的时候极其少，只有在A股市场极度的高估或者极度低估的时候才要去做。”
那回到现在的市场，第一个问题来了，A股目前的估值极度高估了吗？
彼得·林奇分享过一个指标，当人们不再询问该买哪支股票，而是反而主动告诉基金经理买哪支股票更好时，股市很可能已经到达高点。现在的市场情绪显然没有那么夸张，以沪深300指数为例，目前市盈率在15倍左右，处于近十年市盈率百分位90%，市净率百分位处在62%，估值相对处在高位。
数据来源wind，数据截至2020.11.26
但是和世界上主流的几个指数比呢，其实A股的估值还算低的。举个例子，隔壁美股纳斯达克指数的市盈率目前已经达到70倍，标普500指数昨天刚刚创下历史新高，市盈率达到35倍，一对比，沪深300指数的估值是不是也并不算贵？这也是近几年大量外资一窝蜂跑到A股投资的主要原因，而且这个趋势还在一直持续。
所以A股目前估值虽然高了些，但是还远没有达到极端位置，好买哥觉得这个阶段去做择时的准确率并不高，更没有必要频繁调仓，增加交易成本。
二、基金经理靠谱吗？
我们在周二的文章中也提到，虽然3400点时的估值不低，但是投资主动权益类基金还是大概率能取得正收益的，只要我们持有的基金有持续赚钱的能力，那么就没有必要减仓或者调换。
所以第二个问题是，你手里持有的基金靠谱吗，能否持续帮我们赚钱？
衡量基金靠不靠谱，好买哥建议大家重点关注三个维度。
首先看基金经理的从业时间是否足够长，业绩是否足够优秀。好买哥认为至少经历过一轮牛熊而且表现也比较好的基金经理，才比较让人放心。同时，我们也能大致了解这些基金经理在面对极端市场时应对如何，比如从2015年的表现来看，谢治宇管理的兴全合润、程洲管理的国泰聚信价值优势都在股灾前提前降低了仓位，从而保住了前期的收益。
其次看基金经理的投资风格，优秀的均衡型基金可以持续跑赢指数，比如王崇管理交银新成长以来，每个年度都跑赢了沪深300。但是有些明星基金经理的风格就是精选个股、高仓位不择时，这就会导致表现比较极致，在牛市初期涨得很好，但是一旦市场转熊，基金的回撤也是极大的。比如朱少醒管理的富国天惠，历史上大部分的股票仓位都超过90%，这就导致他在16年、18年这类震荡下行的行情中表现较差。
最后，看基金经理是否能驾驭目前的规模。今年是公募基金的大年，不少明星基金经理的管理规模都扩张了几倍甚至十几倍，规模的负面影响在行情好的时候表现得并不明显，但像最近市场风格转换，就能看出部分明星基金经理的表现已经开始落后了。
三、是否能够忍受高波动？
每当接近3400点呀，市场波动总会不断加大。最近不少小伙伴已经有点受不了波动，最典型的症状就是，每天盯大盘走势、看基金估值的频次明显增加。
这就引出了第三个问题，你的风险偏好如何，能否忍受高波动？
如果你的风险偏好比较低，基金净值的波动太大甚至影响到了你的生活甚至工作，那么有两种办法，一是在不降低股票基金仓位的前提下，转换成波动率比较小的基金，基金经理的投资风格不同，如果能做到个股分散投资、行业均衡配置，这些都有利于降低基金的波动率，比如王崇管理的交银新成长，董承非管理的兴全趋势，近三年的波动率都低于沪深300指数。
数据来源：好买基金，数据截至2020.11.26
二是降低股票基金的配置比例，也就是我们常说的落袋为安，好买哥之前也经常给大家分享一些止盈的方法，再给大家简单介绍一下。
首先是目标止盈法，简单说就是提前设定收益目标，一旦基金的涨幅达到目标收益率以后就可以择机赎回。提醒一下，如果你担心一下子卖出而踏空后续的行情，也可以由低到高设定三个收益率目标，比如10%、20%、30%，分批卖出，如果说分批买入可以规避我们买在指数高点的风险，分批赎回则避免了卖在低位的尴尬。
还有一种方法是股债资产再平衡，大家需要先根据自己的风险偏好，设定股票基金和债券基金的组合占比。举个例子，如果偏稳健的小伙伴，可以选择股票基金、债券基金的比例为5:5，当偏离度达到10%的时候，对股债资产进行一次重新平衡，再次回到原比例。今年以来股票涨得比较好，那么当股票基金比例达到60%的时候，你需要卖掉部分股票基金买入相应的债券基金，实际上就是一个高抛低吸、低买高卖的过程。
总结一下，上证指数在突破3400点以后，最近振幅明显加大，很多小伙伴都想知道现在是否需要减仓。其实不管指数在哪个点位，我们都可以问自己以下三个问题，市场估值是否达到极度高估？持有的基金是否足够优秀？我能否忍受组合的波动？如果以上都是正面的回答，那么选择优秀的基金长期持有，未来还是能取得不错的收益。
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