看看最近11月的情况:实体零售商将热切期待假日消费季节的开始。商店将为即将到来的“黑色星期五”抢购潮做准备，并希望——在又一年的电子商务吞噬了它们的利润率之后——一波年终抢购狂潮将使它们的资产负债表恢复黑色（盈利）。
当然，今年的现实将会非常不同。虽然美国多数州的实体零售商仍在营业，但冠状病毒给本已在奋力抵挡电子商务不断向前推进的行业带来了更大压力。社交距离会让前几年黑色星期五的人群变得很遥远，对许多购物者来说，这是件好事。一些人认为，这是实体零售缓慢消亡的进一步证据。
但是，目前流行的观点——即实体零售商的困境将使电子商务受益——是正确的吗?至关重要的是，投资者应该如何从更广泛的投资组合角度来判断零售类股票?
我们深入观察了一些趋势，表明“电子商务是未来/实体零售是过去”的二分法过度简化了新常态下不同而复杂的赢家和输家格局。
1. 一些大型实体企业的健康状况不佳，但其他企业的情况则没那么糟
加起来，塔吉特(TGT)和L Brands (LB)经营着大约5000家店面，雇佣了45万多名美国人。作为拥有庞大实体店的零售商，2020年可能会是一个可怕的时间段，但两家公司都在蓬勃发展，他们第三季度的收益完全超过了投资者的预期。今年以来，塔吉特的股价上涨了近37%，L Brands同期上涨了约129%。从交易观点来看，这两家公司都被给予“强劲技术性买入”评级。
相反，尽管家得宝（HD）超过了他们第三季度的盈利预期，但该报告发布后，家得宝的股价却下跌了3%以上。同样，在过去的30天里(自10月20日以来)，劳氏(LOW)的股票下跌了超过15%。在TradingView上，这两家公司都获得了“技术性卖出”评级。
这四家公司不同的命运反映了这个不同寻常的时代。在冠状病毒危机开始时，家得宝和劳氏的股价一度暴跌，但在经济关停期间房屋维修业务增长的推动下，两家公司的股价均出现反弹。但随着投资者将目光投向2021年，这两家公司的增长都变得又不温不火。
另一方面，旗下拥有维多利亚的秘密(Victoria 's Secret)和Bath & Body Works等品牌的L Brands销售额大幅增长，原因是肥皂和洗手液的销售需求上升。而塔吉特则作为一个重要的零售商，拥有广泛的产品库存，这使得它成为美国消费者的首选购物目的地。
当然，还有另一个重要因素在起作用:
2. 实体零售商如果不增强他们的线上渠道，他们就会有风险
当然，塔吉特的实体店业务继续表现良好。但它也在运营着出色的在线业务，并通过送货和提货方式满足客户不断变化的需求。无论有没有冠状病毒，电子商务都不会消失，未能升级其在线渠道的零售商长期而言注定要失败。
像Kroger (KR)和Sprouts Farmers Markets (SFM)这两家在TradingView上目前都被列为“技术性卖出”的在线服务欠发达的食品杂货商，应该留意消费者趋势中的这些变化，现在就采取行动，确保自己不会落后。
3. 疫苗不会很快出现，所以要小心翼翼地处理投资组合
辉瑞(PFE)、Moderna (MRNA)和AztraZeneca (AZN)都已发布了90%以上成功的疫苗试验，辉瑞董事长兼首席执行官阿尔伯特·布拉(Albert Bourla)希望，他们的疫苗一旦获得批准，可能会在今年年底流通。这都是好消息，但最保守的估计表明，任何疫苗的广泛部署至少要到2021年第二季度才会发生，这意味着我们还需要相当一段时间才能考虑零售业务的回归。
如果你正在市场上买受疫情大流行打击的廉价零售股，请小心行事，并从长远考虑:在全面复苏到来之前，道路上还会有更多坎坷。
4. 一个不如意的假期会让一些公司破产
第四季度是零售商预计今年销量最好的时候，也就是所谓的黄金季度。但这不会是一个典型的年终黄金季。
像好市多(Costco)和沃尔玛(Walmart)这样的零售商目前在交易观点上被列为“强劲的技术性买入”，但在这种不寻常的交易环境下，看看它们的销售数据在未来几个月保持怎样的增长将是很有趣的。但我们必须等到明年第一季度才能得到这些数据。
交易员应该从这一切中吸取什么教训呢?
实体经济远未消亡，但与以往一样，你需要谨慎选择投资。要留意那些债务低、基本面稳定、实体销售和在线销售日益融合的零售商。虽然许多知名公司的股票目前都能以最低价格买到手，但不要让有关疫苗的好消息欺骗你，以为可以迅速获利。我们前面的道路仍然很棘手。
本文作者：Pierce Crosby，美股研究社