从120只"十倍股"身上,我发现一些规律!一般人我不告诉他!

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如果你曾经持有过一只10倍股,你就知道10倍的投资回报有多么诱人。

—彼得林奇

做股票投资交易的战友都知道:有谁不想买到”十倍股“呀~~~问题是,”十倍股“走出来之前,我们怎么判断它是不是十倍股呢?~

十倍股有什么特征呀?集中在哪些行业呢?

多久能“炼成”十倍股?它们在熊市中的表现如何?

涨了N倍后,还能继续追吗?

……

我们梳理了相关数据和结论,通过10个问题,透视A股十倍股

统计区间、统计方法:

具备研究价值的十倍股,是历史上表现优异且存活下来的公司,且计算十倍涨幅区间时,应尽量避免择时。

所以从“上市一年后最大涨幅”和“上市一年至今累计涨幅”两个维度筛选。

考虑到A股上市后股价波动较大,故将起始日设为股票上市后一年,且由于2000年之前市场成熟度有限,选择总时间区间为2000/1/1-2020/6/30(针对2000年前已上市股票,起始日期选为2000/1/1,下同)。

按照第一标准“上市一年后最大涨幅”,A股涌现出637只涨幅超十倍个股,占全部A股17.7%。

第二标准“上市一年至今累计涨幅”,即从上市后到2020/6/30仍创十倍涨幅的个股,共计176只,占全部A股4.9%。

将上述两个标准各取涨幅居前5%的个股,选择重合样本构建十倍股股票池。在长周期视角下,A股20年涌现出120只优质十倍牛股。

如无特别说明,以下提到的十倍股,都是以这120只十倍股为样本。

十倍股到底涨了多少?

在统计区间里,120只样本十倍股自起始日以来,最大涨幅均值45倍,最大涨幅的中位数为30倍;至今涨幅均值32倍,至今涨幅的中位数为19.32倍。

十倍股熊市表现如何?

统计数据显示,十倍股的股价走势与市场整体呈现出较高的关联性。

比较十倍股和全部A股在四轮牛熊市中的表现发现,十倍股不止在牛市区间涨幅更高,在熊市区间也有相对足够的安全垫,跌幅明显更小。

三轮牛市中,十倍股和全部A股涨跌幅均值分别为:

843% vs 505%(2005/6-2007/10)

183% vs 189%(2008/10-2009/8)

473% vs 412%(2012/12-2015/8)

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四轮熊市中,十倍股和全部A股的涨跌幅均值分别为:

-32% vs -45%(2004/4-2005/6)

-54% vs -62%(2007/10-2008/10)

-19% vs -39%(2011/4-2012/12)

-44% vs -38%(2015/6-2016/1)

十倍股要多久才能“长成”?

以十倍股上市后一年作为起始日,以股价涨幅达到十倍作为终点,十倍股样本创十倍股价用时均值100个月,即8年左右。

从分布看,60%的十倍股股价创十倍用时集中在30-120个月,即3-10年。

十倍股成长难以一蹴而就,是一个长期过程。8年时间意味着成就一只十倍股,至少要穿越A股一轮牛熊,8年十倍对应年化收益率33.4%。

对于十倍股,长期持有或更优,耐心非常重要。

很多时候,你和十倍股的差距,都是曾经拥有,却没有拿住。

已经涨了N倍,还能买吗?

对普通投资而言,多数情况下面发现优质股时,是在股价已有不错表现之后。

那么,股价已经涨了N倍后,还可以买吗?

统计了全部A股自统计区间起始日每涨50%后,能成为十倍股的概率。

结果显示,第1次涨50%后,能达到十倍股价的概率为22.3%、第2次(25.9%)、第3次(31.9%)、第4次(42.8%)、第5次(69.5%)。

这一数据显示,在股价不断上涨过程中,行业地位和市场认知度持续提升,且到十倍股的收益距离在不断缩短,因此,质优股或许可以追加进入。

为了找到市场对十倍股的认知波动,进一步统计了十倍股在每阶段上涨所用时间:十倍股前、后期每涨50%,用时18个月;中期涨50%用时14个月。

这一波动背后,可能源于十倍股前期股价上涨来自于业绩的持续增长,用时较长;中期在涨幅已达3-5倍后,市场关注度增加,投资者进入,使得估值快速提升,这时股价上涨明显加快;后期由于股价高位时,市场要求的确定性更强,需要业绩逐步兑现,上涨用时再次被拉长。

十倍股集中在哪些行业?

医药、消费、科技是十倍股主阵营。

在120只十倍股样本股票中,75只十倍股涌现于消费、医药和科技行业,占比63%。

十倍股集中的前五大行业中,医药26只(22%)、电子10只(8%)、食品饮料10只(8%)、计算机9只(8%)、房地产7只(6%)。

此外,周期性行业中也涌现出大批十倍股,其中国防军工7只(5.8%),电气设备、化工、有色金属均有5只(4.2%)。

十倍股行业分布服从产业周期轮动规律。受政策方向和产业升级影响,我国经济增长存在着明显的产业周期。

例如1990-2000年的消费制造时代,2000-2010年的工业制造时代和2010年至今的智能制造时代,十倍股行业往往集中于产业周期中的主导产业,而各个阶段的主导产业则依托于背后的宏观背景。

而在各轮产业周期中有一个共性,就是医药行业在每个阶段都涌现出了大量的十倍股。这主要是由于医改贯穿了2005年以来的三轮牛市。

不同行业的十倍股上涨形态有什么不同?

十倍股行业属性差异较大,行业增速与股价也呈现截然不同的表现。

选取十倍股占比居前的行业,根据行业属性分为以下几大类:消费(医药、食品饮料)、周期(房地产、有色金属)、科技(电子、计算机)。

以股票池中的该行业十倍股,构建行业十倍股股价指数,发现消费、科技、周期十倍股上涨形态迥异。

消费行业十倍股基本不需择时,行业规模持续稳定扩展。

医药、食品饮料十倍股指数在过去近20年一直处于上升区间,基本不需要择时,这背后是消费行业确定性较强、受宏观经济影响波动较小。

以医药、食品饮料行业为例,其营业收入长期保持15%-20%增速,持续稳定扩张的行业,其十倍股股价指数也保持稳定上行。

科技类行业十倍股需择时,服从科技行业3-5年左右产业周期。

科技行业是好赛道,但科技行业存在3-5年的创新产业周期,体现在股价上,计算机、电子行业十倍股波动明显。

实际上电子、计算机行业收入增速波动就很大,上行周期中有25-40%的增速,但回落阶段增速普遍在20%以内,科技类行业十倍股需要对产业周期用比较充分的把握。

周期类十倍股上涨区间较少,上行区间主要集中于行业天花板出现之前,多数时间是在等待。

本身周期行业受宏观经济影响波动较大,且存在明显的行业天花板,十倍股的主要上涨阶段往往集中于行业快速扩张时期。

十倍股上涨的支撑动力是什么?

股市从短期看是“投票机”,长期看则是“称重机”。业绩是十倍股上涨的核心动力,其拥有稳定增长、高ROE高毛利、现金流充裕等特点。

从起始日至2019年,十倍股归母净利润年化复合增速的中位数为23.1%,明显高于全部A股的9.3%,且绝大多数年份,十倍股业绩增速都要高于全部A股。

从EPS(每股收益)看,十倍股2000-2019年EPS中位数的均值0.5元,明显高于全部A股的0.2元,且过去20年EPS中位数均高于全部A股,即十倍股有稳定持久的业绩高增。

如果按利润表拆分净利润贡献可以发现,十倍股高业绩增速的核心是高营收增速和高毛利率。

其中,2000-2019年十倍股营业收入同比增速均值24%,明显高于全部A股的15.5%;十倍股毛利率中位数的均值为30%,明显高于全部A股的22.6%。

十倍股ROE(净资产收益率)过去20年均值的中位数12.8%,明显高于全部A股的6.6%。净利率是十倍股高ROE的主因,资产周转率亦有较大贡献。

注:ROE=净利率*资产周转率*杠杆率

作为企业发展的重要支撑,十倍股的现金流更加充裕。2000-2019年,十倍股经营活动产生的现金流占营收比例中位数的均值为9.4%,明显高于全部A股的7.9%。

十倍股都是大市值公司吗?

现在,十倍股普遍都是大市值公司,但它们起初却并不起眼,大多是小市值起步,逐渐做大。

十倍股上市日市值中位数17亿元,低于全部A股的27亿元,30亿元以下占比达到78%。

十倍股起始日(上市一年后)市值中位数17亿元,同样低于全部A股34亿元。

起步低市值给了更大增长空间。

而在股价最高价日,十倍股市值中位数662亿元,远超全部A股123亿元。

截至2020/6/30,十倍股的市值中位数433亿元,是全部A股(55亿元)的7.8倍。

十倍股的估值有什么特点?

十倍股起步估值偏高,但往后逐步消化为低估值。

上市日,十倍股PE中位数(TTM,下同)为46.6倍,明显高于全部A股的37.7倍,这说明在上市时,市场就已经给十倍股以高估值。

但上市一年后,十倍股统计区间起始日PE中位数为35.8倍,已低于全部A股的43.2倍。

拉长时间看,十倍股估值整体略低于全部A股(剔除金融石油石化),2000-2019年十倍股PE(TTM,中位数)均值33.8倍,低于全部A股(剔除金融石油石化)的44.1倍。

起步估值高隐含市场一开始就对十倍股有期待,但后续稳定的业绩增长逐步消化估值,使得十倍股的估值并没有一飞冲天。

十倍股在公司治理上,有什么特征?

股东层面:第一大股东控股比例略低,波动性更大,股权质押更小。

外延并购:十倍股定增重组更多。除了内生增长外,外延式并购扩张也是十倍股成长路径,通过外延并购推升业绩增长,扩大市值。

管理层薪酬更高,但占利润比重更小。

高研发投入、高专利产出,是十倍股持久增长的重要推动力,其研发支出占比显著高于其他股票。2013-2019年十倍股和全部A股研发支出占营收比例中位数的均值分别为3.3% vs 2.8%,每年拥有新增专利的十倍股数量占总样本数量的比例均值为23.0%,明显高于全部A股的4.1%。

以上结论是从历史数据回溯而来。

在未来以及实际投资中,依然存在很多变数。

找寻十倍股,需要你有扎实的投资知识、丰富的经验、良好的心理素质,有时还要加上运气。

希望大家都能找到自己的十倍股,或者有对的人帮你找到十倍股。

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