着最近公募三季报的披露，一些明星基金经理的最新操作也逐渐浮出水面。比如，管理易方达中小盘的张坤进一步加码白酒板块，科技一哥刘格菘新进的第一大重仓股，三季度以来已经暴涨75%！
这些明星基金经理加仓了哪些板块？理由是什么？对未来A股走势，他们有哪些判断？其实在基金的季报中，这都有详细披露。今天我们就以一些明星基金的三季报为例，聊聊我们如何快速看懂一份基金季报，掌握明星基金经理的最新动向。
一、张坤再加码白酒！刘格菘第一重仓股暴涨75%
基金季报的时效性比较强，而且内容丰富，可以帮助我们快速了解基金规模、资产配置、持仓的行业个股等具体数据，以及基金经理对未来的展望。
对于个人投资者而言，目前包括基金季报在内的定期报告，可以通过基金公司官网或者第三方基金销售平台，都能查看到相关信息。
在拿到一份基金季报后，首先，你应该关注基金在报告期的表现，因为评价一位基金经理，最重要的还是业绩说话，基金的净值表现及其与业绩比较基准的对比，是判断一只基金盈利能力的关键。我们可以在“主要财务指标和基金净值表现”这部分中看到基金在报告期内的表现如何。
数据来源：wind,数据区间2020.7.1—2020.9.30
比如我们以睿远成长价值、银华中小盘、易方达中小盘、景顺长城鼎益、广发小盘成长、嘉实新兴产业这6只基金为例，它们在三季度的表现分化较大，其中重仓消费、白酒的易方达中小盘和景顺长城鼎益表现较好，而受累于医药、科技板块的回调，偏成长的广发小盘成长和嘉实新兴产业则排名靠后一些。
其次，在大致了解基金的表现后，我们再来观察基金的投资风格是否发生改变。数据不会说谎，通过“投资组合报告”这部分内容，我们可以了解基金的资产配置和具体的行业个股配置情况。
数据来源：基金公告，数据截至2020.9.30
整体来看，这六位明星基金经理的股票仓位相比二季度略有减仓，但还是保持在90%的高股票仓位，说明他们对接下来的市场还是比较看好的。
从基金重仓的行业和个股来看，六位明星基金经理的换手率比较低，前十大重仓股的变化小，不过他们均对前期涨幅较高的医药生物板块做了减持或者调仓换股。
举个例子，刘格菘管理的广发小盘成长中，泰格医药、卫宁健康、中环股份均退出前十大重仓股，减仓医药的同时，刘格菘大幅增加光伏和新能源板块的投资，特别是隆基股份在三季度的时候一跃成为基金的第一大重仓股。从股价表现来看，7月以来，截至10月27日，隆基股份的区间涨幅已经超过75%，基金经理的踩点不可谓不精准。
除了像刘格菘那样做板块轮动以外，管理易方达中小盘的张坤则是在减仓爱尔眼科、华兰生物等医药股的基础上，进一步加大了对于白酒板块的配置，三季度重仓的白酒股均有部分加仓，目前前四大重仓股均为白酒，占比高达37%，结合半年报中，基金还持有山西汾酒以及水井坊近11%，目前易方达中小盘在白酒板块的布局估计已经超40%。
除了以上两位，其他几位基金经理的持仓比较分散，或者没有大幅变动，均维持了之前的投资风格。
二、刘格菘看好光伏，多位提示未来流动性风险！
看完了基金季报中的定量数据，我们再来看季报中的定性部分，部分基金经理会在季报中回顾报告期的操作以及对未来的展望，解释自己为什么看好这些行业板块，以及对未来的宏观经济和股市的走势判断。我们也可以从季报中的“基金投资策略和运作分析”部分去观察，基金经理的言行是否一致。
举个例子，刘格菘认为，三季度的市场风格出现了明显变化，市场对经济复苏给予了较高的重视。比如光伏、军工等基本面超预期的行业得到资本市场的一致认可。光伏行业全面进入平价时代，海外需求明显恢复，叠加我国为全球绿色发展所作的承诺，这些都表明该行业已经进入快行道。这也解释了刘格菘为什么在三季度大量买入光伏股。
其他几位基金经理就相对比较谨慎，在季报中提示风险居多。
管理景顺长城鼎益的刘彦春认为，市场未来会面临一定的估值收缩压力。今年国内资产价格复苏快于生产端，上涨有一定泡沫化特征。未来很长一段时期内，对待资本市场需要精打细算、小心应对。
管理睿远成长价值的傅鹏博表示，考虑到宏观不确定性的加剧，对持仓的分散度进行了微调，宏观及货币政策导向、国际环境变化将成为不得不关注的重点，将依旧坚持对优质企业给予更大的关注度，通过持仓均衡的方式来确保组合的平稳运作。
管理银华中小盘的李晓星直言，总体判断明年的流动性比今年要差一些，在流动性衰减的时候，各个行业的估值都会下降，在退潮的时候，就会显露出谁在裸泳。其中，流动性推升的股票回调压力最大。流动性推升的股票主要指两类：一类是业绩增速很慢但是估值拔高很多的；另一类是质地很差但短期业绩增速快而给了高估值的。
看到这，一份季报的主要内容就看完了。提醒一下大家，我们阅读季报的主要目的是要观察基金经理的重仓股票、仓位和市场看法，是不是符合当初买入时的预期，同时了解基金的投资风格，让基金的风格和自己的风险承受能力相匹配，这也会帮助我们在长期投资中，保持更平和的持有心态。
总结一下，基金季报的时效性比较强，通过季报中的资产配置、前十大重仓股等数据，我们可以大致了解基金的投资风格和我们的预期是否相符，如果与自己的风险偏好不符，也可以进行及时地调仓换基。我们通过浏览明星基金的季报，发现基金经理的投资风格并没有发生漂移，但在投资方向上做了调整，加仓了白酒、新能源板块，考虑到部分基金经理的换手率并不高，他们的调仓换股对于个人投资者也有一定的借鉴意义。
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