千亿的东北国企华晨集团，居然还不起10亿的债券？近期，这则消息震惊了整个资本圈。
而这，或许只是华晨汽车债务“爆雷”的开始，深陷债务危机的华晨集团，不久以后还将失去“摇钱树“宝马。
如今摆在华晨面前的，或许只剩下和力帆汽车及众泰汽车一样的司法重整之路。
10亿元债券实质性违约
10月21日，本是华晨汽车“17华汽05”债券归还本金10亿元以及利息5300万元的日子。但是一直到22日，投资者都没收到汇款。
担心的事情还是发生了，10月23日，华晨汽车广告证实了债务违约的事实，这也是其首次公开债券市场出现违约。
事发之后，当时华晨汽车还是给投资者留下了一些信心，在公告中，华晨汽车称所有债券于10月23日开始停牌，若能在26日全额支付上述本金和利息，那么相关债券将于10月26日起复牌。
然而等到26日，当市场对华晨汽车债券兑付翘首以盼时，又一条坏消息从天而降：公司尚未支付相应的兑付款，且仍然在努力筹集资金中。
这也意味着，华晨汽车债务爆雷的“循环”正式开启。数据显示，目前华晨汽车集团未偿债券共14只，债券余额合计172亿元，其中2021、2022两年到期及回售规模分别为65亿元、92亿元。
一石激起千层浪，债务违约再次引来市场对华晨汽车的关注，事实上从去年下半年以来，华晨汽车的债务危机就已经显现，比如一些不良资产的大力度打折出售。
如今，华晨汽车选择正式公开违约，说明问题已经到了难以回旋的地步。
千亿资产和千亿负债
资料显示，华晨集团隶属于辽宁国资委，总资产超过1900亿元，拥有160余家全资、控股和参股公司，集团的上市体系包含了三家港股上市公司——华晨中国、新晨动力、申华控股，以及一家A股上市公司金杯汽车。
然而，看似如此庞大的汽车集团，却早已是“金玉其外败絮其中”。
从去年7月开始，在经历资产冻结、出售股权、员工长期“休假”等风波后，华晨汽车的信用评级开始直线下降——从AAA下调至A+，连掉4级！
而评级下调的原因可以总结为一句话：担心华晨集团还不上债。如今来看还真是一语成谶。此外，今年以来华晨汽车还被频繁列为被执行人，被执行总金额超过5亿。
根据华晨集团的不久前发布的半年报显示，截今年上半年，华晨集团资产总额为1933.25亿元，负债总额1328.44亿元，资产负债率68.72%。
“利润奶牛”将剥离
说到华晨汽车，人们了解更多的可能是华晨宝马，2019年，后者的销量在整个华晨汽车中占比高达75%。毫不客气地说，华晨汽车就指望着华晨宝马而活，如果扣除这部分收益，华晨汽车归母净利润年年为亏损。
然而，在债务危机之下，华晨汽车很可能就要失去这头“利润奶牛”了。
早在2018年10月11日，华晨汽车就曾发布公告称，拟在2022年前向宝马集团出售华晨宝马25%的权益，交易价格290亿元人民币；同时，宝马集团对华晨宝马的持股比例将从50%升至75%。当时港股华晨中国的股价曾因此直接下跌超六成。
如今为了解决迫在眉睫的债务问题，这笔交易很可能提前达成，这似乎也是将华晨汽车拽出泥潭的唯一途径。
但问题是，剥离了华晨宝马后，华晨集团的未来又该何去何从呢？
某市场人士表示，华晨汽车违约属于典型的一类国企违约事件，剥离了华晨宝马之后，公司自主品牌盈利能力弱且资产质量较差，政府已放弃了救援，最后可能与债权人协商展期，也可能面临重整。
这意味着，华晨汽车可能会走上力帆汽车和众泰汽车一样的司法重整之路。