大众网·海报新闻记者 沈童 济南报道
向来被资金热捧的白马股，随着三季报的披露，近日却出现接连大幅下跌的现象......
10月26日周一，受市场情绪短期不利因素影响，大盘低开低走，全天呈弱势震荡格局。金融、钢铁等权重板块领跌，截止到收盘，沪指收报3251.12点，跌幅0.82%；深成指报13191.25点，涨幅0.48%；中小板指报8921.21点，涨幅1.19%；创业板指报2617.74点，涨幅0.65%；科创50指数报1356.11点，涨幅1.46%。两市合计成交6336.11亿元，略有缩量。
“茅台”们接连下跌，咋回事？
（白马股接连闪崩）
值得注意的是，“游戏茅台”吉比特在此前已经连续走出两个跌停；今日盘中，有着“榨菜茅台”之称的涪陵榨菜（002507）在继上周五大跌后，继续大幅低开，盘中大跌一度超9%；长春高新、牧原股份、圣邦股份、紫光国微等大跌随后，三季报不及预期的贵州茅台（600519）、片仔癀（600436）、良品铺子（603719）均出现大幅暴跌。那么，白马股接连遭到闷杀到底是什么原因？
国信证券山东分公司类兴亮（执业证书编号：S0980614100004）告诉记者，其实白马股这波下跌从根本来看还是其自身问题。
以涪陵榨菜为例，根据公布的三季报显示，虽然公司今年前三季度净利润增长18%，但应收账款较去年末增长了近百倍。对此，公司解释为加强新品销售、增加空白市场和提高与竞争对手的竞争力，公司适度放宽部分客户信用额度，但市场确认为这是增长乏力的表现。
而贵州茅台更多的则是企业治理的问题。近期公告显示，贵州茅台向习水县人民政府捐资不超过5.46亿元专项建设习水县习新大道建设工程。“市场因此又一次看到了其公司内部治理结构的问题，本次捐赠数额较大，中小股东感到自己的权益受到了侵犯。”在类兴亮看来，贵州是一个经济欠发达地区，贵州茅台作为国有企业，理所当然成了当地的金字招牌，因此历史上也多次出现类似问题。比如多次捐赠，出厂价与零售指导价、最终零售价之间存在巨大的价格差等。而去年发生的由集团成立销售公司，不在上市公司体内，这一做法在当时就有很多中小股东反映其进行利益输送，对自身利益受到损害，但是最后股价仍然一骑绝尘。
而对于本次三季报增速低于市场预期，类兴亮表示，这也是触发因素之一：“茅台是长线标的，看基酒产量等数据比看一个季度的利润增速更有意义。”
业绩不及预期，机构为何仍唱多？
但值得注意的是，虽然三季报不及预期，但多家券商研报对贵州茅台仍表示出积极态度，并给予“买入”评级。而目前，贵州茅台的股价为1643元/股，仍处于历史较高水平。对此类兴亮认为：“茅台的估值水平的确处于历史上较高的分位，但是贵州茅台的’护城河‘在A股甚至在世界都是独有无二的，这种’护城河‘能够得到估值溢价，现在性价比虽然不高，但是也没有太明显的泡沫，还是可以通过长期持有，用增长去消化高估值。”
机构资金出逃，白马股还能买吗？
记者注意到，随着股价的大幅下跌，各路资金也开始纷纷出逃。
wind数据显示，贵州茅台第三大股东贵州省国有资本运营有限责任公司9月末持有3348.7415万股，三季度减持1675.2585万股，持股比例由二季度末的4%下降至2.67%；公司第二大股东香港中央结算有限公司9月末持有10063.5285万股，三季度减持551.2886万股，持股比例从二季度末的8.45%下降至8.01%。按照三季度中贵州茅台最低价1494.27元/股计算，贵州国资和香港中央结算公司分别减持贵州茅台股票250.33亿元和82.38亿元，两大股东在三季度合计减持公司股票超过300亿元；上周五开盘跌停的涪陵榨菜，盘后龙虎榜数据显示，卖出席位前五名都是机构席位，合计卖出8859万元。
而各个行业中的“茅台”们也有相同的遭遇，那这是否就意味着白马股的投资价值就此消失了？从短、中、长期来看，投资者应如何操作？
类兴亮表示：“近期出现的个别白马股闪崩是一种市场调整后期的现象，白马股往往是资金抱团取暖的标的，上涨阶段涨幅较大，估值也比较高，在大盘调整的初期一直相对抗跌。而随着部分资金抢跑，抱团失败，出现闪崩，这是估值回归合理的过程。”他认为，就目前而言，大部分白马蓝筹的估值合理，11月份随着大盘的反弹，仍有表现的机会，白马股长期仍具有较高的投资价值。
煤炭有色、化工、机械等顺周期板块有望迎来估值修复行情
对于市场后期表现，目前市场情绪主要受到两个事件的影响：一是上蚂蚁金服大额IPO对资金面有一定影响；另一个则是全球疫情反复引发投资者对冬季疫情的担忧情绪。但整体而言，两件事情都是情绪层面的，而且影响偏短期。
技术上，大盘仍处于3150-3450的箱体当中，震荡反弹的趋势未变，短线调整接近尾声，继续看反弹，下月有望挑战3150—3450箱体的顶部。策略上，类兴亮建议，关注弹性板块与顺周期板块，弹性板块主要是保险、券商以及业绩增长的中小盘科技股，另外，煤炭有色、化工、机械等顺周期板块，调整充分，估值低，有望估值修复。
（风险提示：投资有风险，资讯仅供参考。上述所列示上市公司仅陈述其与该事件相关，不作为具体推荐，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。）