来源：天下齐观
昨天，很多人都说，突然觉得泡面里的榨菜不香了，A股上的涪陵榨菜毫无征兆的突然跌停，要知道这只股票在前两年那一直就是白马股的象征，大家也都有就着榨菜喝茅台的神比喻，还有无数多的学者和媒体，为此讨论，到底是消费升级了还是降级了。而涪陵榨菜也在连续隐秘的提价后，让业绩持续保持增长。从20多一下涨到了56，市值翻了150％。目前来看，如果年底每股收益能到1块钱的话， 那么估值也已经超过了50倍。
市场普遍认为，触发涪陵榨菜突然跌停的因素，就是他刚刚公布的三季报，营收同比增长12％，净利润同比增长18％，按说这个数据还不错，在今年这种特殊的年份，公司业绩持续保持两位数的增长，这就是一个白马股的明显特征，但无奈估值太高。这种18％的增长，根本撑不起50多倍的估值。一般这种业绩稳定的消费类公司的估值方法就是PEG，也就是市盈率增长率，PEG在1附近才合理，也就是说，如果你要是18％的增长，那么顶多给你20多倍的估值，是合理的。现在这个PEG已经到了3，透支了将近4年的业绩。所以才会迎来价值回归。
其实这个说法看起来合理，但也有很多不少漏洞，比如去年底的时候，业绩已经是增长率为负数，2018年底每股收益0.84元，2019年只剩下了0.77元，但是年报披露之后，他并没有下跌，而是继续往上涨，刚好是他的主升浪。主要是因为大家觉得疫情来了，没办法出去浪了，都在家里喝粥，那么榨菜可能又有销路了。果不其然，今年一季度和二季度恢复业绩增长，二季度利润增长28％，让大家又看到了希望，但是三季度增长率却突然掉下来了，才一盆凉水把投资者浇了个透心凉。所以我们一直说，投资股票是预期的反应，现在什么业绩并不重要，重要的是大家怎么去想他未来的业绩。大家觉得他未来业绩能涨，他就会持续上涨，大家觉得他未来业绩不行，他就会跌。投资高手，甚至能想到未来投资者会怎么想，而率先布局。比如我们之前就一直提醒大家小心消费和医药的见光死，这种业绩增长不可持续。大家在疫情中对他们的预期太高，那么公司即便再努力，也无法比投资者想象中的公司更好了。我们经常举例，你总觉得孩子必须是年级第一，哪次他考了年级第十，你就会觉得非常恼火。但其实他的成绩依旧还不错。
目前白马股频繁闪崩就是出现了这种现象，涪陵榨菜被视为榨菜中的茅台，还有医药中的茅台长春高新昨天也下跌了近9％，还有芯片中的茅台圣邦股份从405已经跌到了238，跌幅40％，软件中的茅台宝信软件昨天也是跌了6％以上，还有什么信维通信，隆基股份，双汇发展这些机构重仓股，全都遭遇到了下跌。说明到年底了，机构们已经开始发生分歧，有的基金要保业绩，所以选择率先出逃，不愿意再持有这些高估值的价值股，形成了市场的多杀多。
未来这种趋势还会继续，白马股已经上涨了太多时间，业绩已经无以为继，本身连续高增长就很难，基数高了，增长率肯定下来，比如你5000工资涨到1万，增长100％，再涨到15000，就只增长了50％，这是统计上的规律，再有任何生意都有周期，不可能利润永远高增长下去。据老齐所知，很多公司其实都是在寅吃卯粮，把未来的业绩往现在补，就是为了维持高增长的假象，为了股价不会掉下来。跟机构投资者达成默契，但这种事也有个限度，而且大家也都明白是怎么一回事，心照不宣股价还能稳住，一旦有人叛变提前出逃，这个价格的联盟也就瞬间瓦解。现在就已经到了这个时候。一些消费类和医药类的大白马，会一批一批的倒下去。价值和成长之所以会有风格周期，主要是业绩变化和信心变化引起的，当业绩普遍增加的时候，大家都很有信心，就更倾向于成长，比如现在，当经济衰退，业绩普遍下降，大家没信心，啥都不信了，这才会死死的抱住价值不放。而风格周期一般3-3年半就会发生一次轮动。
这些钱从价值白马中出来之后，会进入目前低估的周期股和成长股上面，做逆向的风格布局，所以我们一直说，下半场行情一定是业绩驱动，一些先知先觉的资金已经在行动去布局这种业绩持续改善的风口了，既然主题就是业绩改善，那么业绩无以为继的东西，就将被市场抛弃。而现在的市场正在发生这种变化。
所以还是记住我们经常提到的两句话，大家都抢着买的东西，再好也是贵了，大家都不要的，争抢着往外卖的，再差也可能便宜了，所以我们算估值找好公司，应该从别人不要的里面寻找。大家都想买的那些东西，压根不用算，肯定贵了。但贵了不代表不能涨，但这种钱都是不安全的钱，你习惯于赚这种市场热点上的钱，那么只是随机漫步的傻瓜，凭运气赚到的，早晚凭实力输回去。记住两句话，常在河边走哪有不湿鞋，君子永远不要立于危墙之下。这不是什么知识，而是智慧。