易行长发话!央行信号!2021年局势逐渐明朗

subtitle 杠杆游戏 10-22 21:25

摘要:资产配置应该怎么腾挪,聪明人看得懂(欢迎关注杠杆游戏)

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撰文|张银银&编辑|欣欣然

2020年的金融街论坛和往年很不一样。

央行易行长问好之后的第一句话:

首先,祝贺金融街论坛升格为国家级论坛。

是的,金融街论坛也成为继中国国际服务贸易交易会、中关村论坛后,北京服务国家战略的国家级重点活动。

——这话不是杠杆游戏说的,而是北京官方的新闻通稿所述。

既然是国家级论坛了,参会的人级别也高,发言的意义也就更大。分管金融的鹤总,以及一行两会的主要负责人都做了发言。

几位领导讲话信息量很大,比如我们可以感觉到:

第一,金融科技受到前所未有的重视;

第二,股票市场一定要做好;

第三,要把养老金的未来整好,旗帜鲜明学习美国“印股票”帮助国民养老金保值增值;

第四,2021年货币政策,大概率要稍微矫正矫正了,用央行易行长的原话说:

“明年GDP增速回升后,宏观杠杆率将会更稳一些。货币政策需把好货币供应总闸门,适当平滑宏观杠杆率波动,使之在长期维持在一个合理的轨道上。”

这便是今天杠杆游戏想写的重点,因为这关系2021年经济、饭碗,关系2021年的楼市、股市。

下文的分析,老习惯,我会用几组数字,努力简洁表达,为杆友清晰思考当下,研判未来。

1、宏观杠杆率多少算合理?

根据央行最新的统计数据,2020年9月末,我国社融规模存量约为280.07万亿元,增长13.5%——创下今年单月末社融存量增长的最高速度。

根据我国统计局日前发布的初步核算数据,2020前三季度国内生产总值(以下简称GDP)为722786亿元,增速为0.7%。

如果用三季度末的社融存量规模÷GDP,杠杆游戏大致算出,这一数据为387.49%。

都知道今年社融和M2增长较快,那么我们回到2019年看一看。

2019年同期,我国社融规模存量为246.68万亿元,增速10.7%。当时我国GDP为712845.4亿元。类似计算,比值为346.05%。

如果看2019全年,当年末,我国社融规模存量为251.41万亿元,增速10.7%。当年我国GDP为990865.1亿元。类似计算,比值为253.73%。

当然,我们不能把这当成宏观杠杆率的绝对值,但,是个参照。

我们知道,2019年算是金融去杠杆、本轮房地产调控以来的一个表现较好年份。各方面都取得一些进步,同时宏观杠杆率也还不错。

所以2019年的社融存量、增速数据,以及上面杠杆游戏计算的和GDP之比,是个很好的参照。

显然,从前三季度的社融存量,以及和GDP的比值看,比去年同期高出不少,这也便是易行长所言:

宏观杠杆率有所上升,明年GDP增速回升后,宏观杠杆率将会更稳一些。货币政策需把好货币供应总闸门,适当平滑宏观杠杆率波动,使之在长期维持在一个合理的轨道上。

那么,如果要实现宏观杠杆率更稳,使之在长期维持在一个合理的轨道上,2021年全年社融存量的增长必须降低一些,全年下来,或者2021年底时,其与GDP的比值,应该逐步接近253.73%。

当然,大概率会高一些,但是会努力缩小差距。

2、M2增速多少合理?

易行长在金融街论坛上还说:

二是稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向。货币政策要把握好稳增长和防风险的平衡,既不让市场缺钱,也不让市场的钱溢出来,保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配。尽可能长时间实施正常货币政策,保持正常的、向上倾斜的收益率曲线,为经济主体提供正向激励……

接着,杠杆游戏带杆友看看2020年前三季度的货币和准货币(M2)情况。

2020年9月末,我国M2为2164084.80亿元,2019年同期为1952250.49亿元,增速10.85%。

这个M2增速感觉比较高。

接着我们看2019全年的M2情况。

2019年末,M2为1986488.82亿元,2018年末为1826744.22亿元,增速8.74%。

如下图,2019年的GDP为990865.1亿元,2018年为919281.1亿元。杠杆游戏做个简单计算,2019年我国GDP的名义增速为7.79%。

M2增速8.74%,GDP名义增速7.79%,略高一点——看来2019年的货币供应,和易行长所言:保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配,确实是匹配得好。

如上图,2020前三季度GDP为722786.4亿元,2019年同期712845.4亿元。于此可以计算,名义增速1.39%——显然,这个增速比同期M2增速10.85%,低太多。

难怪,易行长要说,货币政策需把好货币供应总闸门。

所以接下来,经济目前回正,2020年剩下2个来月,M2增速控制一下的概率增大。对于楼市来说,可能不利于掀波浪。

3、2021年M2增速预期?

2021年,我国GDP名义增速会是多少?易行长比较有信心,他在金融街论坛上明确说,会回升。

但是具体增速,谁也不清楚。不过可以设想,因为2020年基数低,2021年只要不遇到严重问题,增速反弹可能会不错。

前几天,《转正!2021年楼市,“猪”的利好》(10月19日)一文中,杠杆游戏引述国际货币基金组织最新《世界经济展望》(2020年10月),中国2021年经济增速有望达到8.2%。

若此,名义增速往往会更高,比如10%左右,不是没可能。

这样说的话,维持目前的M2增速,2021年好像还挺合适的。当然没人说得好,最乐观看,大概如此。

换句话说,以最乐观的经济预期,2021年货币供应不会太差,不说一定比2020年前三季度增速高,略高于2019年概率挺大。

货币无侥幸,于此而言,2021年房地产,单纯货币供应角度,起码不利空。

此外,上文第一部分分析了社融增速2021年大概率会适度控制,从这个角度而言,对楼市短期行情会有影响。

总的来说,从易行长的货币表述角度研判,杠杆游戏有4个结论:

第一,2021年我国经济恢复一定增速,高层有信心。

第二,货币供应会控制,但是不会太差。

第三,房地产不算利空,维持这个局面吧,时间换空间,大家慢慢适应。因此,楼市炒短线,也几乎没搞头。

第四,高层铁了心想要搞好股市,基本旗帜鲜明说“股票养老”了,既然如此,资产配置应该怎么腾挪,聪明人看得懂。

投资的局势真的是越来越明朗。

只是杠杆游戏最后提醒一句,股市肯定有钱赚,但90%的杆友不适合。抱歉,让您不高兴了。

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